（图片系 AI 生成）
致尚科技 4 月 8 日公告，公司正在筹划以发行股份及支付现金方式购买深圳市恒扬数据股份有限公司 （以下简称“ 恒扬数据”） 的控制权，预计构成重大资产重组。
钛媒体 APP 注意到，作为任天堂的零部件供应商，致尚科技在上市前几年的快速发展严重依赖于 Switch 出货量的增减，即旗下游戏机零部件业务贡献收入大头。但近年来该板块业务伴随 Switch 销量下滑持续萎缩，相反公司光通信、自动化设备精密制造业务迎来快速发展，为此致尚科技在上市不到两年的时间里就进行了三次并购。
值得注意的是，在盈利能力不足的情况下，公司接二连三的资本运作导致公司现金流承压，于是就出现了一边买一边卖的现象。
标的 2018 年终止新三板挂牌
致尚科技公告显示，初步确定交易对方为标的公司全部股东，致尚科技与主要交易对方签署了 《合作备忘录》，约定致尚科技将通过发行股份及支付现金的方式，收购恒扬数据的控股权。关于恒扬数据相关股权的最终交易价格，以致尚科技聘请具有证券期货业务资格的评估机构，通过出具资产评估报告确认的评估值为基础，再由各方协商确定。
恒扬数据是一家智能计算与数据处理领域的企业，致力于为电信运营商、政府安全和互联网等行业提供产品与解决方案，合作伙伴包含国内三大电信运营商，以及国外的 IBM、英特尔等。
天眼查显示，恒扬数据的主要股东包含深圳市海纳天勤投资有限公司、深圳市中博文投资有限公司、深圳市法兰克奇投资有限公司等。
值得注意的是，恒扬数据在 2018 年 5 月终止了新三板挂牌，彼时公司称，“ 根据公司自身经营发展需要以及长期战略规划，拟在合适时机申报首发上市。”
（来源：天眼查）
虽然并未披露并购目的，但致尚科技曾表示将持续加码光通信业务，该产业被认为是 AI 算力产业核心板块。在这方面，恒扬数据方面表示，在云计算、AI 智算和大模型技术加速发展的背景下，将以 AI 智算中心、边缘算力基础设施，以及 AI 算推一体机为核心战略方向，持续深耕智能计算与高性能数据处理领域。
致尚科技公告称，公司预计在不超过 10 个交易日内 （4 月 22 日前），按照相关要求披露相关信息，并申请公司股票复牌。若未能在上述期限内召开董事会审议并披露重组预案，公司最晚将于 4 月 22 日开市起复牌并终止筹划相关事项。
游戏机零部件收入下滑致公司盈利能力下降
公开资料显示，致尚科技成立于 2009 年，于 2023 年 7 月在深交所创业板上市，围绕娱乐消费类电子、光通信、自动化设备精密制造等三大主营业务进行拓展。目前，公司是 N 公司 （任天堂）、META、歌尔股份、富士康、SENKO、比亚迪、蓝思股份等国内外知名企业的 合格供应商。
梳理来看，致尚科技过往的业绩增长明显依赖游戏机零部件业务。公开资料显示，2016 年底致尚科技通过收购春生电子进入任天堂供应链体系，2019 年剥离电子烟业务，并发力生产任天堂 Switch 的滑轨产品。
这一动作成为公司业绩转折点，2020 年至 2022 年，致尚科技实现营收 4.99 亿元、6.15 亿元、5.76 亿元，净利润分别为 0.66 亿元、0.92 亿元、1.17 亿元。
报告期内公司滑轨业务收入分别为 2.72 亿、3.04 亿、2.82 亿元，占比为 55.46%、49.95%、48.99%。对应同期，公司游戏机零部件业务收入分别为 3 亿元、4.13 亿元、3.81 亿元，占当期总营收的比例分别为 60.33%、67.11%、66.2%。
根据公司财报来看，公司游戏机零部件业务收入增长主要得益于对终端客户 N 公司销售，该公司系日本游戏巨头任天堂。据其招股书披露，2020 年—2022 年，公司应用于 N 公司的产品销售收入占公司当期营业收入的比例分别为 56.98%、62.07% 和 58.85%，产品销售毛利占当期公司毛利总额的比例为 65.49%、70.80% 和 69.98%。
2023 年 7 月致尚科技上市，自此公司业绩便呈现波动增长。2023 年至 2024 年前三季度分别营收 5.02 亿元、7.26 亿元，同比增长-12.81%、95.51%；净利润分别为 0.73 亿元、0.6 亿元，同比变动幅度为-37.72%、4.98%。
这期间公司游戏零部件收入占比下滑至 50% 左右。截至 2024 年上半年，致尚科技游戏机零部件收入下滑 36.38%，毛利率同比下滑 5.75%；连接器和精密制造及其他业务收入则同比增长 207.3% 和 427.89%，毛利率上升 13.47%、5.27%。
一边收购一边卖子公司
算上 2023 年下半年收购参股子公司东莞福可喜玛通讯科技有限公司 （简称“ 福可喜玛”） 部分股权、同年底使用超募资金 1.3 亿元收购深圳西可实业有限公司 52% 股权，此次交易已是致尚科技上市不到两年的第三次并购。
加上公司增长韧性本就不足，盈利能力亦出现下降，频繁的投资必然致使公司缺钱。虽然当初 IPO 时致尚科技募资净额约为 16.89 亿元，比原计划多 3.87 亿元，但其中 13.01 亿元是用于游戏机核心零部件扩产项目、电子连接器扩产项目、5G 零部件扩产项目、研发中心建设项目、补充流动资金项目。
另外，钛媒体 APP 还留意到，致尚科技花钱的地方远不止收购和 IPO 项目的既定投入。2023 年度致尚科技投资金额 2.7 亿元，同比暴增 878.15%。这一年，公司向全资子公司浙江春生电子有限公司 （下称“ 春生电子”） 增资 2.54 亿元，目的是为有效推进“ 电子连接器扩产项目” 项目，而该项目实施主体为公司即为春生电子。此外，公司还投资设立了多家子公司。
（公司 2023 年年报）
一系列动作下来致尚科技现金流出现压力。较为明显的就是致尚科技经营活动现金未有效沉淀，截至 2024 年前三季度，公司经营活动产生的现金流量净额仅 0.3 亿元，货币资金占总资产比例由上年同期的 61.03% 降至 9.48%，货币资金较上年期的 16.46 亿元大幅减少至 2.86 亿元。
值得注意的是，截至 2024 年前三季度，公司应付账款同比大幅增长 171.99%，应收账款账面余额为 3.74 亿元，占同期营业收入比例超过 50%。
如此局面下，致尚科技也在处置子公司。2024 年上半年，公司作价 101.2 万美金向 We11 ONE Limited 转让公司所持子公司 We Sum Technology Co.Limited 23% 股权。
1 月 27 日晚间，致尚科技公告称，拟将公司持有的控股子公司东莞福可喜玛通讯科技有限公司 （简称“ 福可喜玛”）53% 的股权以现金对价暂定为 3.26 亿元的价格转让给河南泓淇光电子产业基金合伙企业 （有限合伙）。本次股权转让事项完成后，公司将不再持有福可喜玛股权，其将不再纳入公司合并报表范围。
（本文首发于钛媒体 APP，作者｜杨欢）
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