微软和 Meta 在同一天公布了最新季度财报，尽管宏观经济前景不明，两家科技巨头的财报数据均给出了超出分析师预期的营收和利润，带动各自股价乃至 AI 股在盘后交易中上涨。Meta 盘后涨超 6%，微软则一度上涨近 9%，显示出市场对两家公司业绩的积极反应。
这些财报数据不仅反映了它们核心业务的当前状况，也为外界观察其在人工智能领域的投入和进展提供了新的窗口。硅星人分别梳理了两家公司的财报要点，关注其关键业务表现，并重点分析 AI 在其中扮演的角色以及未来的资本支出计划。
微软：云业务再超预期，开始优化 AI 投资
根据财报，微软第三财季营收达到 701 亿美元，同比增长 13%，净利润为 258 亿美元，同比增长 18%。这样的业绩超出了分析师预期，推动其股价在盘后交易中上涨。
强劲的云业务是推动增长的关键引擎。微软的商业云 （Commercial Cloud）总收入达到 424 亿美元，略高于市场预期的 422 亿美元，较去年同期的 351 亿美元有显著增长。包含 Azure 云服务的智能云 （Intelligent Cloud）部门贡献了 267.5 亿美元的收入，同比增长约 21%，同样超过分析师普遍预期。具体到 Azure 本身，其收入增长达到了 33%，显示出持续的市场吸引力。
AI 在 Azure 的增长中扮演了重要角色。微软透露，本季度 Azure 增长中有 16 个百分点由 AI 服务贡献，这一数字略高于分析师此前预期的 15.6 个百分点。公司将此归因于上线了更多服务器以满足 AI 需求，此前几个季度产能限制曾被提及是 AI 增长的一个制约因素。
不过，值得注意的是，微软在财报会议中也指出，本季度业绩超出预期的主要部分，实际上来自传统非 AI 云服务的强劲销售。此外，微软的商业预订量 （commercial bookings）增长了 18%，部分受到了与 OpenAI 签订的新 Azure 合同的推动，尽管微软未就该合同的具体规模及其对 Azure 整体销售增长的确切贡献发表评论。
在其他业务方面，包含 Office 软件订阅和 LinkedIn 的生产力与业务流程部门 （Productivity and Business Processes）收入为 299.4 亿美元，同比增长 10%，也超出了市场预期。
为了支撑 AI 的发展和云业务的扩张，微软持续进行大规模基础设施投入。本季度公司的资本支出达到 214 亿美元，虽然略低于上一季度的 223 亿美元，但仍处于高位。微软重申了计划在 2025 财年投入 800 亿美元用于建设能够处理 AI 工作负载的数据中心。
但近期也有信号表明微软在投资上进行优化调整，例如公司云运营负责人提到正在 「放缓或暂停一些早期项目」，以及有分析师报告指出，微软取消了部分数据中心租约。这或许与微软提到的 AI 产能限制有关，也可能反映了更审慎的资本部署策略。
与此同时，微软近期调整了与关键 AI 伙伴 OpenAI 的关系，明确微软拥有在其需要新算力时的优先拒绝权，而非必须每次都提供支持。在这一背景下，OpenAI 也宣布将与甲骨文合作建设新的数据中心。
财报中也提示了一个潜在的风险点，由于关税不确定性，其 Windows OEM 和设备部门的库存水平仍然 「偏高」。
市场对微软的财报反应积极，其股价在盘后交易中大幅上涨 7.92%，收于 426.57 美元，反映了投资者对公司在云服务和人工智能领域增长前景的信心。目前分析师对微软股价的目标价区间设定在 415 美元至 650 美元之间。
Meta：广告引擎稳固，AI 成最大赌注
Facebook 和 Instagram 的母公司 Meta 在 2025 年第一季度同样交出了超预期的成绩单。报告期内，公司营收达到 423.1 亿美元，同比增长 16%；净利润为 166.4 亿美元，同比大幅增长 35%，合每股收益 6.43 美元。这两项核心指标均超出了华尔街的普遍预期。
对于 2025 年第二季度，Meta 预计总营收将在 425 亿至 455 亿美元之间，意味着同比增长区间为 8.8% 至 16.5%。这一指引的中点与分析师的平均预测基本一致。
不过，Meta 首席财务官 Susan Li 在财报电话会议中也提示了风险，承认存在更广泛的经济不确定性，并指出公司在 4 月份观察到来自亚洲电商零售商的广告支出有所放缓，尽管她补充说整体营收趋势 「基本保持健康」。此前，包括谷歌和 Snap 在内的其他依赖广告收入的公司也曾对宏观经济不确定性表示担忧。
Meta 近期的强劲表现，很大程度上得益于其在人工智能技术上的持续投资。CEO 马克·扎克伯格表示，这些投资通过优化内容推荐和广告相关性，提升了用户在其应用上的使用时长和互动频率。他在财报电话会议的开场就将 AI 定义为公司当前 「最重要的主题」，并称 Meta AI 助手 （近期推出了独立应用，并在旗下多个平台集成）的月活跃用户已接近 10 亿。扎克伯格视 AI 为长期投入，并设想未来可能通过在 Meta AI 中展示广告或推出高级版本来实现变现，但短期内 （至少一年）将专注于产品开发。
在核心业务强劲势头的推动下，Meta 正全力推进人工智能投资，这显著提高了资本支出预期。公司将 2025 年的资本支出预测从原先的 600 亿~650 亿美元上调至 640 亿~720 亿美元。
Meta 在财报中明确指出，增加的投入是为了 「支持人工智能 （AI）计划而增加的数据中心投资，以及基础设施硬件预期成本的上升」。Susan Li 向投资者重申，近期 AI 投资的财务回报将 「需要更长的时间才能显现」。
扎克伯格则对此解释道：「在现阶段，我宁愿冒险提前建设产能，也不愿为时过晚。」 他还透露，Meta 已开始筹备训练下一代大语言模型 Llama 4，目标是明年发布时成为行业 「最先进」 的模型，其所需的计算资源预计是 Llama 3.1 的近 10 倍。
另一方面，承载公司元宇宙愿景的 Reality Labs 部门仍在持续亏损。Reality Labs 负责 Meta 的 Quest VR 头显和 Ray-Ban Meta 智能眼镜业务。该部门第一季度运营亏损为 42 亿美元，略好于市场预期的 46 亿美元亏损。但其当季销售额为 4.12 亿美元，同比下降 6%，且低于分析师预期。但 Meta AI 眼镜的销量增长了三倍，Quest 的用户参与度也在加深。
扎克伯格在财报电话会中表示：「未来 5 到 10 年内，我们认为 AI 眼镜将成为主流。」 因为 「眼镜是人工智能的理想形态——它们让人工智能看到你所看到的，听到你所听到的，并将物理世界与数字世界融为一体。」
在用户增长方面，Meta 的应用家族 （包括 Facebook，Instagram，Messenger，WhatsApp）日均活跃用户数 （DAP）在 2025 年 3 月达到了 34.3 亿，同比增长 6%。员工数量方面，截至 2025 年 3 月 31 日，Meta 员工总数为 76 834 人，同比增长 1%，值得注意的是，这个数字已基本回到了大规模裁员前的水平。
微软和 Meta 最新发布的财报都超出了市场预期，虽然微软指出了关税对其部分硬件业务库存造成的影响，Meta 也提示了广告市场可能存在的波动，但从本季财报数据来看，宏观经济因素尚未显著阻碍它们的整体增长步伐。
在目前的经济环境下，两家公司依靠各自的核心业务实现了增长，核心业务板块提供的充裕现金流，构成了它们继续在下一代技术，尤其是人工智能领域进行大规模投入的基础。
两家公司在 AI 领域的巨额投入也尤为引人关注。双方都计划维持或增加高额的资本支出，用于建设支持 AI 模型训练和推理的基础设施。不过，财报发布后的讨论也表明，目前 AI 对两家公司整体营收和利润的直接贡献仍然有限，投入与产出之间存在明显的时间差。
正如两家公司高管所言，这是一项需要长期投入且回报周期较长的战略布局。未来，如何有效地将这些巨大的 AI 投入转化为可持续的商业模式和利润增长点，将是未来真正的考验，而需要回答这个问题的，不仅仅是微软和 Meta。
本文来自微信公众号：硅星人 Pro（ID：gh_c0bb185caa8d），作者：周一笑
