《科创板日报》5 月 18 日讯 （记者 黄修眉） 近期 A 股军工板块迎来市场瞩目。其中，航天南湖股价在 5 月 13 日盘中创下历史新高 44.44 元/股，年初截至 5 月 16 日总涨幅高达 114.97%，5 月 16 日报收于 35.90 元/股。
从历史走势来看，航天南湖股价亦从今年初以来走出反转趋势，其背后直接原因便是业绩迎来 「拐点」。此外，该公司 2025 年一季度流通股东持股情况变动较大。一季度里，多家公募基金 「新进」 或增持了航天南湖股份。
（图：航天南湖截至 2025 年一季度末的十大流通股东名单）
航天南湖背靠中国航天科工集团，是我国防空预警雷达领域的主要研制生产单位之一，其产品已成为我国防空预警领域的主力装备，在军方客户中广泛应用，产品已覆盖多个军种。
航天南湖业绩及股价能否持续向好？其所在的防空预警雷达及其行业又有着怎样的发展趋势？
（图：航天南湖历史股价走势）
业绩反转股价飙升 负债与未分配利润有所增长
从航天南湖历史业绩来看，其 2024 年度营收与归母净利润均创下 2019 年度以来的最低点。
该公司 2025 年一季度的业绩迎来 「拐点」。航天南湖实现营收 3.58 亿元，同比增长 1200%；实现归母净利润 5660 万元，同比增长 450%，实现同比扭亏为盈。
对于一季度业绩大幅增长的原因，航天南湖在今年 4 月底接受投资者调研时表示，主要由于 2024 年因合同签署或交付延期的部分国内和军贸订单任务落实得较好，在今年一季度完成了合同签署及产品交付，一季度产品交付较上年同期有所增加。
从航天南湖资产负债表来看，该公司截至 2025 年一季度末拥有 4.02 亿元的应收票据及应收账款，3.93 亿元的应付票据及应付账款。
2024 年各季度应收票据及应收账分别为 2.60 亿元、2.58 亿元、2.61 亿元、2.90 亿元；2024 年度应付票据及应付账款分别为 3.11 亿元、3.58 亿元、3.79 亿元、4.41 亿元。
2025 年一季度应收和应付方面均较 2024 年度末有所增长。同时，其 2025 年一季度末的未分配利润为 5.382 亿，较 2024 年度末的 4.816 亿元，有所增长。
对于该公司 2025 年内的整体业绩趋势，航天南湖董事长罗辉华在 5 月 14 日举行的公司业绩说明会上回复 《科创板日报》 记者提问表示，「截至 2024 年末，公司在手订单约 14 亿元，为 2025 年的经营发展提供了有力的支撑。但公司的产品交付具有明显的季节性特点，通常第四季度确认的收入占当年主营业务收入的比例较高，因此不宜以季度业绩简单推算公司全年经营业绩。」
「航天南湖也正积极推进新型号产品研制，多型新产品开展状态鉴定，部分产品获得订单转入批产，预计本年度部分型号可形成收入，但具体也受项目实际开展情况、鉴定时间周期及军方客户订单需求等多方面因素影响，存在一定不确定性。」 罗辉华表示。
值得一提的是，有多家军工企业相关负责人曾向 《科创板日报》 记者透露，近年来国防科技快速进步，军工客户需求快速变化，行业整体从技术发展到项目需求等均有不小的调整，从而导致部分企业的生产交付和回款进度较差。
从 《科创板日报》 记者向多家军工企业了解到的情况看，2025 年市场需求与行业调整情况有所好转，已有部分企业的新项目研发和新品对接在紧锣密鼓地进行中。
但不少军工企业负责人亦提到，军工行业分为多个细分领域，同一领域的技术路线及应用场景亦很不相同，「具体企业未来的业绩表现，需要根据企业所在领域具体分析，不能一概而论。」
从航天南湖招股书中列举的同行业上市公司近年业绩来看，并不是所有企业均迎来了业绩反转或拐点。
新型装备需求迫切 相控阵雷达成主流趋势
众所周知，雷达是武器装备的 「千里眼」 和 「顺风耳」，交战双方依靠雷达识别并测定目标位置和运动参数。
对于未来的军用雷达行业趋势，航天南湖董事长罗辉华在业绩说明会上表示，在战争信息化的今天，军用雷达的应用已成为现代作战的关键。
当前，雷达技术呈现软件化、智能化和多功能一体化的发展趋势，特别是随着芯片技术、AI 技术不断进步，数字相控阵雷达将成为市场主流，并向分布式、网络化、智能无人化方向发展。
航天南湖证券部人士 5 月 16 日向 《科创板日报》 记者表示，「公司主要从事军用防空方面的雷达技术，暂不涉及机载、舰载等其他形式。且目前相阵控雷达的确是市场主流，而军用防空雷达亦朝着智能化、自动化发展，公司也在积极研究相关方面技术与产品。」
有国内军工企业董秘向 《科创板日报》 记者表示，「未来的比拼，或将进一步以无人机、电磁波等方式进行，更看重高超的智能技术。」
市场调研机构内斯特研究 （Research Nester） 发布的 《军用雷达系统市场：2027 年全球需求分析与机遇展望》 报告提出，预计在 2020 至 2027 年期间，军用雷达系统市场将达到 4.30% 的复合年均增长率，到 2027 年底的市场总规模约为 192.22 亿美元。
从军用雷达技术方面来看，该报告提到，伴随成本边际下降及情报搜集需求上升，有源相控阵雷达系统替代老设备的并用逐渐成为趋势。有源相控阵雷达通过大量的 T/R 组件实现高功率放大和高灵敏度接收，技术更为先进，是雷达制导技术发展的重点。
当前，有源相控阵雷达凭借功能多样、作战性更优、抗电磁干扰性更强、可靠性更高等优点，已逐渐成为主流产品，市场份额占比达 68%。有源相控阵收发 （T/R） 组件芯片是有源相控阵系统的最核心部分，占 45% 的成本。
行业迎景气度周期？业内持相对谨慎观点
此轮军工股良好的表现，是否意味着新一轮行业景气周期有望开启？这亦受到市场的重视。
华泰证券近期研报表示，军贸方面，进入 2025 年后，多国提升了国防预算，全球的军费开支有较大幅度的增长，各国的国防压力也有所加大，也促使军贸市场进入更加活跃的状态。国内方面，2025 年作为 「十四五」 规划收官之年，既定的国防建设任务需要完成，此前积压的需求有望快速释放。
「 『十四五』 的主逻辑为武器装备放量、装备信息化水平提升和国产化率提升三方面推动成长，长期看电子信息类装备的升级换代周期小于装备整机的迭代周期，因此需求的持续稳定性更好。」 华泰证券称。
此外，亦有军工新品销售相关人士向 《科创板日报》 记者表示，因军工订单及收入受影响因素较为复杂，业内对于行业的实际需求与业绩情况仍然较为谨慎。
