近期，光大证券发布了一篇名为 《A 股牛市历史复盘及前景展望》 的研报。今天达哥给大家分享下。
基本面回升是牛市形成的核心驱动力，流动性宽松与产业趋势往往形成共振效应。当基本面全面改善时，通常催生全面牛市。在基本面结构性改善阶段，若与流动性宽松、产业趋势形成共振，同样可能孕育牛市。
市场最终呈现结构性牛市还是全面牛市，关键在于主要增量资金的主体差异，个人投资者主导的增量资金易催生全面普涨行情，机构投资者主导的增量资金则更倾向于引发结构性机会。
光大证券对当前的基本面、产业与资金面进行了研究。
在基本面方面，基本面修复进程或将呈现温和且渐进的特征，宏微观流动性共振与产业升级有望驱动市场上涨，而在中长期资金有望成为市场重要增量资金之一的背景下，市场或呈结构性牛市上涨特征。
在资金层面，未来中美货币政策有望同时宽松，国内居民资产配置在利率下行背景下加速向权益市场迁移，为市场提供流动性支撑。
在产业层面，人工智能技术突破与 「人工智能+」 行动形成产业革命浪潮，推动 TMT 板块从硬件基础设施到软件应用场景全面升级，市场对科技成长股的盈利预期有望重构，从而吸引增量资金持续流入。
光大证券最后得出一个结论：当前基本面、产业与资金面三维共振，A 股有望开启结构性牛市新周期。
去年 9 月底，市场掀起了一波大涨行情，随后就开启了长达近 8 个月的宽幅震荡。在震荡过程中，如果把握不好节奏，那么不太容易赚钱。不少人对中长期行情产生了质疑，也将 「锅」 摔给了量化资金。
虽然量化资金对盈利预期形成了影响，但其实也可以通过一定的方法来规避或者跟随市场新的盈利模式。
首先，应该避其所长、攻其所短。可以持有低位个股，用时间来消除量化的影响。
其次，在盈利模式上，最近一段时间，市场出现了一种抱团现象。与以往的各自为战、全面开花相比，本次抱团的目标主要集中在聚焦有限的个股。
我们回到市场。
今天，A 股三大指数集体上涨。截至收盘，上证指数上涨 0.21%，深证成指、创业板指数分别上涨 0.44%、0.83%；北证 50 指数上涨 0.39%，再创历史新高。
沪深京三市成交额超 1.2 万亿元，较昨日微幅放量；共有 1615 只个股上涨，3604 只个股下跌，个股涨跌幅的中位数为下跌 0.65%。
指数上涨、个股多下跌，指数下跌、个股多上涨，这两种情况是近期行情的特征。
今天市场最大的看点是中毅达。最近两个月，中毅达股价大涨。
中毅达在今天中午的公告中表示，如后续公司股票交易进一步出现重大异常，为保护中小投资者合法权益，公司将依规申请停牌核查。
正是由于公告中的上述一句话，导致中毅达下午开盘后一度跌停。中毅达午后的表现，一度影响投机方向的抱团。不过，从收盘来看，影响基本消除。
投机方向的抱团，并非没有硬核的逻辑，这些个股多出自产品涨价等方向上。
需要提醒的是，尽管今天投机方向的抱团影响不大，但如果中毅达后续出现大幅调整，那么投机方向的抱团也会受到影响。
除了投机方向的抱团之外，还有一种抱团，就是基本面抱团，比如银行板块、新消费等。4 月上旬美国关税政策出来后，A 股市场一度出现大幅调整，但基本面抱团方向的影响甚微。
板块方面，今天市场继续呈现轮动行情，稀缺资源、黄金概念、固态电池、创新药等涨幅居前。
上周，股民学习了军工军贸、纺织服饰、光伏、港口航运、仓储物流、护肤品、麦角硫因、人形机器人、核聚变及 AEBS 等方面的知识。
本周市场又开启了 「学习周」，先后学习了并购重组、宠物经济、谷子经济、固态电池及创新药等方面的知识。
在板块轮动的行情中，对于交易能力不足的人来说，很容易陷入 「学得越多，亏得越多」 的怪圈。因此，最好的应对办法就是，不被突然冒出来的杂七杂八的概念题材所诱惑。
以很多股民看不上的板块为例，医药、食品饮料、水务等板块，其板块指数最近两天均创下了今年以来的新高；有色、煤炭等行业的板块指数创下了本轮行情的新高。
蓝筹股方面，科伦药业、比亚迪、浦发银行、江苏银行、成都银行等个股，今天均创下历史新高。
当股民在概念题材上辛苦博弈时，这些板块及部分蓝筹股悄然创下阶段新高，也在一定程度上说明机构资金已在悄悄地干活。
前几天，达哥就提示大家，要开始研究并关注蓝筹方向。一个重要原因就是，当大盘掀起一轮上行行情时，出大力的必然会是蓝筹。当大盘震荡时，赚钱效应多集中在概念题材上。
最后，达哥作一个总结：尽管大盘今天上涨，但没有突破今年 3 月的高点，仍然没有选择方向，需要多一点耐心。板块方面，中线研究并关注蓝筹方向，比如保险、食品饮料等。
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（张道达）
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封面图片来源：每日经济新闻 文多 摄
