每经记者｜王砚丹 每经编辑｜肖芮冬
作为将大额订单拆解为小额交易的核心工具，拆单算法工具已深度嵌入券商自研 PB 系统以及主流 PB 系统。近期，部分券商 App 也上线了这一功能，为普通投资者带来方便。
《每日经济新闻》 记者注意到，目前部分券商 App 已支持拆单功能，向普通投资者开放，如西部证券的 「分批出货」、广发证券的 「分批卖出」、信达证券的 「分批出货」「分批买入」 功能、国投证券的 AlphaT（拆单） 算法功能等。
据记者向券商投顾人士了解，目前主流券商 App 中，即使没有这一功能模块，投资者也可在买卖委托时进行简单条件设置，以达到分批买卖目的。但对于资金量中等或偏小的投资者而言，该功能起到的作用不大。该功能除了更适用于机构投资者外，对于重要股东或高管增减持、上市公司通过二级市场回购等行为，可以起到更佳效果。
拆单算法的好处：减少市场冲击、隐藏交易意图
所谓拆单算法，是一种用于将大额交易订单拆分为多个较小订单的技术策略，旨在降低交易对市场的冲击、隐藏真实交易意图，并优化交易成本和执行效率。其核心逻辑是通过动态调整拆分规则，平衡市场流动性、价格影响和交易速度之间的关系。
据 《每日经济新闻》 记者了解，几乎所有券商的 PB 系统均提供拆单算法功能，供机构投资者使用。另外，社交媒体平台上也零星可见一些券商客户经理将拆单算法功能作为向机构投资者推荐的卖点之一。
总体而言，它有三大优点：
一是减少市场冲击。大额订单直接入场可能导致价格显著波动 （如买单推高股价、卖单压低股价），拆分为小单后可分散交易压力，降低对市场的冲击成本。
二是隐藏交易意图。避免暴露机构投资者的大额交易计划，防止被对手方 （如高频交易策略） 利用信息优势套利。
三是优化执行价格。通过分拆订单并选择不同的时间点或交易场所 （如同期市场、暗池） 执行，获取更优的平均成交价格。
目前主流的拆单策略包括两类：时间加权均价算法（TWAP） 和成交量加权均价算法（VWAP）。
时间加权均价算法，英文全称为 Time-Weighted Average Price，其逻辑为将订单均匀分配到指定时间段内 （如全天交易时间），按固定时间间隔 （如每分钟） 拆分小单。其优点在于操作简单，适合流动性充足的股票，可降低价格冲击。
成交量加权平均价格，英文全称是 Volume-Weighted Average Price，核心逻辑为根据市场实时成交量分布动态调整拆单节奏，在成交量高的时段执行更多订单，低成交量时段减少交易。优点在于贴合市场自然交易节奏，执行价格更接近市场平均水平，隐蔽性较强。
此外，还有冰山订单、动态算法等策略。
不过，上述这些策略均有缺陷。如时间加权均价算法过于机械，可能忽略实时市场波动，若市场在某时段流动性骤降，可能导致成交价格偏离预期；成交量加权平均价格需实时获取成交量数据，计算复杂度较高，对市场流动性变化敏感。
拆单算法适用高资金，对重要股东增减持、上市公司回购等均有用
「目前主流券商 App 中，即使没有这一功能模块，投资者也可在买卖委托时进行简单条件设置，以达到分批买卖目的。」 某头部券商投顾对记者表示，「对于普通投资者而言，如果资金量不大，分拆买卖意义不大。但对于高资金而言，拆单更为适用。」
他举例表示，如养老基金、对冲基金等进行大额交易时，可通过拆单算法降低冲击成本。对量化机构而言，拆单算法可作为高频交易或量化策略的一部分，与其他算法 （如寻价算法、订单路由算法） 结合使用。此外，重要股东、高管在二级市场进行增减持、大股东通过二级市场回购，也比较适用于拆单算法，可通过拆单隐藏交易目的并合理控制交易成本。
不过，他同时提醒道，流动性高的股票适合较大的拆单规模和更快的执行速度；流动性低的股票需更谨慎拆分，避免价格滑点。
除了拆单算法，T0 算法也是今年券商 App 主推重点
值得一提的是，今年以来，A 股市场活跃度持续升温，App 也成为各大券商维护投资者、吸引新开户的重要阵地。根据易观千帆最新数据，4 月份，证券类 App 活跃人数合计达到 1.67 亿，同比增长 14.29%，环比下降 2.7%。而各大券商也密集对旗下 App 进行功能迭代与升级，以打造差异化竞争优势，增强用户黏性。
除了上述拆单算法外，T0 算法也是券商 App 今年以来主推的重点。值得一提的是，该算法过去也曾是券商 PB 系统的标配，如今部分券商将其内嵌至面向所有投资者的主流 App 中，使得更多投资者能使用该工具用于投资。
比如，中泰证券 5 月 26 日在官微发文称，齐富通 T0 算法已上线。该算法服务基于客户现有持仓，通过智能化算法高频捕捉同一股票的日内价格波动，执行量化微趋势买卖交易，在持仓股票日内价格高位实施减持、低位进行回补，形成完整的当日买卖交易闭环。
记者关注到，齐富通并非首家推出 T0 算法交易的券商 App，此前天风证券、招商证券、国联证券、国融证券、山西证券等多家券商都在旗下 App 推出了 T0 算法服务。
不过，值得一提的是，上述服务并未对所有投资者开放，且每家券商对投资者适当性要求略有不同。
以 T0 算法服务为例。中泰证券对客户的开通要求包括：1、有正常状态的沪深 A 股账户，且未开通期权账户；2、风险承受能力为 「C3 稳健型」「C4 积极型」 或」C5 激进型」；3、签约时总资产不低于 100 万元 （不包括通过融资融券融入的资金和证券）；4、完整程序化交易的报备等。
招商证券的要求包括：客户的风险承受能力为 C4 及以上 （或专业投资者）、权限开通近 20 个交易日的日均资产为 50 万元或以上等。
封面图片来源：视觉中国-VCG41N1456589562
