文 | 唐辰同学
可灵 AI 再次成为快手的“ 门面”。
5 月 27 日，快手发布 2025 年第一季度业绩。财报显示，一季度，快手营收为 326.1 亿元，同比增长 10.9%；期内利润 39.79 亿元，同比减少 3.4%；经调整净利润达 45.8 亿元，同比小幅下滑 2.6%，但利润率提升至 14.0%。
有喜有忧，程一笑稳住了局面
分业务板块看，快手线上营销服务、直播和其他服务 （含电商），也就是“ 三驾马车” 分别同比增长 8%、14.4%、15.2%。
虽然都是增长，线上营销服务跑慢了，没有能维持住过去几个季度的双位数增长。2024 年第一季度到第四季度，快手线上营销服务收入同比增速分别为 27.4%、22.1%、20.0% 和 13.3%，2024 全年该业务收入同比增长 20.1%。
这或是快手营收连续四个季度增速徘徊在 10% 左右的最大诱因。两个月前，快手发布 2024 年第四季度及全年业绩财报，重点提到两组数据：营收构成方面，线上营销服务和其他服务收入年同比增长率均超过 20%。
对此，程一笑在随后的电话会上解释，鉴于内容消费、电商、本地生活等重点行业的增长潜力正在逐步释放，对二季度快手线上营销服务收入同比增速回到双位数保持信心。
这可以理解为，一季度线上营销服务增长乏力，是受淡季影响。其中，内容消费“ 潜力释放” 的驱动力来自快手自身的调整。今年年初，快手将短剧、游戏和小说等内容型商品变现业务进行整合，成立了内容消费业务中心。程一笑透露，今年第一季度，快手小游戏消耗同比增长超过 30%。
他表示，“ 以短剧、小说和小游戏为内容形式的广告素材不仅能够提供广告变现价值，也能够让内容和用户产生良好互动，进一步实现‘ 广告即内容，创作即经营’。”
好在，线上营销服务的颓势被直播业务和其他服务 （电商） 止住。比如，直播业务在连续四个季度收入下降，2024 年全年营收亦同比下滑 5.1% 的情况下，一季度同比增速回温至 14.4%，收入占比也显著提升。
这得益于最近一年间，快手对直播生态的修复和调整。比如快手一季度正重点扶持大舞台、多人互动与格斗游戏等高参与度品类，并与游戏厂商深度绑定，推动直播内容从早期粗放、高刺激的情绪驱动，转向兴趣沉淀，试图打造更稳固的日常观看场景。
此外，电商业务成为其他服务收入增长的核心动力。财报数据显示，一季度，快手电商 GMV（商品成交总额） 同比增长 15.4%，达 3323 亿元。目前，泛货架对快手电商总 GMV 的贡献比例约 30%。
这个数据与抖音电商还有差距，2024 年抖音电商 GMV 占比构成中，货架场景贡献超过 40%，商家自播占比略超 30%，达人直播占比约 30%。
快手一季度财报还释放出一个积极的增长信号：海外业务整体层面首次实现季度经营利润转正。
可灵 AI 能当家么？
从快手最近几个季度的财报表现看，程一笑单核带队一年半来，快手的基本面开始稳固，但业务经营的季节性波动也更强。随着行业竞争的加剧，快手或将面临业绩报告大起大落的局面，这并不是“ 短视频第一股” 的成熟表现。
程一笑和快手都面临新的课题：打造新的增长模型，寻找新的增长动能。他的着力点是 AI，寄希望 AI 当家。且区别于字节、阿里、腾讯等全栈能力，聚焦在视频垂直领域。其门面就是可灵 AI。
目前，快手围绕可灵搭建起 AI 战略路线：
一是视频生成大模型可灵。在去年 6 月推出后不久，可灵 AI 就走向了商业化落地。根据财报，今年一季度，可灵 AI 营业收入超 1.5 亿元。目前，可灵 AI 已广泛应用于广告营销、短剧、智能终端等多个行业。
二是 AI 能力与其核心业务的深度融合，尤其体现在电商与广告两大支柱业务上。快手试图通过缝合各业务间的裂痕，抢跑行业实现 AI 能力在既有业务上的深度应用，在 C 端提升用户 （包括创作者） 体验，在 B 端帮助商家提效，快手业绩也从中受益。
这在快手的财报中被概括为，该公司持续推进人工智能技术赋能于业务，通过智能化升级巩固内容和商业生态，提升用户和内容创作者的平台使用体验。
即，“ 可灵 AI 已经广泛应用于广告营销、短剧和智能终端等多个行业，这也使得我们对于可灵 AI 成为新 AI 时代视频创作的基础设施的愿景更有信心。”
快手希望可灵 AI 成为“AI 新时代视频创作基础设施”。如果目标达成，这可能是快手“ 履历” 里，另一个从“GIF 快手” 向快手转身，从工具到短视频内容社区跃升的关键时刻。
快手认为，从中长期来看，AI 有望成为公司的第二增长曲线之一。
为此，快手不仅将可灵 AI 在内部“ 提级”，单独成立可灵 AI 事业部，下设产品部、运营部和技术部，负责可灵、可图等系列大模型业务，其负责人直接向程一笑汇报。
而且，快手还愿意为 AI 花更多的钱，重金投入。比如过去一年，快手将更多的算力资源，投入在了视频大模型的研发上。今年一季度，快手加大了研发支出，其研发开支按年上升 16% 至 32.98 亿元，研发投入占比也从去年同期的 9.7% 提升到今年的 10.1%。
这意味着，可灵 AI 在快手的业务板块里，已经不再是单列的创新业务，而是成熟的商业化引擎，要全面带动内容供给、广告投放和分发等功能的全面升级，以更高效的实现商业化。
但快手面临的现实还是，AI 在财报里的分量和浓度被不断提升，但其核心支撑还是传统的“ 三驾马车”，还是“ 电商+广告” 模式作为核心驱动。
这反应的本质还是，快手 AI 或者说可灵 AI 离真正大规模兑现商业收入，“ 挣钱养家”，还有很长的一段路要走。即便程一笑不断向市场宣贯，强调快手是一家科技公司，但它的底色还是一家传统的短视频平台。
这放在快手业务模型下，其独特的“ 老铁经济”—— 基于强社区和私域流量经营，建立的“ 电商+广告” 的商业模式—— 也呈现新的特质。
一方面，快手老铁 （用户） 不够用了，增长空间已经摸到天花板。财报显示，今年一季度，快手 App 平均活跃用户为 4.08 亿，月活跃用户为 7.12 亿，两个数据同比增长均在个位数，分别为 3.6%，2.1%。而月活继续延续过去一年的放缓趋势，环比更出现 2400 万的净流失。这或许受投放影响，但更能说明，快手的用户规模增长已经基本达到极限。
另外一方面，快手从存量老铁身上赚钱的效率仍在提升，也可以视为快手用户粘性强，付费意愿高。今年一季度，在用户规模仅小幅增长的背景下，快手单用户线上营销收入增速高于用户增速，同比增长 4.2%，达到 44.1 元。这种天赋型内容社区的用户商业价值，或许会让小红书羡慕。
但硬核老铁的“ 充电”，并不能缓解快手 AI 投入与营收不能成正比的尴尬。快手 CFO 金秉在财报电话会议中表示，可灵 AI 已经在推理层面实现了边际利润打正，从全年来看，AI 战略包括可灵，对于集团的整体利润率的影响会在 1% 到 2%。
某种程度上，可灵 AI 只用不到一年时间就跑到第一梯队，关键还是更早的押注技术、探索商业模式。
但当前行业格局未定，大模型迭代能力日益快速，包括快手在内的 AI 玩家都不敢保证，会一直处于领先地位。比如谷歌 5 月 20 日发布的 AI 视频模型 Veo 3，将 AI 视频生成率先带出了“ 默片时代”。
快手在积极向 AI 领域转型，成为一家真正的科技公司。但它面临的竞争压力也比以往任何时候都大。
尽管如此，程一笑依旧对于 AI 的作用寄予厚望，他在财报中表示：“ 未来，我们有信心通过 AI 潜力的持续释放，助力快手进一步提质增效，特别是为我们的线上营销和电商业务增长带来新增量。”
至于这个未来还有多久，可能只有程一笑知道。其主业，还是传统的“ 三驾马车”，挣的钱，还要给 AI 花。
参考资料：定焦 One，《快手电商 AI 上场，打的就是效率牌》
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