文 | 电厂，作者 | 顾明明，编辑 | 高宇雷
从 2021 年的双减开始，热衷于线下教培的家长与机构被按下了暂停键，教学双方都迎来了一场硬着陆。从那之后不少教培品牌选择入局学习机市场，以传统教培起家、积累了多年教研资源及声誉的好未来也是其中一家。
刚刚过去的 5 月，好未来旗下智能硬件品牌连发 P、S、T 三大系列学习机新品，定位涵盖入门、经典款和顶级旗舰产品。
但在 2025 财年第四财季 （截至 2025 年 2 月 28 日），好未来在连续四个季度的盈利后出现了单季亏损，学习机所代表的 「学习内容解决方案」 尚处于投入期成了拖累盈利的原因之一。而接受电厂采访的购买者，也不同程度地反映好未来学习机宣传与实际使用不符，用 AI 代替真人，新品价格 「背刺」 老用户等问题。
智能硬件业务尚未成长为新的支柱，但市场和消费者对其的更多疑问已然滋生。
录播课揭下面纱，课程资源仍在陆续补齐
2024 年下半年，河北小学生家长晓晓花费 4000 余元购入了一台学而思学习机，本意是想给自己辅导小孩时 「减负」，结果却发现还是十分 「费妈」。
据她分享，自己购入前除了看中学习机内置的 「免费自研资源」 外，更为当时销售所宣传的 「真人互动」 功能所心动，「当时店铺销售没有人明说是录播课，都说是真人互动。」
按照预想，入手学习机就如同请了一位家教，但实际情况是 「机器到手后小孩上课，发现无论问题回答得对还是错，老师都会说 『回答得真棒』 之类的，才发现原来不是我们理解的真人老师随时互动的直播课，原来真人互动是 『真人老师录制+AI 互动』。」 她讲道。
一位自称学而思网校员工的张姓数学老师向 「电厂」 证实了这一点，他讲道：「学习机上的全部是录播课，它不成系统，另外学习机上没有老师的关注，需要小孩的高度自觉。」
而 AI 互动体现在，小孩可以在屏幕上进行点按选题目答案等操作。晓晓称，这并不能阻止小孩上课时出现走神、开小差等行为，因此还需要家长花费时间、陪伴上课。
「真人互动」 有模糊宣传的嫌疑，但晓晓在购买学习机时还获赠了为期一年的 「不是原题 随时问」 的提问服务。具体来说，在小孩写习题出现错误、遇到问题时，都可以通过随时问窗口提交相应习题、在 1 小时内获得真人老师专门录制的视频解答。销售曾介绍称，在 1 年的权益期结束后，家长可以通过续费持续获得服务。
图源/小红书
这多少提供了一些家教辅导的功能，也成为晓晓让小孩坚持使用学习机的理由之一。但迈进 2025 年，获赠的权益即将过期时，她才发现这一功能全面改为了由 AI 辅助回答问题，真人老师答题服务不再向老用户开放。
这让包括晓晓在内的许多家长感到难以接受。另一位通过线上渠道购入学习机的学生家长告诉 「电厂」，在其看来，相较真人老师，AI 在回答问题时 「更生硬，类似于列举完题干直接给出了答案，过程很快，但缺乏对思考和推导过程的展示」。
在向学而思客服反馈希望真人教师回答服务能够继续上线后，后者表示已记录了这一情况、会向上进行反馈，而真人答题服务能否面向一年期以上的老用户回归，仍属未知。
与此同时，还有部分用户对于内置资源的丰富度提出了质疑。在学而思官方旗舰店抖音直播账号中，主播重复强调着 「幼儿园到高三毕业，所有课程、题库、3500 本书一直免费更新」 的话术。
但学习机中作为重点资源的校内同步课程在针对不同地区、教材、版本的更新程度并不统一。比如有上海一年级学生家长发现，上半年新学期开学在即时，相应的上海教育出版社出版的沪教上海版 （五·四学制） 英语下教材仍未更新，语文教材也仅更新至第三单元，担心会影响学生预习和学习的进度。
在河北省一家小学担任语文教师的吴思然对 「电厂」 解释道，不同版本教材在各年龄段知识点大体上基本相同，但是在知识图谱的安排上各有差异，学生的学习顺序就不一样。因此即便学习机中有大量其他版本教材课程，也很难作为替代。
两年补齐产品布局，价格体系混乱
用户对学而思真人讲解服务策略、内置教材资源丰富度的质疑，除了涉及产品宣传是否符合实际情况，还折射出万千学生与家长客观存在学习习惯、使用习惯、地区教学条件等种种差异。
在线下课程或是有班主任跟班的线上直播课，各种个人化的诉求能够及时得到兼顾或解释。
但在学习机的使用场景下，品牌方提供的是一套封装好的统一软硬件，想要以此满足碎片化、多样化的需求，势必对产品本身和后置服务链路进行精细打磨。
此外学而思品牌及其背后的好未来集团作为传统教培起家的市场玩家，在硬件设计、制造等方面积累的经验也较为有限。
或许正因如此，好未来的下场最初显得谨慎而克制。2021 年双减之后，好未来在 2022 年开始了明确的智能硬件探索，最初尝试的类目包括学习台灯 （小猴智能学习灯）、面向 ToB 市场的彼芯学习机等等，直到 2023 年 2 月才开始推出面向学生及家长推出的学而思消费级学生平板产品。
据 「光子星球」 报道，在这个决策窗口期，有关 「是否做学习机」 的讨论曾在好未来内部多番被提及，创始人张邦鑫曾带领团队在 「素质教育、STEAM 课程、成人教育」 等转型路径之间多番动摇。
不过，在决心下场之后，好未来选择了以极快的节奏补全产品布局。从 2023 年 2 月推出具备基础 AI 辅助入门功能的产品开始，学而思品牌陆续上线了拥有 「AI 精准学 Pro」 功能的高端旗舰机、适合刷题场景使用的学练机、「孩子第一款学习机」 的 P4「标准款」 等，以满足不同需求层次。
价格方面，「电厂」 梳理发现，在 2023、2024 年，学而思学习机产品集中于中高端市场，如 2023 年初发布的第一代学习机 xPad 首发价即达 4599 元起，此后发布的旗舰版产品 xPad2 Pro Max 首发价则高达 8599 元起。
随着 2025 年 5 月推出最新的 P、S、T 三大系列学习机 （P4 标准款、S4 经典款、T4 旗舰款），其中定位为 「孩子第一款学习机」 的 P4 首发价为 2699 元，标志着学而思品牌正式补全了入门级产品的价格带。
在两年内迅速补齐产品线的另一面，则是产品价格体系的不稳定，如何处理新旧机型的关系也成了一个不得不回答的问题。
一位家长分享了他的经历与观察：「今年 2 月花 4700 多买了学习机后孩子不用，但不小心超出了 7 天无理由期限，就只能便宜 500 多挂在闲鱼上卖二手，没想到后来随着国补落地和 618 预售，同款学习机官方售价一直在下调，现在新机只要 4000 了，我二手挂 3200 都卖不掉。」
还有人分享了对学而思学习机不同销售渠道的策略观察：「线上都在推旧款，线下都在推新款，是因为新款不愁卖，而旧款需要清库存。」
硬件投入导致亏损，急需培育新引擎
从 2023 财年开始，K9 学科类培训板块在好未来的主营构成中完全消失，素质教育和成人教育被整合进 「学习服务」 板块中，学习机为主的智能硬件产品与 AI 学习内容等产品则被打包为 「学习内容解决方案」。
从那之后，学习内容解决方案营收占比连年增长，2023 财年、2024 财年、2025 财年分别为 16.29%、29.43%、31.79%。但在营收攀升的另一面，智能硬件产品还处于亏损状态，拖累了集团整体盈利。
整个 2025 财年，好未来整体扭亏为盈，归母净利润为 8459 万美元。但分季度来看，财年第四季度，好未来单季出现了 731.1 万美元的亏损，这也使其打破了此前连续 4 个季度的盈利。
在业绩电话会中，好未来管理层将亏损原因归为学习设备研发投入和市场推广成本高企，以及因第四季度电商旺季结束导致的用户需求下降。
具体来看，整个 2025 财年，好未来营销费用高达 7.488 亿美元，相比之下，2023 财年和 2024 财年分别为 2.83 亿美元、4.619 亿美元。
而与此同时，学习机市场的竞争日益激烈。除了读书郎、优学派、步步高等传统学习机硬件玩家，网易、百度等互联网大厂，与学而思同处互联网教培市场的猿辅导、作业帮等玩家，以 AI 功能见长的科大讯飞都在推出各类新品。
此外各大品牌也不断在名师资源、内容更新频率、AI 功能嵌入服务等各方面推陈出新。即便如此，学习机市场仍是一个较为分散的市场。
据智研咨询调研数据显示，2025 年第一季度，作业帮、学而思、科大讯飞、步步高、小猿和小度六大品牌合计占据 74.4% 的市场份额，而前六大品牌之间并没有拉开绝对的身位差距。
这也意味着，为了维持和不断提升市场份额，好未来对学习机市场的重注仍需持续下去。
在业绩电话会中，好未来管理层还表示智能硬件业务将在 2026 财年战略聚焦以下方面：
功能升级：持续推出 AI 赋能的功能迭代，并扩充内容库；产品组合拓展：通过丰富产品线提升市场匹配度，扩大优质学习内容的覆盖范围；市场覆盖：强化分销与营销体系，在拓展新用户的同时深化现有用户互动；运营效率：随着收入规模扩大，将发挥规模效应，优化成本结构与运营流程，驱动健康高效增长。
战略如何落地、是否能如预期般取得成效、市场是否买单，都还要等待时间的答案。
