市场要闻与重要数据
期货方面，昨日收盘棉花 2509 合约 13525 元/吨，较前一日变动-15 元/吨，幅度-0.11%。现货方面，3128B 棉新疆到厂价 14775 元/吨，较前一日变动+19 元/吨，现货基差 CF09+1250，较前一日变动+34；3128B 棉全国均价 14891 元/吨，较前一日变动+34 元/吨，现货基差 CF09+1366，较前一日变动+49。
近期市场资讯，根据统计，巴基斯坦 2025 年 5 月份的纺织品服装出口额达 15.31 亿美元，同比下降 1.75%，环比增加 25.42%; 出口棉纱 1.6 万吨，同比下降 29.93%，环比增加 14.18%；出口棉布 2.56 亿吨，同比减少 20.77%，环比增加 9.43%。2024/25 财年 (2024 年 7 月-2025 年 5 月)，巴基斯坦的纺织品服装出口总额达 163.65 亿美元，同比增加 7.38%; 共出口棉纱 23.06 万吨，同比减少 31.59%; 共出口棉布 30.84 万吨，同比减少 8.27%。
市场分析
昨日郑棉期价窄幅波动。宏观方面，近期中美贸易谈判释放积极信号，国内棉价受到提振小幅反弹。不过宏观环境不确定性仍强，随后价格又回落整理，需关注中美最终谈判结果和关税具体落地情况。国际方面，6 月 USDA 供需报告调减 25/26 年度全球棉花产量及消费量，由于产量减幅大于消费，叠加期初供应减少，期末库存环比下降。美棉主产区近期降雨偏多，旱情较前期持续改善，其他国家供应端天气的叙事性目前也不足，国际棉价短期预计延续震荡，跟随宏观情绪波动为主。后续重点关注各主产国天气及新棉生长状况。国内方面，棉花商业库存加速去库，需求表现仍具韧性，本年度后期供需仍有趋紧预期。不过新年度国内植棉面积稳中有增，棉苗长势普遍较好，新作产量继续增加的概率较大，种植端缺乏明显利好驱动。国内需求步入淡季，下游新订单情况未有明显改善，成品库存有所上升，市场对于 90 天期满后的关税政策仍存担忧，需求面支撑不足。
策略
中性。尽管中美经过 2 天谈判后原则上达成协议框架，但当前关税政策仍存在高度不确定性，宏观利好提振有限。新年度疆棉丰产预期较强，国内进入消费淡季，棉价持续反弹空间预计有限，短期仍以区间震荡思路对待。
风险
宏观及政策风险、主产国天气
（来源：华泰期货）
