财联社 6 月 26 日讯 （记者 李迪）上半年即将收官，公募基金纷纷开始展望下半年的投资机会。
多家公募认为政策支持、风险收敛、盈利修复等多重积极因素正在酝酿，下半年 A 股行情值得期待。
但也有公募提示称，股市风险与机遇并存，市场或将继续呈现出行业轮动的特征，投资者应把握结构性机会。
具体到行业配置方面，创新药、消费与 AI 等成长型赛道在下半年依然是受到多家机构重点关注的主线。但也有基金经理提示称，这些板块中许多公司估值相对较高，需要加大深入的前瞻性的研究，才能发现好的投资机会。
下半年 A 股行情值得期待
展望下半年的 A 股投资机会时，多家公募机构态度较为乐观，认为股市风险有望收敛。
天弘基金的基金经理胡彧认为，市场核心矛盾已从 「外部冲击主导」 转向 「内部韧性修复」，不确定性的收敛将为收益增强创造条件。胡彧还指出，「从经济周期看，政策拐点后的三个季度左右，经济大概率在三季度迎来阶段性触底企稳。」 他还预计，三季度后宏观风险将进一步收敛。
还有公募指出 A 股有望在多重因素下迎来 「甜蜜期」。富国基金认为，追本溯源，股票市场是由 「盈利、利率、风险偏好」 三驾马车共同驱动。展望下半年，A 股有望迎来三因子共振向上的 「甜蜜期」。
盈利方面，富国基金认为，在 「宽财政→扩内需」 叠加 「低基数」 效应的共同驱动下，A 股盈利有望继续上行。流动性方面，富国基金认为中美货币政策有望共振宽松，若 「美元落、人民币起」，中国资产的价值重估刚刚拉开序幕。此外，该机构还指出，目前万得全 A 的 ERP 仍处于过去 5 年的 90% 分位附近，这也就意味着风险偏好还有巨大的改善空间。
国海富兰克林基金也认为，多重积极因素叠加，下半年行情值得期待。该机构指出，聚焦内循环的相关消费政策有望持续发力，通过刺激国内消费需求，为经济增长注入强大动力，拉动相关产业蓬勃发展，进而带动经济良性循环。
该机构还分析称，「另一方面，稳健的货币政策也将协同发力，在市场流动性、利率水平等多方面给予有力支持，为稳增长营造适宜的货币金融环境，助力经济稳步复苏。此外，贸易冲突的影响有望逐步减弱，其对经济的负面冲击或将逐渐减轻。」
下半年可聚焦结构性投资机会
对于下半年的股市走势，也有公募机构持相对谨慎态度，认为股市风险与机遇并存。
招商基金投资管理一部总监李崟指出，「对于 2025 年下半年的 A 股市场，我们认为是机遇与风险并存的格局。」 具体来看，李崟认为，机遇主要表现在目前 A 股市场整体的估值水平还是处在历史偏低的位置，同时宏观上我们正处于货币政策与财政政策 「双宽松」 的时期，这对 A 股市场向好形成了重要的支撑。
而李崟也提示称，下半年 A 股市场的风险主要在于，逆全球化条件下不确定性逐渐增强，贸易摩擦等对经济的影响可能对 A 股产生负面影响。
还有业内人士预计，基于风险与机遇交织的市场环境，A 股市场下半年实现普涨的难度较大，可能依然会呈现行业轮动的特征，因而把握结构性投资机会尤为关键。
华夏沪深 300 指数增强的基金经理袁英杰也预计主题板块轮动依然是下半年的主要行情特征。袁英杰分析称，「展望下半年，上市公司盈利增速能否回升存在不确定，市场很难出现大行情，预计主题板块轮动依然成为主要行情特征。」
永赢基金也预计，在资本市场层面，下半年预计 A 股将呈现更为明显的结构性特征。该机构强调，对于指数而言，围绕中枢震荡仍然是未来的基准假设，而向上、向下突破都需要更强的催化，因此把握结构性机会在下半年尤为关键。
创新药、消费是热门主线
具体到行业来看，创新药、消费、AI 等板块备受公募机构的关注。
创新药方面，华夏创新医药龙头的基金经理王泽实认为，创新药板块的产业趋势仍在继续。
王泽实分析称，「虽然参照去年创新药板块估值有所提升，但我们认为产业趋势仍在继续。国内创新药处于产品研发到 BD 到海外 MNC 的早期阶段，现在是正式进入加速期的时间点；后续国内创新药在全球销售比例预计将会有一定幅度的提高，进而给相关药企带来利润。」
浙商基金也认为，我国创新药进入成果兑现阶段，业绩有望持续催化。该机构指出，创新药企商业化表现优异，出海已成趋势，大交易不断涌现。
消费板块方面，胡彧认为，消费作为中后周期板块，在经济触底后将开启 2-3 年的向上趋势。当前消费复苏仍处初期，尤其服务消费、可选消费的弹性尚未完全释放，其优势在于趋势延续性强，适合中长期配置。
永赢基金也认为下半年可把握新消费崛起的中期趋势，沿着体验式消费、Al+消费、服务消费等新型消费形式自下而上挖掘投资机会。
此外，AI 投资热度虽然有所下降，但也有基金经理认为其投资机会值得关注。
华夏国证半导体芯片 ETF 的基金经理赵宗庭认为，AI 大模型驱动的算力需求与芯片升级浪潮持续，叠加全球销售预期稳步增长，行业基本面强劲。该基金经理还分析称，「西方制裁倒逼核心设备国产替代加速，存储与逻辑芯片技术突破将持续开启增量市场。」
不过也有公募机构提示上述成长板块的投资风险。
招商基金投资管理一部总监李崟指出，目前来看，AI、人形机器人、新消费、创新药等领域局部热度较高，特别是在对下游业绩兑现持续性存疑的情况下，部分公司目前的估值水平依然较高。
但李崟也指出，板块中有些公司股价的上涨有基本面的坚实支撑，例如我们看到一些创新药公司出现越来越多的 BD 交易，企业的盈利前景得到实实在在的加强，这些企业未来的表现仍然值得关注。他还建议称，「在上述几个领域中，需要加大深入的前瞻性的研究，才能发现好的投资机会。」
