财联社 6 月 26 日讯 （记者 张良德）广汇能源计划 （600256.SH） 将合金投资 （000633.SZ） 控股权 「让」 出。
2022 年，广汇能源以 7.5 亿元的对价溢价 40% 将合金投资揽入麾下，欲推动旗下参股公司新疆信汇峡清洁能源 （简称：信汇峡） 曲线上市，但信汇峡的上市之路三年未果，广汇能源已筹划将所持合金投资股权份额转让给九洲恒昌物流股份有限公司 （简称 「九洲恒昌」）。
九洲恒昌作为此次交易的接盘方，其背后的实力与资源不容小觑，此次股权转让不仅关乎九洲恒昌能否 「借道」 合金投资实现上市发展，也关系到广汇能源能否为自身的战略布局腾出空间。
广汇能源欲卖合金投资
24 日，合金投资发布公告称，其控股股东广汇能源正在筹划转让所持公司 20.74% 的股权，主要交易对手方为九洲恒昌物流股份有限公司，该事项可能导致公司的控制权变更，公司次日起停牌 2 个交易日，期满公司再次公告，预计继续停牌不超过 3 个交易日。
广汇能源此次筹划转让股权的举动颇为引人关注。作为合金投资的控股股东，广汇能源于 2022 年 6 月以 7.5 亿元的交易对价从公司前控股股东通海投资手中购得了合金投资 7702.13 万股股份，从而成为合金投资的控股股东，孙广信也成为合金投资的实际控制人。
广汇能源原有意推动参股公司信汇峡 「借壳」 合金投资上市。然而，三年过去了，该事宜也没有进一步实质性进展。
合金投资于 1996 年 11 月 12 日登陆 A 股市场，上市以来历经多次易主。其控股股东先后为沈阳资产、新疆德隆、辽机集团、康华投资、通海投资等，实际控制人也多次变更。在频繁的控制权变更过程中，合金投资的经营状况并不稳定，长期处于保壳状态。
在此次公司控股权再度面临转让的时刻，合金投资依旧是一家市值低、营收低、利润低、有息负债低的 「四低」 企业。从经营状况来看，自 2004 年起，已经连续 21 年未曾分红，未能为股东创造投资回报。
2004 年至 2017 年，合金投资扣除非经常性损益的净利润持续亏损，2022 年广汇能源入主该公司后，公司营业收入虽逐年小幅递增，但始终低于 3 亿元，若根据深交所发布的 《深圳证券交易所股票上市规则 （2024 年修订征求意见稿）》 规定的，「对其股票交易实施退市风险警示」 的条件之一是：「最近一个会计年度经审计的利润总额、净利润、扣除非经常性损益后的净利润三者孰低为负值，且扣除后的营业收入低于 3 亿元。」 公司虽不属于被退市风险警示的范围，但公司净利润始终维持在较低水平，营收和盈利能力可能导致的退市风险问题依然存在。
但另一方面，合金投资资产情况较为 「干净」，对潜在投资人具有较强吸引力。公司资产负债表显示，公司总资产 5.07 亿元，所有者权益 2.03 亿元，虽有 3.04 亿元负债，但公司有息负债较低，短期借款仅 1000 万元，长期借款 2240.47 万元，此外公司账面仍有货币资金 0.25 亿元。
此次广汇能源计划转让其持有的合金投资股权，公告中并未详细说明转让的具体原因，但公司实际控制人的变动已经引起了市场关注。
九洲恒昌多年 IPO 无果、终选 「借道」 上市
此次交易的接盘方九洲恒昌物流股份有限公司，同样吸引了市场的目光。
公开资料显示，九洲恒昌成立于 2013 年 12 月 26 日，是一家以从事交通运输、仓储和邮政业为主的企业，注册地位于昌吉回族自治州吉木萨尔县。从业务范围来看，九洲恒昌主要从事多式联运、专属化车队运营、廊道运输、铁路场站服务等多种业务，公司目前已形成以 「乌昌石」 为核心区域，北疆阿勒泰，南疆喀什、阿克苏，东疆哈密为支点的覆盖全疆的业务版图。
公司大股东新疆九洲恒昌控股有限公司持有公司 45.11% 的股权份额，为公司的控股股东，公司的实际控制人为王云章。其他重要股东还包括全球领先的现代物流设施提供商普洛斯及中国企业 500 强特变电工。
2021 年九洲恒昌曾申报 IPO，资料显示，2017 年、2018 年、2019 年及 2020 年前六月，九洲恒昌的营业收入分别为 12.12 亿元、16.61 亿元、21.15 亿元及 11.22 亿元，净利润分别为 4185.49 万元、6726.61 万元、1.15 亿元和 0.95 亿元。
但 2021 年 6 月，公司收到了证监会的 IPO 申请文件反馈意见，其中证监会就公司上市材料从规范性、信息披露、财务会计资料等方面提出了 48 项问题。包括股权结构类的梳理对赌协议情况及清理过程；业务运营类的外协承运、供应链物流和贸易业务具体情况，是否存在商业贿赂、违规竞标；说明业务资质相关情况；关联交易类的解释关联担保、拆借风险，知识产权无偿转让原因及关联交易公允性；财务类的资金拆借、股份支付等会计处理合规性；说明申报文件与新三板披露数据差异原因。
当年 6 月 16 日，九洲恒昌更新了其招股书申报稿，此后便没有进一步的相关动态，因此公司最新经营数据缺乏公开资料。
但在其公司官网上 2025 年 2 月更新的公司简介称，公司资产总额近 40 亿元，年营收超过 35 亿元，年纳税总额超过 8000 万。2024 年累计投资 7 亿元采购近 1500 余辆纯电动自有车辆，同时配套投资 2 亿元在乌昌石区域、吐哈区域建成并投运充换电站 27 座，2025 年计划落地新能源车辆 3500 辆。
从业务来看，九洲恒昌的业务与合金投资的部分业务存在协同，特别是在物流和多式联运领域。若此次合金投资股权转让成功，九洲恒昌能够获得一个高度契合的上市平台，有望实现其业务的资本运作，而合金投资则可能在九洲恒昌的推动下，摆脱长期的保壳困境。
对于广汇能源而言，此次股权转让也是其战略布局的一次重要调整。通过转让合金投资的股权，广汇能源不仅能够回收部分资金，还能够集中资源专注于其核心业务的发展。
