每经记者｜杨建 每经编辑｜彭水萍
（一） 重磅消息
据商务部网站消息，7 月 19 日，国家出口管制工作协调机制办公室组织商务部、公安部等单位，在广西南宁召开打击战略矿产走私出口专项行动推进会。会议要求，各有关部门要持续深入开展专项行动，进一步加大执法力度；依法从严从快查办重大违法犯罪案件，及时公布一批典型执法司法案例；坚决防止绕道出口，将规避国家出口管制措施的境外最终用户列入出口管制管控名单。
（二） 券商最新研判
光大证券：资金或正在 「转移战场」，市场风格或将转向科技成长
1、近期题材板块领涨，AI 算力相关的 PCB、CPO、铜箔等板块领涨，新易盛等再创历史新高；医药股延续涨势，CRO、创新药等板块涨幅居前，军工等板块亦表现较好。市场仍以存量博弈为主，银行等蓝筹板块连续调整，资金转向 AI 为代表的科技成长方向。
2、近日，中国服务贸易协会、中国跨境电商 50 人论坛宣布，拟于 2025 年 8 月启动 「稳定币与跨境电商创新发展」 高级研修班。利用稳定币的相关技术与平台，能够更高效地帮助买卖双方达成跨境交易、降低交易成本。蚂蚁集团数据显示，通过 Alipay+接入港元稳定币，东南亚电商订单支付耗时从 72 小时缩至 180 秒，2025 年 Q2 交易量激增 300%。
3、据测算，稳定币可规避 3%～5% 汇率波动损失，稳定币使跨境资金周转效率大幅提升。近年来，政策面与各地方持续扶持跨境电商产业发展。此前，商务部推动 165 个综试区建设，海关则优化 「9710」「9810」 监管代码。深圳规划 3 年投入 12 亿元补贴海外仓；杭州天猫国际数字清关时效缩至 72 小时。得益于上述政策的加持与市场需求的共同推进，2023 年-2025 年我国跨境电商进出口规模从 2.38 万亿元增至 2.71 万亿元，占外贸比重提升至 6.2%。
4、展望后市，摩根士丹利预计，2025 年稳定币在跨境电商当中的渗透率或将突破 15%，B2B 领域占比超 60%。瑞银判定 RWA（实体资产代币化） 将与稳定币融合，2027 年跨境贸易稳定币结算规模将达 3.8 万亿美元。具体到 A 股市场，受此次 「稳定币与跨境电商创新发展」 高级研修班消息刺激，相关技术/供应链服务商直接受益。可关注支付技术标的、区域物流商、综试区运营商等。
（三） 券商行业掘金
东方证券：RWA 真实资产走向链上世界，开启数字金融新时代
1、RWA 打通实体与链上的万亿级资产数字化通道。RWA 用区块链技术把房产、债券、股权、大宗商品、艺术品等现实世界资产转化为可拆分、可交易的链上通证，借助全球化的区块链网络互通性给实物资产带来更多的流动性，从而解决原有资产确权难、流动性差、门槛高等痛点，降低交易和融资成本。截至 2025 年 6 月，全球 RWA 资产规模 245 亿美元，其中美债与私人信贷占比最高，预计 2030 年市场规模将突破 16 万亿美元，成为传统金融与加密世界融合的核心赛道。
2、RWA 链上映射经历五个步骤，全球竞速打造合规 RWA 枢纽。RWA 往往经历资产尽调、合规架构、链上技术实施、代币发行、持续治理等五个步骤，才能将链下资产通过 Token 化转移到区块链上，从而实现链下资产的抵押贷款并在链上交易。从全球来看，各个国家和地区纷纷出台 RWA 相关监管框架。
3、版图大扩容，RWA 迈向 「万物可代币」 时代。从 RWA 锚定资产看，可以分为现金流、权益、非现金流等三大类。其中，信贷和美债 RWA 当前在规模上领跑，房地产、股票、商品等资产则紧随其后。从近期各地区实践来看，中国香港监管沙盒模式催生新能源、零售基金案例；而欧美则加速推动美股代币化，并计划扩展至未上市独角兽。此外，算力、碳信用、数据等新兴资产接棒，RWA 正从 「百亿试水」 迈向 「万物可代币」 的万亿蓝海。
4、RWA 全链协同生态成型，各类主体全面发力。RWA 产业链由资产方、技术方、平台方、合规托管方、投资者及支持服务方六类角色闭环协作。蚂蚁数科 「两链一桥」 提供资产链、资金链与跨链桥，朗新、协鑫新能源率先落地；恒生电子、金证股份、四方精创等金融科技企业正支撑持牌金融机构向数字资产市场进军；HashKey、OSL 持牌交易所则正在搭建链上资产交易枢纽；海南华铁携 260 亿元链上设备资产，与 RWA 研究院合作布局算力等新蓝海。国内 RWA 产业参与方正输出 「合规+技术+场景」 全栈方案，为 RWA 行业的发展与壮大提供全面支持。
5、RWA 并非仅是 ABS 链上化，而是数字金融变革核心赛道。部分投资者认为 RWA 仅仅是资产专项支持计划 （ABS） 与区块链的结合，但我们认为，区块链天然的去中心化、数据不可篡改、透明性以及智能合约机制，使得 RWA 能够改变实体资产货币化模式与深度，其产生的代币也具备 「再金融化」 的空间。与此同时，通过智能合约等模式，RWA 还能将传统商业中强调所有权的占据转变为价值流动的动态参与，从而有改变真实世界商业模式和价值分配方式的潜力，因此 RWA 在未来可能具备颠覆式的影响。
6、RWA 通过区块链技术将实体资产转化为链上数字资产，是金融科技领域的创新变革，有望迎来跨越式发展。区块链+金融科技，建议关注新国都、宇信科技、京北方、四方精创、长亮科技、天阳科技等。支付解决方案领域，建议关注新国都、新大陆、拉卡拉。RWA 发行方赛道，建议关注海南华铁、朗新集团、协创数据、上海钢联、卓创资讯、中科星图、中远海科等标的。
东海证券：人形机器人从概念到量产，核心零部件迎机遇
1、2025 年政府工作报告中，具身智能首次被写入，被列为未来产业培育的重点方向，成为我国制造业升级的重要抓手。国内外巨头纷纷投资入局，为人形机器人领域注入了大量资金与资源，资金与政策推动加速行业的技术进步与成熟，人形机器人产业迎来了重要的转折点和变革机遇。
2、人形机器人量产启动市场空间倍增。在工厂仓储和家庭服务两种场景中，使用成本均显著低于人工费用，且提供更高稳定性，经济效益显现。目前，国内外人形机器人产品正呈多点开花态势，多个主要企业陆续披露量产规划。特斯拉制造工厂开始招聘机器人制造相关职位，Optimus 量产计划 2026 年 5 万台，2029 年 50 万～100 万台。Figure AI 首条 BotQ 自动化生产线已正式投产，目前年化产能达 1.2 万台。国内智元、宇树等也已进入小批量生产阶段。综合多方发展态势，预计到 2029 年全球人形机器人产能数量最少达 100 万台，市场规模将达 1500 亿元，市场前景巨大。
3、重视核心零部件发展机遇。人形机器人作为高度复杂的智能装备，核心机械零部件直接决定了人形机器人的运动精度、负载能力、灵活性以及整体的可靠性，对性能与功能实现起着至关重要的作用。例如关节模组、减速器、灵巧手、传感器等核心零部件占据大部分硬件成本。在人形机器人市场规模倍增的背景下，相关核心机械零部件的市场需求预计将迎来显著增长。
4、建议关注：国内已获重点人形机器人客户定点和合作的机械零部件企业。关注配备高端加工设备，有长期工艺技术积累，相关技术储备，提前部署量产计划，注重研发创新的上市公司。谐波减速器：绿的谐波、国茂股份、瑞迪智驱、中大力德、斯菱股份、科达利。行星滚柱丝杠：恒立液压、五洲新春、贝斯特、北特科技、双林股份。无框力矩电机：步科股份、雷赛智能、昊志机电、卧龙电驱。灵巧手：兆威机电、雷赛智能。六维力矩传感器：柯力传感、凌云股份、华培动力。
封面图片来源：每日经济新闻 资料图
