新华财经北京 7 月 21 日电 （记者 王小璐）21 日，受宏观情绪提振，氧化铝期货主力合约盘中冲高至 3405 元／吨，一度触及涨停。
与期货市场的火热形成鲜明对比的是，现货市场尤为冷静。「如果说现在每吨卖到 3200 元，一些库存比较高的下游可能都不会去买。」 上海钢联氧化铝资深分析师陆俊杰在采访中表示，在短期情绪扰动后，因未来有供应增量预期，氧化铝市场或将回到供需宽松格局。
为什么是氧化铝？
18 日，工业和信息化部总工程师谢少锋在国新办新闻发布会上表示，将实施新一轮钢铁、有色金属、石化、建材等十大重点行业稳增长工作方案，推动重点行业着力调结构、优供给、淘汰落后产能，具体工作方案将在近期陆续发布。
在 「淘汰落后产能」 的预期下，市场情绪高涨，18 日夜盘国内商品大面积反弹，氧化铝期货主力合约快速拉升，今日更是以 8.39% 涨幅领涨期货市场。
从整个商品市场来看，氧化铝供需矛盾并不突出，而且市场尚有盈利，但为何涨幅最大的是氧化铝？
一德期货研报指出，近日市场传言部分行业老旧装置将加速淘汰，一份流传的统计表显示，氧化铝超 10 年装置占比高达 45%，期货盘面表现来看，资金是 「按十大重点行业+老旧装置占比高+利润低」 的特点筛选的。但是 「45% 的占比」 这一统计结果准确性存疑，氧化铝厂可能会出现技术升级改造，但落后产能或大幅低于此数值。
在陆俊杰看来，此前在 「反内卷」 预期下，钢铁、光伏等行业的上游品种已经持续上涨，而氧化铝涨幅显著落后于其他品种。在对政策的预期下，市场对氧化铝行业的认知偏差导致其被错误类比于其他大涨的品种，进而造成快速拉涨。
氧化铝极低的持仓比也是资金参与交易的重要因素。据上海期货交易所数据，18 日氧化铝仓单减少 1.86 万吨至 0.69 万吨，持仓比仅为 0.09%。
「氧化铝的价格弹性比较大，因为它的持仓量比较轻，像玻璃、纯碱、螺纹钢这些都是几百万手的，大家的交易题材可能都类似，但是资金对每个品种的弹性不一样。」 华泰期货分析师彭定桂分析道。
未来仍受基本面主导
期货市场热情高涨背后，产业端却异常谨慎。根据上海钢联的统计数据，从全国氧化铝主要市场来看，今日各地区涨幅在 10-40 元／吨之间，现货涨幅有限。
「从产业的角度考虑，目前电解铝市场是接受不了这么高的现货价格的，所以就导致了现货成交价格和期货价格差异会很大。」 陆俊杰认为，基于下游对当前价格接受度低，随着市场情绪回落，氧化铝市场或将重新回到基本面主导格局。
而未来，在企业复产预期下，氧化铝市场存在新的供应增量，供需将维持宽松态势。
一德期货研报分析，2025 年是氧化铝产能投放大年，下半年，魏桥第四条线、广西广投的两条线将在三季度投产，四季度仍有可能新增；海外或有 350 万吨产能释放。全年来看，2025 年保守预计全球新建产能增量 1600 万吨以上，其中国内增量为 1260 万吨。
「从总的库存及分项季节性来看，库存压力不大，总库存处于近年同期低位，电解铝厂内氧化铝库存也在低位，这给予现货以支撑，但同时，也进一步拉长了企业的利润厚度，复产规模会增加。」 该研报进一步指出。
编辑：郭洲洋
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