“ 更值得我们关注的是泡沫化趋势。近期随著稳定币概念的热炒，市场出现了过度亢奋的情绪。一些上市公司，只要宣称有意开拓稳定币业务即‘ 点石成金’，股价即应声上涨。”
“ 至今已经有数十家机构主动接触金管局团队，有的明确表示有意申请稳定币牌照，有的属于初步探路性质。”
随着香港 《稳定币条例》 即将于 2025 年 8 月 1 日生效，香港金融管理局总裁余伟文再次撰文对稳定币市场的“ 过度炒作” 发出警示，强调需要为这股热潮“ 降温”。余伟文在不到一个月内第二次发文为稳定币“ 降温”，足以显示出监管层对当前市场情绪的警惕。
数十家机构蜂拥而至，多数“ 只停留在概念阶段”
尽管香港金管局此前已明确表示，在初阶段只会批出“ 数个” 稳定币牌照，但余伟文透露，至今已有数十家机构主动接触金管局团队。余伟文表示，这些机构中，有的明确表示有意申请稳定币牌照，有的则属于初步探路性质。
余伟文直言，在这些接触的机构中，许多机构的计划“ 只停留在概念阶段”。他们提出的愿景宏大，例如“ 提升跨境支付效率”、“ 支持 Web3.0 发展”、“ 提升外汇市场效率” 等，但却普遍缺乏实际的应用场景、切实可行的具体方案和落实计划，更遑论具备管控风险的意识和能力。
对于那些声称能提供应用场景的机构，余伟文也指出，它们本身往往缺乏发行稳定币的技术和管控各类金融风险的经验和能力。此处的矛盾是，拥有应用场景的企业，可能不具备作为金融机构发行和管理货币的技术和风险管理底蕴；而具备金融经验的机构，可能又对稳定币的应用场景缺乏深入理解。
余伟文对此建议，对于这类拥有应用场景的机构而言，更实际的做法是与其他具备发行稳定币技术和风险管理能力的机构合作，共同提供应用场景，而非盲目追求成为发行主体。这种“ 强强联合” 的模式，既能发挥各方优势，也能降低潜在风险，是稳定币市场稳健发展的一种可行路径。
“ 失望者不在少数。” 余伟文表示，即使取得牌照，基于我们希望稳步发展的考虑，加上初期所需要的资源投入，对公司短期盈利的贡献会有一定的不确定性，希望投资者在消化市场利好消息时保持冷静和独立思考。
余伟文提到，目前的稳定币市场已经出现“ 泡沫化趋势”，也与当前港股市场的“ 点石成金” 效应不谋而合。一些上市公司，不管其主营业务与稳定币或数字资产是否相关，只要宣称有意开拓稳定币业务，股价便会应声上涨、交易量大增，公司知名度亦得以大大提升。这种基于概念炒作而非实际业务进展的股价表现，无疑加剧了市场的泡沫化风险。
一些稳定币概念股近期确实出现暴涨行情。比如，公告称将与合作伙伴战略探索离岸人民币稳定币应用场景的金涌投资，7 月 8 日单日飙涨 5.3 倍。获批香港虚拟资产交易牌照的国泰君安国际股价 6 月 25 日，单日飙涨近 2 倍，股价从 6 月 24 日的 1.2 港元，一度暴涨至超 7 港元。
此外，股价大幅上扬的还包括普星能量（该公司认购由 HashKey Holdings 发行的 A 系列优先股）、德林控股（该公司宣称与金融科技公司 Asseto 的合作 RWA 代币化项目取得实质性进展，有望成为香港首家自主实施商用物业代币化的持牌券商）、光大控股 （早年战略投资美国上市的稳定币巨头 Circle）、连连数字（宣布将申请稳定币发行业务） 等等。
已出现诈骗行径，警惕诈骗陷阱
除了市场中出现的“ 泡沫化趋势” 之外，更为严峻的是，余伟文进一步披露，香港金管局已经注意到最近出现了“ 借推销数字资产和稳定币进行的诈骗行径，令民众蒙受损失”。
比如，7 月 16 日，香港警方透露，在 7 月 15 日以“ 串谋诈骗” 罪拘捕了 4 名香港本地人，她们涉嫌为内地虚拟币骗局举办宣传饭局，招揽受害人并收取诈骗资金 389 万港元，除少量资金被提现外，其余约 320 万港元暂未被追回。
余伟文强调，《稳定币条例》8 月 1 日生效，按照条例规定，自生效日起，向香港公众宣传推广任何无牌稳定币，均属违法。希望市民提高警觉，以免误堕法网；这段时间 如果有人向你宣传推广无牌稳定币，亦必须保持警惕。
余伟文提到，将会在反洗钱方面订立更严谨的要求，以最大限度地降低稳定币被用作洗钱工具的风险，务求让香港稳定币市场有序健康发展。
在内地，近日一家名为“DGCX 鑫慷嘉” 的投资理财平台跑路引发广泛关注。该平台盗用迪拜黄金与商品交易所 （DGCX） 中国分部名义招揽投资人，承诺高额收益，并用美元稳定币 （USDT） 进行结算，导致大批投资人遭受损失。而采用虚拟货币作为交易媒介也给资金追缴带来难度。
这引起了整个社会对于新型网络诈骗的关注与警惕。监管密集“ 吹哨”，据不完全统计，7 月份以来，包括广东、云南、湖南、辽宁、黑龙江、浙江、福建等地在内的多地金融监管部门密集警示以“ 虚拟币” 为名的非法集资风险、新型网络诈骗风险等。（本文首发于 Barron's 巴伦中文网，作者｜蔡鹏程，编辑｜胡珈萌）
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