【现货】7 月 28 日，SMM1#锡 268800 元/吨，环比下跌 2300 元/吨；现货升水 700 元/吨，环比不变。锡锭现货市场则表现为"有价无市"的冷清局面。尽管现货价格高位横盘, 但冶炼厂因原料成本高企挺价意愿强烈, 而下游光伏家电、消费电子等领域进入淡季, 订单萎缩导致采购仅限刚需点价, 高价资源几乎无成交。贸易商反馈"单日成交量降至个位数", 反映市场看涨信心不足。
【供应】6 月份国内锡矿进口量为 1.19 万吨 （折合约 5023 金属吨） 环比-11.44%，同比-7.07%，较 5 月份减少 1459 金属吨 （5 月份折合 6518 金属吨）。1-6 月累计进口量为 6.21 万吨，累计同比-32.41%。6 月份国内锡锭进口量为 1786 吨，环比-13.97%，同比 844.97%，1-6 月累计进口量为 11294 吨，累计同比 51.56%。
【需求及库存】 据 SMM 统计，6 月焊锡开工率 69%，月环比减少 3.4%，同比减少 3.7%，其中大型焊料企业 4 月开工率 73.4%，环比减少 3.7%；中性焊料企业开工率 57.4%，月环比减少 2.4%；小型焊料厂开工率 65.1%，月环比减少 4.7%。中大小型企业开工有所分化，小型企业相对弱势，以家电行业为例，虽然 「以旧换新」 政策已出台，但排产增量集中于头部企业 （如格力、美的），中小企业订单未现明显改善。分地区来看，华东地区光伏锡条订单因抢装机结束而下滑，导致开工率下降；华南地区电子终端进入淡季，叠加前期政策刺激消费，前置部分需求，综合影响下需求端呈现偏弱迹象。
截至 7 月 28 日，LME 库存 1820 吨，环比增加 80 吨，库存水平低位，关注后续库存变化；上期所仓单 7369 吨，环比增加 244 吨，社会库存 9958 吨，环比增加 230 吨。
【逻辑】 供应方面，现实锡矿供应维持紧张，冶炼厂加工费延续低位，6 月国内锡矿进口维持较低水平，缅甸地区复产逐步推进，预计 8 月底陆续出货。需求方面，光伏抢装机结束后，华东地区光伏锡条订单下滑，部分生产商开工率下降，华南地区电子消费进入淡季，焊锡企业开工率下滑明显，同时考虑到后续美关税政策对贸易影响，以及国内消费刺激政策的影响力逐步减弱，后续需求预期偏弱。综上所述，市场情绪转弱，锡价高位回落，但考虑到目前伦锡库存维持较低水平，建议观望为主，关注宏观变化及缅甸复产后库存变化。
【操作建议】 观望
【近期观点】 宽幅震荡
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