（图片系 AI 生成）
因控股股东筹划股权转让，黑芝麻（000716.SZ） 临时停牌 2 天。
8 月 4 日上午，黑芝麻发布停牌公告，宣布控股股东筹划股权转让事宜，公司控制权或面临变更。根据公告，这家老牌国货食品企业的接盘方为广西国资。
微妙的是，就在一个多月前，黑芝麻刚因控股股东及关联方非经营性资金占用、违规对外担保等问题收到广西证监局警示函，再加上公司过去几年屡屡跨界失败、业绩频频下滑，这种“ 内忧外患” 的处境促成了黑芝麻易主的契机。
内控问题频发，大股东陷流动性压力
公开资料显示，南方黑芝麻集团创立于 1984 年，曾是耳熟能详的国货品牌。1997 年，黑芝麻在深交所上市，成为“ 中国黑芝麻产业第一股”。
穿透股权来看，目前广西黑五类食品集团有限责任公司 （下称“ 黑五类集团”） 是黑芝麻第一大股东，持股比例为 30.25%，李汉荣、李汉朝分别直接持股 1.39%。李氏家族成员通过黑五类集团及一致行动人合计控制黑芝麻 47.62% 的股份表决权。
根据公告，此次黑五类集团拟将其持有的 20% 股份转让给广广西壮族自治区文旅及大健康行业的国有企业。若交易完成，广西国资将成为新的控股股东，黑芝麻将从民营控股企业转变为广西国资控股企业。同时，以李汉荣、李汉朝为主的李氏家族将退出实控地位。
需要注意的是，李氏家族掌控下的黑芝麻曾多次被证券监管机构处罚。比如 2022 年 3 月，黑芝麻时任董事长、时任财务总监、现任董事收到深交所监管函；2023 年 4 月，黑芝麻董事会收到深交所监管函。
今年 4 月，黑芝麻收到深交所下发的 《关于对南方黑芝麻集团股份有限公司及公司相关当事人给予纪律处分的决定》，对黑芝麻及时任董事长韦清文等多位高管给予公开谴责的处分和通报批评的处分。
而在一个半月前，黑芝麻再次收到广西证监局的警示函，被指存在公司控股股东及关联方非经营性资金占用、违规对外担保等问题。
警示函显示，黑芝麻 2024 年年报披露，控股股东黑五类集团，关联方广西南方农业开发经营有限责任公司，关联方天臣新能源 （渭南） 储能动力科技有限公司，关联自然人韦清文、胡泊存在非经营性占用黑芝麻资金的情形。黑芝麻未按规定及时在临时公告、定期报告中披露相关非经营性资金往来情况。
违规对外担保方面，2020 年 9 月，黑芝麻以所持广西广投国医投资有限公司 36.41% 股权 （对应出资额 6553 万元） 为限，为南宁市儿童医院建设运营管理有限公司向广发银行南宁分行 5.05 亿元借款提供担保，担保金额为 6553 万元。黑芝麻未及时就上述对外担保事项履行审议程序及信息披露义务，截至 2024 年 10 月 30 日才对外披露上述对外担保事项。
另外，此次控股权转让背后黑芝麻大股东的流动性压力凸显。黑芝麻公告显示，截至 6 月 18 日，黑五类集团持有黑芝麻 30.25% 的股份，其中 71.11% 处于质押状态，对应股份占公司总股本的 21.51%。前董事长韦清文持股比例 3.29%，其中 66.47% 处于质押状态；公司顾问李汉荣、李汉朝各持股 1.39%，已全部质押，短期偿债压力较大。
天眼查显示，黑五类集团自身风险信息有 53 条，公司被列为失信被执行人，执行标的金额超 2 亿元，公司及法人韦清文被限制高消费。
曾多次跨界失败
内忧之下，黑芝麻近年来的业绩表现也不尽如人意。
财报数据显示，2019 年至 2024 年，黑芝麻营收从 44.76 亿元缩水至 24.65 亿元，2020 年后公司营收基本处于下滑状态，仅 2021 年实现微增。净利润更是大起大落，2021 年、2022 年均现巨额亏损，近两年虽扭亏，但 2025 年一季度营收、净利再度双降，扣非净利润甚至亏损 138 万元，同比下降 140%。
业绩低迷的背后，是黑芝麻主业增长乏力与跨界战略的接连失利。近年来，黑芝麻核心的传统糊类产品销量持续下滑，2024 年冲饮类和直饮类产品合计销量仅 529.86 万件，较巅峰时期缩水近半。
与此同时，黑芝麻还选择了较为激进的跨界转型，但均以失败告终。2015 年，黑芝麻斥资 2.56 亿元收购容州物流园，仅两年后便以物流业务与食品主业不符等原因剥离；2017 年，黑芝麻斥资 7 亿元收购电商平台礼多多，但电商业务不仅为贡献新的业绩增长，反而拖累公司发展。近三年，黑芝麻电商业务营收同比分别下滑 42.29%、27.11%、34.65%。
不过，黑芝麻最大的投资动作是新能源领域。2017 年，黑芝麻斥资 3 亿元参股天臣新能源有限公司 （以下简称“ 天臣新能源”） 布局储能相关产业，持有其 30% 股权。
2023 年，黑芝麻宣布终止增资，同时拟将其全资子公司—— 江西小黑小蜜的经营业务转型为储能锂电池生产经营，并投资 35 亿元建储能生产基地，预计 2025 年达产后年营收可达 60 亿元。
然而，这个承载了股东期盼和外界想象的储能电池项目仅在一年后就被宣布暂停。目前可以确定的是，黑芝麻储能业务的反复摇摆同样未能为公司开拓新的增长点，反而带来了合规风险。前文提及的公司控股股东及关联方非经营性资金占用问题就出自上述储能公司天臣新能源。
跨界接连碰壁后，黑芝麻打算回归主业，今年公司重申了“ 聚焦专注于健康食品产业经营，坚持以黑芝麻为主的黑色健康食品战略定位”。不过，按目前的情况来看，黑芝麻激进转型的“ 后遗症” 还将持续发作，未来即使有国资入主，短期内也难扭转公司颓势。
（本文首发钛媒体 APP，作者｜杨欢）
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