文｜公司研究室，作者｜曲奇
7 月底，平安基金一则公告悄然传开：将于 8 月 31 日起正式暂停旗下 APP 运营，所有功能将迁移至官网与微信服务号。
作为一家管理规模达 6500 亿元的公募基金公司，平安基金此举引发了市场广泛关注。
2015 年，平安基金现任董事长罗春风提出了 「先固收后权益」 的发展路线。如今十年过去，平安多只固收产品靠机构客户 「撑场子」，权益类产品又没能跟上固收的脚步，这或许是导致平安基金砍掉直销 APP 的主要原因。
关停 APP 暴露客户粘性不足
7 月 26 日，平安基金发布公告称，为了给投资者提供更便捷的服务体验，公司将于 2025 年 8 月 31 日将 「平安基金」APP 移动客户端 （含安卓客户端和 iOS 客户端） 的功能及服务正式迁移至公司官方网站和 「平安基金」 微信服务号。
公告显示，投资者可以登录公司官方网站或在微信内搜索 「平安基金」 微信服务号，使用 APP 同一账户信息，办理基金开户、交易和查询等相关业务。届时，公司将暂停 APP 的运营及维护服务，如有恢复运营计划，将另行通知。
平安基金并不是第一家关停 APP 的公募基金。
自 2019 年信达澳亚率先关停 APP 后，2024 年至今已有近 20 家公募基金公司跟进，包括国寿安保、前海开源、光大保德信等，APP 关停潮从百亿级蔓延至千亿级机构。
如今，管理规模超 6000 亿元的平安基金加入这一阵营，标志中型公募全面进入收缩行列。
平安基金关停 APP 最主要的原因是降本增效。
曾有行业人士表示，「中小公募直销 APP 因下载量低、维护成本高，陷入 『高投入 （技术运维、安全防护）、低产出 （用户流量不足）』 循环，第三方代销平台的发展进一步加剧直销渠道边缘化，关停成为降本增效的最优解。」
运营直销 APP 是一项重投入的业务，前期需要大量资金用于系统开发，后续还需要每年花 200-300 万元进行维护、升级等。
在公募机构追求降本增效的大环境下，平安基金关闭 APP 是中小公募在成本重压与渠道挤压下的理性选择。
不过，这也暴露了平安基金在直销业务方面缺少用户粘性，产品端不够丰富、没有独特性等不足。
债基拖累总规模下滑
平安基金成立于 2011 年，最开始叫做平安大华基金，是国内第 63 家获批的基金公司，股东分别为平安集团、新加坡大华资产管理公司、三亚盈湾旅业。
2018 年 11 月，平安基金新增注册资本 10 亿元人民币。增资完成后，平安信托持股从 60.7% 提升至 68.19%，大华资产管理有限公司持股从 25% 降至 17.51%，三亚盈湾旅业有限公司持股 14.3% 不变，公司也由 「平安大华」 变更为 「平安基金」。
平安基金成立之初的总经理是李克难，这也是李克难筹建的第三家基金公司。不过，每一家基金公司成立不久后，李克难就会离开。2014 年，李克难离任，罗春风成为公司总经理。
资料显示，罗春风自 1993 年加入平安集团，历任平安保险集团品牌宣传部总经理、平安人寿北京分公司总经理等职，是平安集团的一员老将。2011 年平安基金成立时，罗春风便担任公司副总经理。
2015 年，罗春风正式确定了平安基金 「先固收后权益」 的路线。次年接任总经理的肖宇鹏，继续执行这一策略。
在固收类产品上，平安基金确实做出了一些亮点。
比如，2013 年 12 月成立的平安日增利货币基金，作为一款基础性的、高流动性的现金管理工具，规模从最初的 5 亿多元已增长至 2016 亿元。
Wind 数据显示，2025 年 6 月末，平安基金整体规模约为 6560 亿元，这一只货币基金就占据了全公司约 30% 的规模。
根据 Wind 数据，2025 年 6 月末，平安基金的货币基金规模共为 4037 亿元，债券型基金规模约为 1770 亿元，合计规模达到了 5800 亿元，占比约为 88.5%。
可见，平安基金在规模方面是一家 「重固收轻权益」 的基金公司。这种对固收的依赖，也影响了平安基金过去几个季度的规模扩张。
根据 Wind 数据，2024 年二季度末，平安基金规模达到 6625 亿元，此后连续 3 个季度规模下滑，直到 2025 年二季度才止跌回升，但和上年同期相比，管理规模仍差了 100 亿元。
其主要原因便是债券型基金规模从 2024 年二季度末的 2127 亿降至 2025 年一季度末的 1637 亿，一年间债基规模减少了近 500 亿元。
与此同时，过去一年平安基金并未抓住国内 ETF 市场的红利，ETF 产品规模虽然从 284 亿增长至 348 亿，但与其他头部基金公司相差较多，而且难以填上同期债基规模缩减的坑。
权益 「跛脚」 大而不强
平安基金 「先固收后权益」 的策略，有其成功之处，在平安日增利的带动下总管理规模很快便稳定在前 30 名。
然而，这个策略也有其弊端。比如，相同规模下，固收类产品的收益远不及权益类产品。
根据 Wind，平安股票型基金的管理费多数是 0.5%，混合型产品的管理费多为 1.2%，最低为 0.6%。
而债券型基金的管理费多数为 0.3%，平安高于 0.3% 以上的债基仅有 11 只，最高为 0.8%。
以平安元丰中短债为例，2024 年该基金规模稳定在 60 亿以上，管理费 0.3%，根据基金年报，2024 年基金管理人报酬约为 1408 万元。
而混合型基金的平安低碳经济，2024 年全年规模在 17 亿元上下，管理费 1.2%，2024 年年报显示，基金管理人报酬为 2055 万元。
可见，主动权益类产品给基金公司带来的收益显著高于固收类产品。平安基金权益类产品占比过低，导致公司陷入 「大而不强」 的局面。
此外，平安多只债券型基金，机构投资者占比较高。比如，平安元丰中短债 A，2024 年末机构投资者占比达到 98%；平安合韵定开纯债，2024 年末规模 46 亿，持有人全部为机构投资者，而没有个人投资者。
再比如近期被质疑给机构 「开后门」 的平安惠享纯债。
7 月 31 日，平安惠享纯债发布公告，宣布推出 8 月赎回费率优惠活动。
费率调整主要集中在 A 类份额赎回费率：持有 7 天至 1 年的，从原本的 0.10% 直降至 0.025%；持有 1 至 2 年的，从 0.05% 降至 0.0125%；且赎回费计入基金资产比例从 25% 提升至 100%。而这个优惠费率只限于在直销柜台赎回的投资者。
平安基金的这个举动，被部分人质疑是为机构量身定做的 「低成本撤退方案」，而非给普通基民 「减负」 的贴心服务。因为在散户为主的基金中，这类优惠活动几乎没有。
根据天天基金网，2023 年末，平安惠享纯债 A 规模仅 0.03 亿元，到了 2024 年 6 月末规模增至 0.22 亿元，9 月末规模激增至 9.18 亿元。
在规模增长的过程中，该基金持有人结构发生了很大转变。2023 年，个人投资者占比 91.63%，机构仅持有 8.37%，但 2024 年 6 月末，机构占比提升至 82.88%，2024 年末机构占比已达到 99.67%。
可见，平安惠享纯债 A 规模的提升主要靠机构的买入，才化解了这只基金清盘的危机。一年过去，平安给当初帮忙的机构一些优惠，是人之常情。
不过，这也反映出来平安基金存在的另一个问题，APP 主要面向个人投资者，而平安多只固收类产品是靠机构撑着，导致 APP 用户打开率偏低。
在基金行业进入 「降本增效」 时代，平安基金真正想要做大做强，恐怕还是要靠 「两条腿」 走路。
根据 Wind，2025 年 6 月末，平安基金总规模在公募基金中排在第 19 位。其中，货币基金排在第 12 位，债券型基金排在第 19 位，股票型基金排在第 24 位，混合型基金排在第 28 位。
罗春风当初提的是 「先固收后权益」，十年过去，平安权益类产品的发展显然没有跟上固收产品的脚步。
业内人士表示，平安基金关闭 APP 是其 「降本增效」 的直接举措，更是其业务结构失衡 （重固收轻权益） 和依赖机构客户在数字化渠道层面的集中体现。这不仅是成本压力下的被动选择，也暴露了其未能成功发展个人直销业务和壮大权益产品线的战略短板。
