豪华投资天团力捧
作者｜沐风
编辑｜时楠
又一家自动驾驶公司要 IPO 了，但这次画风有点清奇。
它搞的不是城市里的 Robotaxi，而是在矿山里，让上百吨的矿卡自己跑起来。
在中国 L4 级无人驾驶的赛道里，它已经以 18.2% 的市占率，把百度旗下的萝卜快跑、小马智行这些家喻户晓的明星企业，都甩在了身后。
它就是“ 易控智驾”。有意思的是，易控智驾的创始人蓝水生，并不是技术大牛，他之前是搞游戏的，还造过“ 老头乐”。
如今，易控智驾可谓是“ 天之骄子”，公司成立仅 6 年，就在 L4 级无人驾驶这个赛道里杀出了一条血路，市场份额干到了中国第一 。背后更是站着宁德时代、紫金矿业、蔚来资本等一众“ 豪华天团”。
但光鲜的 B 面，是这家公司惊人的烧钱速度。过去三年，易控智驾烧掉了超过 9 个亿，妥妥的“ 吞金兽”。
现在，易控智驾要冲刺港交所了。这门“ 矿山无人驾驶” 的生意，到底是前景无限的未来金矿，还是一个深不见底的烧钱巨坑？
01 宁德时代、紫金矿业力捧
要说易控智驾的牌面，那确实是拉满了。
按 2024 年的收入算，它在全球所有 L4 级无人驾驶公司里排名第一 。还是全世界第一家，也是目前唯一一家，能让超过 1000 辆无人驾驶矿卡同时在矿山里跑起来的公司 。
这可不是 PPT 造车，是实打实的商业化落地，也难怪资本对它青睐有加。
从 2020 年开始，短短五年，易控智驾搞了 10 轮融资，总共拿了将近 13 个亿。投资方名单闪闪发光，宁德时代、紫金矿业、蔚来资本，个个都是跺一跺脚行业都要抖三抖的角色 。
就在递表 IPO 的前一天，宁德时代还领投了 4 个亿的 D 轮融资，让它 IPO 前的估值冲到了 48 亿 。宁德时代通过旗下唯一的产业投资平台溥泉资本 （CATL Capital） 和自有资金双双下注，可见其重视程度。
此外，方广资本、猎鹰投资，以及同力股份、华测导航这些产业链上的玩家也跟着一起投了。
图片来源：招股书
资本之所以敢下重注，是因为易控智驾切入的赛道，确实是刚需。
矿山作业，一直都是高风险、高成本的代名词。司机们要在高海拔、暴风雪、泥泞山路这种极端环境下，进行高强度的重复劳动，不仅辛苦，还容易出事 。所以，无人驾驶在矿区不是锦上添花，而是势在必行 。
易控智驾从 2018 年成立起，就死磕这个领域 。现在，他们的无人驾驶方案已经部署到了国家能源集团、紫金矿业、首钢等行业巨头的 24 个矿场里 。截至上市申请时，它部署的活跃无人驾驶矿卡已经超过了 1400 辆。
目前，这家总部位于福建上杭的公司，在北京、上海、郑州设立了三大研发基地，业务触角甚至已经伸向了澳洲，形成了一套研发、软硬件、技术交付和维护保养的全链条服务体系。
02 创始人的跨界之路
易控智驾成功背后，离不开其创始人蓝水生。这位 80 后福建老板，自己并非技术大牛，但履历却相当“ 野”，是个不折不扣的连续创业者。
根据媒体报道，蓝水生毕业于江西财经大学的管理学专业 ，早年压根没碰过汽车，而是在互联网和游戏圈混得风生水起。
在 2006 到 2009 年间，他连续创办了好几家游戏公司，操盘过像 《神之刃》、《掌上群英》、《卧龙吟》、《女神联盟》 等 30 多款热门手游和页游，甚至还推出了 《神雕侠侣》、《天龙八部 3D》 等知名 IP 改编游戏，在那个年代赚得盆满钵满。
在游戏圈站稳脚跟后，蓝水生又把目光瞄准了新能源车。
2014 年，国内掀起第一波造车浪潮，他果断入局，搞起了“ 易咖新能源”，专门生产“ 老头乐” 这种低速电动车 。到 2019 年，公司销量都过万了 。
但蓝水生却在 2019 年 10 月，以仅剩 0.006% 的持股比例，潇洒退出 。这个时机，踩得相当精准。
卖掉“ 老头乐” 之后，蓝水生又盯上了当时最火的自动驾驶。他后来回忆说，本来想收购一家公司，但发现好公司太贵，溢价太高，干脆一拍大腿：“ 自己干！”
一个有钱有资源但不懂技术的老板，怎么做高科技创业？答案是：找个懂技术的合伙人。
就在这时，他遇到了张磊—— 一个毕业于郑州轻工业学院，在宇通客车担任了 6 年多智能化技术研究工程师，自己出来创业却在融资上遇到难题的技术专家。一个有钱有商业头脑，一个有技术有团队，两人一拍即合。
2018 年 5 月，易控智驾正式成立。蓝水生出钱，张磊出技术，公司迅速走上正轨，当年 11 月就搞出了第一辆无人驾驶矿车原型 。
如今在公司里，蓝水生担任 CEO，负责战略和运营；张磊担任董事长，主抓技术 。
股权结构上，蓝水生和妻子合计持股超过 33%，是公司的实际控制人 。这个“ 商界老炮+技术专家” 的组合，成了易控智驾冲锋陷阵的核心动力。
03 背后惊人的烧钱速度
易控智驾的生意，主要靠矿区无人驾驶，贡献了 98% 以上的收入。
这门生意又分成两种模式。一种叫 TaaS 模式，就是自己持有车队，给客户提供从部署到维护的全包服务，是典型的重资产模式 。
另一种叫 ATaaS 模式，客户自己买车，易控智驾提供技术支持，模式更轻 。
图片来源：招股书
如今，公司正在努力从“ 重” 变“ 轻”。2024 年，轻资产的 ATaaS 模式收入已经占到了总收入的 46%，增速非常快 。
从数据上看，公司的营收增长相当炸裂。2022 年，营收还只有 6000 万，到了 2024 年，就一路狂飙到了 9.86 亿元，年复合增长率高达惊人的 305.71%。
但硬币的 B 面，是同样惊人的烧钱速度。
从 2022 年到 2024 年，公司的净亏损分别为 2.16 亿、3.34 亿和 3.9 亿，三年累计烧掉了 9.4 个亿。 营收暴涨，亏损也在同步放大，这让外界对其盈利能力打上了一个大大的问号。
直到 2024 年，公司的毛利率才艰难地由负转正，变成了 7.6% 。这意味着，忙活一年，卖出 100 块钱的东西，也才赚 7 块 6 的毛利。
实际上，易控智驾的狂飙，离不开背后的大客户，包括国家能源集团、国家电投、紫金矿业…… 易控智驾也确实给力，在所有客户里，保持了 100% 的留存率，这说明产品和服务是过硬的 。
但这也带来了一个巨大的风险：客户集中度太高。
招股书里写得明明白白，过去三年，前五大客户贡献的收入，占了总营收的 8 成以上 。特别是第一大客户，2024 年一家就贡献了 54.5% 的收入 。
这就是一把“ 双刃剑”。深度绑定大客户，意味着订单稳定，收入有保障。但反过来说，一旦这位“ 金主爸爸” 有什么风吹草动，或者决定换个供应商，对易控智驾来说都将是致命一击。
所以，这次赴港 IPO，对易控智驾来说至关重要。招股书里也说了，募集来的钱，主要用于研发、开拓海外市场 （比如澳大利亚）、招兵买马等等 。说白了，就是继续烧钱换技术、换市场。
一边是行业龙头、资本宠儿，一边是巨额亏损、盈利维艰。易控智驾的 IPO 之路，注定充满了争议和看点。这一次，易控智驾能够如愿以偿吗？
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