来源：公司官微，智算中心内景
A 股老牌 「跨界一族」 群兴玩具（002575.SZ） 昨晚交出上半年成绩单，即便算力业务实现了 「零突破」，也没能扭转业绩颓势，期内营收 1.75 亿元，同比增长 38.4%；归母净利润-1706 万元，同比下滑 158.6%。
增收不增利的刺眼反差，源于公司 「主业撑不起，新业务还在亏」：酒类销售作为营收主力，上半年占比超 8 成，毛利率却仅 2.32%；而 2024 年 1 月跨界布局的算力业务，如今虽首获 1814 万元收入，仍是亏本生意，毛利率-88%。公司短期想要靠跨界 「翻身」 难度不小。
在算力之外，公司还想抓住 AI 风口，今年 2 月又筹划通过并购重组切入 AI 领域，二季度甚至吸引屠文斌等知名牛散等扎堆入驻公司前十大流通股东。不过，这次重组推进超过半年仍无实质进展。
算力业务首获收入，尚亏本运转
在没有相关人才储备，甚至没有意向合同的情况下，2024 年 1 月，群兴玩具即宣布跨界算力租赁业务，于是，何时有实质性营收一直是外界关注的焦点。
半年报显示，今年上半年，公司智算业务首度取得突破，当期贡献营收 1814 万元，占公司总营收的 10.32%。这部分收入主要来自承载群兴玩具智算业务的子公司——杭州图灵引擎科技有限公司 （下称 「杭州图灵」）。
不过，该业务尚处于亏本运营状态，毛利率为-88.66%，公司表示，主要是由于前期开展智算业务、构建专业团队的成本是按月摊销，但销售落地较晚，导致利润为负。
除了大举布局算力，群兴玩具还筹划现金收购杭州天宽科技有限公司 （下称 「天宽科技」） 控制权，进军 AI 业务。算力、AI 业务均属于高投入领域，外界担忧公司当前脆弱的业务现状何以支撑其扩张雄心。（相关报道：群兴玩具急追风口暂缓迎新主，囊中羞涩难挡第 5 次重组野心）
2024 年，群兴玩具靠突击卖酒躲过退市风险警示一劫：当年公司酒类销售业绩大爆发，从 3025 万元暴涨至 3.37 亿元，从而避免因净利润为负且营收低于 3 亿元，触发主板公司财务类退市指标。
酒类销售虽是公司营收 「顶梁柱」——今年上半年 1.41 亿，占总营收比重 80.56%，但毛利率仅 2.32%，「保退市」 属性远大于盈利属性，难以给新业务供血。而自有物业租赁板块毛利率高达 60.37%，营收占比仅 9.12%，面对持续烧钱的新业务，亦贡献有限。
在这样的业务现状下，新业务能否获得足够的订单支撑，是群兴玩具未来发展的关键。
根据公告，群兴玩具目前手握一笔算力 「大单」，2025 年 5 月，杭州图灵与腾讯科技 （深圳） 有限公司签订了 《算力服务协议》，合同金额为 1.13 亿元，约定为腾讯提供集群算力服务，协议自 2025 年 4 月 1 日生效，有效期为 18 个月。该项目的实际落地情况，尚有待观察。
牛散扎堆布局，重组推进超半年无新进展
相较于一季度末，半年报中群兴玩具前十大流通股东格局出现明显调整，个人股东数量增至 8 个，且不乏知名牛散扎堆现身。
半年报显示，屠文斌、屠施恩、施玉庆跻身群兴玩具前十大流通股东榜，分别持股 1.33%、1.33%、1.22%。
公开信息显示，屠文斌和施玉庆是宁波知名牛散夫妻，两人此前因耗资 2 亿高调举牌宝馨科技（002514.SZ） 而在资本市场声名鹊起。
今年 6 月，屠文斌刚因非法操纵多只股票价格遭证监会罚没近 7700 万元，其操纵手法包括利用账户组资金优势，连续交易、拉抬股价、大额封涨停、虚假报撤等。
根据公开信息，个人投资者施玉庆常与这对牛散夫妇在市场上同进同出。今年一季度末，三人曾同时现身荣科科技（300290.SZ） 前十大流通股东名单。
牛散扎堆的现象恰好出现在群兴玩具公布重组事项后。今年 2 月，群兴玩具筹划现金收购天宽科技不低于 51% 的股权，天宽科技估值不超过 8 亿元，预计构成重大资产重组。
公开信息显示，天宽科技核心业务聚焦人工智能计算中心建设和运营、数字化服务、数智安全三大领域。对于这场跨界收购，群兴玩具董事长张金成曾公开表示，「希望借本次收购开启人工智能新主业的加速发展」。
然而，从推进节奏来看，这场并购自启动至今已超过半年，始终停留在 「框架意向」 阶段：继今年 3 月公司官方公众号密集展示与天宽科技的互动状态和相关采访后，截至 8 月 22 日，未见关键进展更新。而公司股价也明显回落，截至今日收盘，已较重组消息发酵后的阶段高点累计下跌约 3 成。（本文首发于钛媒体 APP, 作者｜张孙明烁）
