每经记者｜肖芮冬 每经编辑｜彭水萍
刚过去的交易周 （8 月 25 日至 29 日），A 股迎来第四周连涨，但波动显著加剧，甚至可以说晃得人 「头晕目眩」。
如下图所示，沪指与平均股价本周均收十字星，共同点是下影线很长。
但另一边，双创指数本周相当强势——既未回吐上周涨幅，阳线的实体部分也都更长。
结合主要股指的周涨跌幅来看，当下市场对风格的偏好就可以用几个词来概括：科技属性、大容量和大市值。
同时满足以上三个特性的，自然是大家耳熟能详的一些科技龙头股。比如：寒武纪、新易盛、胜宏科技、中芯国际、中际旭创……
Wind 数据显示，本周成交额榜的 TOP 20，就大面积地出现了这些个股，且以涨为主。
但也要注意到，本周 3 只成交额超千亿元的股票，分别是北方稀土、东方财富与寒武纪。这说明，在科技线之外，稀土与金融科技 （券商）也有一席之地。
但！问题就出现了。
本周后半周以来，多只科技股发布异动公告（提示风险）或宣布停牌（原因各不同），似乎在为过热的 「科技牛」 情绪主动降温，包括但不限于：
中芯国际、东芯股份、华虹公司、芯原股份，停牌；
新晋 「股王」寒武纪虽未停牌，但周四晚间的风险提示公告相当 「出圈」，引来许多非财经媒体的关注和报道。
于是本周五，盘面上已经出现了一些值得重视的变化。
一是，国产算力方向集体调整，寒武纪险守 「股王」 之位；
二是，AI 算力方向中，一些市值偏小的题材股出现集体退潮；
三是，在 「300」 和 「688」 开头的热门科技股稍显退潮后，以工业富联为代表的少数 「600」 开头 （即主板上市） 科技股得到资金抱团；
四是，锂电 （宁德时代）、稀土 （北方稀土） 等少数赛道接棒走强，龙头股日内表现突出。
本周五 （8 月 29 日） 热门概念涨跌表现 （数据来源：Wind）
有分析认为，虽然周五高位核心抱团标的尚未瓦解，但大跌个股数量的增加，对短线情绪以及风险偏好都会产生负面影响。一旦高位人气股无法及时回流修复，亏钱效应恐进一步蔓延至抱团核心标的。
而这些变化，是否会影响下周 （也是下个月） 市场的走向呢？
显然是会的。
至少周五爆发的锂电与上周默默 「独立行情」 的稀土，下周都有继续领涨的动能。
其他板块呢？
东吴证券研报表示，展望 9 月，基本面对市场影响偏弱，流动性驱动下，市场成交额已来到历史高位，9 月海外降息有望进一步加强流动性反馈，但新增资金进场边际效应减弱，市场震荡向上的速率可能比之前放缓，导致市场或将再次由 TMT+制造主线向周围扩散。
逻辑一：科技主线高低切换，规避单月超涨股票，若出现震荡则大概率会有切换。选择从硬件到应用的切换、低位待涨的板块。
逻辑二：经济相关板块涨幅偏低，在上行趋势中低位有望跟随市场上升，在高低切换的过程中亦有反弹需求。如果在 「反内卷」 政策推进下价格进一步回升，短期轮动切换大有可能会出现，选择跟经济周期相关待涨的板块和个股，食品饮料、建材、化工等。
逻辑三：8 月相对滞涨，中期逻辑较为顺畅的创新药，有可能进一步轮动上涨。
逻辑四：市场成交额持续突破，中期业绩释放可期，在历轮上涨行情中均有参与的券商和金融科技板块。
但 「降温」 并不代表科技线就 「不该涨」，有短线观点认为，本周后半周，科技线 （算力、芯片）原本可能 「走加速」「赶顶」，但在恰好出现的调整过后，又回归 「走趋势」的状态。
天风策略吴开达团队指出，本轮上涨并非完全是系统性普涨拔估值，结构性特征相对明显，TMT 领涨。
从一轮极端牛市的演绎形态看，牛市后期如果 「消灭低估值、歼灭低价股」，最终各个行业对整个市场的涨幅贡献将趋于均衡，但极端情形下单一行业的涨幅贡献仍能到 30%+。
当前在产业趋势下享有估值溢价的 TMT 对全 A 的涨幅贡献并未演绎至极端形态。短期贡献度视角下，AI 仍未到极端过热状态。8 月 27 日和 7 月末 TMT 行业对全 A 的滚动 20 交易日涨幅贡献分别为 44% 和 52.6%，均未进入历史前 5。
寻迹龙头并拉长时间看，以贵州茅台、宁德时代为锚，寒武纪在本段行情中对市场的涨幅贡献或仍有一定空间。
「924」 以来，寒武纪在全 A 的市值占比由 0.11% 快速提升至 0.5%，2024 年 9 月以来对全 A 的涨幅贡献则来到 1.36%，从市值相对涨幅贡献的撬动倍数看，略超贵州茅台、宁德时代超额收敛前的最高水平，但从对市场涨幅的绝对贡献看，或仍有一定空间。
最后，来看下周大事。
首先最重要的，无疑是9 月 3 日上午将举行的纪念中国人民抗日战争暨世界反法西斯战争胜利 80 周年大会，包括检阅部队。
其他方面，值得关注的事件还有：
《人工智能生成合成内容标识办法》 施行
国家网信办、工业和信息化部等联合发布的 《人工智能生成合成内容标识办法》 将自 2025 年 9 月 1 日起施行，明确服务提供者提供生成合成内容下载、复制、导出等功能时，应当确保文件中含有满足要求的显式标识等。
多个手机品牌将发布新品
下周，华为、三星、vivo 将举行新品发布会，其中华为将发布新款三折叠屏手机，vivo 将推出 vivoY500，三星多款 Galaxy 生态新品将亮相。
9 月 5 日至 8 日，2025 全球工业互联网大会将在辽宁沈阳举行
本届大会聚焦 「AI+工业」 主旨，围绕 「人工智能」「大模型」「具身智能」「算力算法」 等发展热词策划专题活动。
9 月 4 日，国家统计局将发布流通领域重要生产资料市场价格变动情况
9 月 5 日，2025 第四届低空经济发展大会将在安徽芜湖举办
市场方面，Wind 数据统计显示，下周 A 股共有 28 家公司限售股陆续解禁，合计解禁 20.13 亿股，按 8 月 29 日收盘价计算，解禁总市值为 188.66 亿元。从解禁市值来看，9 月 3 日是解禁高峰期，6 家公司解禁市值合计 76.34 亿元，占下周解禁规模的 40.46%。
按 8 月 29 日收盘价计算，解禁市值居前三位的是：福田汽车 (39.57 亿元)、富特科技 (28.87 亿元)、益诺思 (24.37 亿元)。从个股的解禁量看，解禁股数居前三位的是：福田汽车 (14.29 亿股)、莱茵生物 (1.65 亿股)、富特科技 (0.79 亿股)。
下周，央行公开市场将有 22731 亿元逆回购到期，其中下周一至下周五分别到期 2884 亿元、4058 亿元、3799 亿元、4161 亿元、7829 亿元。此外，下周五将有 1 万亿元 91 天期买断式逆回购到期。
封面图片来源：每日经济新闻 资料图
