近期，广东东实环境股份有限公司 （下称 「东实环境」） 提交了招股说明书，拟北交所 IPO 上市，公开发行不超过 12500 万股。
禾湖财经 APP 注意到，东实环境的偿债能力远低于同行可比公司平均值，特别是资产负债率至少高于同行均值近 24 个百分点。面对如此债务压力的背景之下，东实环境却向资本市场做出了一个 「惊人的决定」，拟将 IPO 募资的所有资金全部用来还债。需要指出的是，在庞大的债务面前，东实环境所募集的资金或依旧杯水车薪。
募资额全部用于还债
东实环境主要拥有市政固废综合服务、工业固废综合服务、城市环境综合服务三大业务板块， 其中市政固废综合服务包括垃圾焚烧发电及供热、餐厨垃圾处置及资源化利用，工业固废综合服务包括危险废物无害化处置、填埋场浓缩液集中处置、一般工业固废处理，城市环境综合服务包括城市环境及公共服务运营、填埋场治理及场地修复等。
2021 年-2023 年 （下称 「报告期」），东实环境分别实现营业收入 5.15 亿元、8.13 亿元、9.83 亿元，净利润分别为 7431.69 万元、14697.43 万元、14736.62 万元，业绩持续增长。
值得一提的是，在如此靓丽的业绩下，东实环境却拥有着极大的债务压力。首先，报告期内，东实环境的利息费用分别为 12860.65 万元、12916.62 万元、12364.06 万元，这也意味着，东实环境每年至少要支付 1.2 亿元的利息，并且这两年的利息几乎接近公司的净利润。
其次，报告期内，东实环境的流动比率分别为 0.31 倍、0.7 倍、0.83 倍，同行可比公司平均值分别为 0.99 倍、1.68 倍、1.42 倍；速动比率分别为 0.3 倍、0.69 倍、0.81 倍，同行可比公司平均值分别为 0.96 倍、1.65 倍、1.37 倍；资产负债率分别为 88.16%、80.16%、77.88%，同行可比公司平均值分别为 61.75%、53.39%、53.89%。
无论是流动比率还是速动比率，东实环境均远低于同行均值。特别是资产负债率，东实环境至少高于同行均值近 24 个百分点。
在巨大的债务压力之下，东实环境却向资本市场做出了一个 「惊人的决定」。6 月 25 日，东实环境提交的 IPO 申报稿被北交所受理，公司欲募集 2.4 亿元，并全部用来偿还银行贷款。
对此，有一位业内人士向禾湖财经 APP 直呼，东实环境将股票市场当成 「提款机」，实属罕见。
禾湖财经 APP 注意到，就算东实环境能从资本市场募集到资金用于偿还债务，但面对公司的债务情形却依旧杯水车薪。从明细上看，截至 2023 年末，东实环境的短期借款余额为 3.12 亿元，长期借款为 18.97 亿元，两者合计 22.09 亿元，占当期资产总额的 44.47%。
除此之外，2023 年东实环境还存在一个奇怪的现象。招股说明书显示，截至 2021 年末、2022 年末、2023 年末，东实环境的货币资金、短期借款、长期借款的具体情况如下：
这不禁令人疑惑，2022 年和 2023 年，东实环境长期借款变化不大，且 2023 年还拥有超过 3 亿元货币资金的情况下，为何东实环境 2023 年会突然新增超过 3 亿元的短期借款？
惊现 6000 亿元诉讼案
公司不仅仅要面临巨大的债务压力，禾湖财经 APP 注意到，东实环境及其子公司还存在不少的诉讼案件，具体情况如下：
其中备受瞩目的就是章尽兰与东实城龙的劳务合同纠纷。据悉，东实城龙曾与章尽兰签订了 《劳务协议》，章尽兰为城龙公司提供地面清扫保洁服务。后因章尽兰提供的保洁服务一直未达到保洁基本要求，东实城龙依据法律规定和 《劳务协议》 的约定，解除了与章尽兰的 《劳务协议》。章尽兰因不满东实城龙解约行为，2023 年 12 月，章尽兰 （下称 「原告」） 向东莞市第一人民法院起诉东实城龙 （下称 「被告」），请求判令被告向原告支付赔偿款 35 万元；被告向原告赔偿购买扫把 60 元、铲子 50 元、外套 500 元、黑色毛衣 400 元的费用损失；被告向原告支付 2023 年 11 月、12 月的劳务费 7000 元 （3500 元/月×2 个月）。2024 年 2 月，东莞市第一人民法院出具判决驳回原告的全部诉讼请求。
由于不服一审判决，章尽兰再次向东莞市中级人民法院提起上诉，2024 年 5 月 8 日，东莞市中级人民法院依旧驳回了章尽兰的上诉，并维持原判。
正当大家都认为该案件就此告一段落时，章尽兰却不服一审、二审判决，2024 年 5 月 15 日，章尽兰再次向广东省高级人民法院申请再审，诉讼请求也依法改判：（1） 东实城龙向章尽兰支付赔偿款 35 万元，再审增加为 6000 亿元；（2） 东实城龙向章尽兰赔偿购买扫把 60 元、铲子 50 元、外套 500 元、黑色毛衣 400 元的费用损失；被申请人向再审申请人支付 2023 年 11 月-2024 年 2 月的劳务费 10 万元。
其中 6000 亿元的赔偿款十分显眼，截至 2023 年末，东实环境的资产总额为 49.79 亿元，也就是说，把东实环境卖个一百多回都不够支付该赔偿款。
一位业内人士向禾湖财经 APP 表示，这起劳务纠纷案最终不可能作出 6000 亿元赔偿的判决。与此同时，东实环境也公开表明，本次再审赔偿金额严重偏离案件基本事实，本次诉讼暂未对公司财务方面产生重大不利影响。
对此，北交所也要求东实环境说明目前未决诉讼、仲裁的诉讼标的、形成原因及进展情况，说明发行人已采取或拟采取的应对措施，发行人相关内控制度和风险控制制度是否建立健全并得到有效执行，相关风险提示是否充分，说明诉讼对发行人财务状况、经营成果、持续经营能力的影响。（本文首发于禾湖财经 APP，作者｜邓皓天）
