文 | 雷达财经，作者 | 彭程，编辑 | 孟帅
近日，雅戈尔 （600177.SH） 披露了 2025 年半年度报告。
财报显示，公司上半年实现营收 51.11 亿元，同比下降 10.5%；实现归母净利润 17.15 亿元，同比下降 8.04%；经营活动产生的现金流量净额为 5.94 亿元，同比降 19.94%。
对于上半年交出的业绩答卷，雅戈尔表示，主要受地产业务退出期规模效益下降、时尚板块转型调整不及预期的影响。
雷达财经注意到，今年上半年，雅戈尔大手一挥，豪掷 15 亿元收购法国奢侈童装品牌 BONPOINT，借此进军童装领域，进一步加码自身在时尚板块的布局。
尽管雅戈尔多次向外界传达聚焦时尚主业的决心，但从公司的经营情况来看，2022 年至 2024 年及今年上半年，时尚板块所取得的归母净利润占公司总归母净利润的占比总体维持在相对低位的水准。
值得一提的是，身为雅戈尔创始人、实际控制人的李如成，其身家在今年创下了历史新高。在不久前公布的 《2025 新财富杂志 500 创富榜》 中，李如成以 165 亿元的身家位列第 202 名，较上年增长 43.5 亿元。
营收净利润双降，时尚板块净利占比低
雷达财经了解到，雅戈尔的主营业务是以品牌服装为主体的时尚产业，其他业务包括地产开发和投资。
公司的主要产品，除了雅戈尔系列衬衫、西服以及其他服饰外，还包括麓台里、雅戈尔时代之星、江上云境等房地产项目。
2025 年上半年，雅戈尔整体业绩出现下滑，公司实现营收 51.11 亿元，同比下降 10.5%；归母净利润为 17.15 亿元，同比下降 8.04%。
而将时间线进一步拉长可知，自 2021 年起，雅戈尔的归母净利润已连续四年呈现负增长态势。
分业务来看，今年上半年，时尚板块为公司斩获营收 36.84 亿元，因并表 BONPOINT 品牌及多品牌快速增长，同比增长 7.82%，但受成本、费用增加的影响，归母净利润同比下降 39.28% 至 2.38 亿元。
其中，主品牌 YOUNGOR 依然是时尚板块业绩的核心支柱，上半年贡献营收 24.65 亿元，该品牌在报告期内持续推进转型调整，深化行政商务、婚庆系列，提升传统品类的核心优势，同时拓展户外、休闲系列，寻求需求变革下的转型与突破。
值得一提的是，今年上半年，雅戈尔豪掷 15 亿元完成对法国奢侈童装品牌 BONPOINT 的收购，借此正式进军童装领域。
雷达财经了解到，1975 年，Marie-France Cohen 于巴黎创立 BONPOINT。该品牌的名字在法语中意为 「优点」，蕴含着创始人期望为孩子们打造极致优质精致服饰的愿景。
据 21 世纪经济报道，BONPOINT 拥有童装和护肤香氛两大产品线，主要锁定一二线城市的新中产家庭，已在 30 个国家设立约 130 家门店，年营收约合人民币 11.5 亿元。
雅戈尔在财报中提到，报告期内，雅戈尔完成法国奢侈品牌 BONPOINT 的交割，为打造时尚集团注入新的活力与增长动力，该品牌与 MAYOR、HANP、UNDEFEATED 等品牌合计实现营收 8.32 亿元，销售占比达 25.24%，提高 15.7 个百分点。
短期来看，此次收购对雅戈尔时尚板块的营收增长起到了一定的推动作用，但受成本、费用增加的影响，雅戈尔时尚板块上半年的归母净利润同比却下降 39.28%。
与此同时，尽管时尚板块上半年的营收贡献度超过七成，但其归母净利润的占比却不到 14%。
回看过去，2022 年至 2024 年，时尚板块分别为雅戈尔贡献归母净利润 6.2 亿元、7.68 亿元、4.31 亿元，分别占到上市公司同期归母净利润 50.68 亿元、34.34 亿元、27.67 亿元的 12.23%、22.36%、15.58%，在整体利润中的占比同样不算很高。
今年上半年，地产板块由于处于退出期，无新推项目，公司尾盘预售、结转营收及相关净利润同比均出现下滑。
不过，雅戈尔的投资板块同期表现平稳，上半年实现归母净利润 13.9 亿元，同比增长 1.6%，占公司整体归母净利润超 80%，是公司利润的重要支撑。
「不务正业」 的雅戈尔，重新聚焦时尚产业
自 2024 年开始，雅戈尔逐渐退出了运营 30 多年的地产业务，并重新聚焦时尚产业。
今年上半年，雅戈尔的地产板块无新推项目，尾盘预售、结转营收及相关净利润同比均下滑；投资业务虽占利润较大比重，但增长速度较为缓慢。
或是在这样的背景下，雅戈尔在时尚板块的布局成为了市场的聚焦点。
半年报显示，上半年，雅戈尔完成法国奢侈品牌 BONPOINT 的交割，品牌矩阵从商务休闲、运动户外、潮流、生活方式进一步延展至童装领域，开启全球化战略布局。
据了解，雅戈尔以主品牌 YOUNGOR 为核心，结合多年来在渠道、供应链、资金、零售管理等方面的积累和优势，实施多元化品牌发展战略，自创、合作开发及收购八大品牌，构建起时尚集团矩阵格局。
除了主品牌 YOUNGOR 外，公司还有定位高端的 MAYOR、专注汉麻产品的 HANP 等自主品牌，以及通过并购、合资等方式入股的高端运动休闲品牌 HART MARX、美国潮牌 UNDEFEATED、挪威高端户外品牌 HELLY HANSEN 等。
雷达财经梳理发现，早在 2007 年，雅戈尔就已成功收购美国知名男装品牌 Hart Schaffner Marx 在大中华区的运营权，并专门设立全资子公司——浩狮迈服饰有限公司，负责该品牌的代理业务。
2021 年，雅戈尔又顺利将美国潮流品牌 Undefeated 40% 的股权收入囊中，并携手成立大中华区合资公司。
同年，雅戈尔还投资了挪威户外品牌 Helly Hansen，全面负责该品牌在大中华地区的运营及生产工作。
2022 年，雅戈尔再度出手，和挑战者资本共同投资美国高端设计师时尚品牌 Alexander Wang。
2023 年底，雅戈尔对外宣布，正式将公司名称由 「雅戈尔集团股份有限公司」 更名为 「雅戈尔时尚股份有限公司」。
对于更名一事，雅戈尔解释称，公司已确立建设世界级时尚产业集团的战略目标，未来将进一步聚焦时尚主业，加大品牌投入、市场建设和人才引进培养。
去年 12 月，雅戈尔豪掷 74 亿元接盘银泰百货，并表示公司一直以来注重时尚领域的投资和发展，与银泰管理层共同投资银泰，旨在 「强链补链」，完善时尚生态圈。
今年上半年对 BONPOINT 的并购动作，无疑再一次将雅戈尔进一步拓展时尚版图的 「野心」 展现得淋漓尽致。
值得一提的是，除了在时尚领域频频出手外，雅戈尔还将目光瞄准美妆行业，相继投资美妆企业上美股份 （02145.HK） 和林清轩。
截至 2025 年上半年，雅戈尔对上美股份和林清轩的投资期末余额分别约为 2.67 亿元和 0.72 亿元。
「天崩开局」 逆袭成百亿富豪，李如成身家再创新高
提及雅戈尔，绕不开的便是公司的灵魂人物李如成。天眼查显示，雅戈尔的实际控制人为李如成。
雷达财经注意到，在 《2025 新财富杂志 500 创富榜》 上，李如成以 165 亿元的身家位列第 202 名，财富较去年增长了 43.5 亿元，且创下其登榜以来的历史新高。
如今跻身富豪榜的李如成，童年其实充满坎坷。1958 年，由于家庭变故，他随父母从上海被下放至宁波南郊的段塘镇。
因生活所迫，他 7 岁便开始卖草帽补贴家用。10 岁那年，父母相继病故，李如成只能与姐弟相依为命，在贫寒饥迫中度过童年。
1977 年，李如成迎来了人生的重要转折点。彼时，15 岁的他主动报名到灯塔大队雅渡村 「插队」 务农，这一去就是 15 年。
1981 年，他进入宁波青春服装厂工作，先是拉板车运砖头当小工，后被任命为裁剪组长。然而，由于受到市场冲击，厂里业务断档，100 多名知青面临失业。
危急时刻，李如成挺身而出，带着同事扛着库存到街上卖货，甚至远赴东北寻求合作机会，成功带领工厂走出困境。
1986 年，李如成推出首个自主品牌北仑港衬衫。前述品牌一经推出，便受到市场追捧。
不过，眼界开阔的李如成并不满足于此。1990 年，李如成与澳门南光组建合资公司雅戈尔制衣有限公司，并创建雅戈尔品牌。
1991 年，雅戈尔品牌获中国驰名商标称号，是当时中国服饰行业仅有的两家品牌之一。
此后，李如成带领雅戈尔不断开拓进取。1992 年，他敏锐地察觉到房地产市场的广阔前景，于是成立雅戈尔置业公司，正式进军房地产行业。
1993 年，他又参与了广博集团的股权投资，借此开启了金融投资的大门。此后，雅戈尔在房地产和资本市场上的表现均十分抢眼，一度成为当地最大的房地产商和知名金融投资方。
1994 年，雅戈尔摘取中国十大名牌衬衫的桂冠，并涉足西服领域，其投入巨资从德国、意大利、日本等国家引进现代化西服生产线，导入设计和生产一流的意大利工艺，很快雅戈尔西服便成为中国第一。
1998 年，雅戈尔在上交所挂牌上市，就此敲开资本市场的大门。但上市并未成为雅戈尔的终点，身为公司掌舵人的李如成脚步始终未停。
次年，李如成便在资本市场再掀波澜。基于对证券市场的浓厚兴趣及对中信证券强大背景的深度认可，雅戈尔斥资 3.2 亿元认购 2 亿股中信证券股份，一举跃升为持股比例达 9.61% 的第二大股东。
2007 年，雅戈尔当期抛售中信证券股份 4506.56 万股，实现投资收益 16.51 亿元。
然而，2008 年股市大跌，让雅戈尔感受到了资本市场的冷血。为了转变这一局面，李如成决定将金融投资交给专业机构打理。
近年来，雅戈尔多次表达了回归服装产业的意向，并陆续退出了健康产业和地产业务。
据雅戈尔 6 月底发布的公告，截至 6 月 23 日，公司出售中信股份 （00267.HK）、中信银行 （0998.HK）、博迁新材 （605376.SH）、上美股份 （02145.HK） 等金融资产，连续十二个月内累计成交金额 41.75 亿元，达到 2024 年末经审计净资产的 10.13%（以审计数据为准）。
在 「裁缝股神」 李如成的带领下，重新聚焦时尚产业的雅戈尔能否打破营收净利润双降的业绩困局？雷达财经将持续关注。
