【文章来源：金十数据】
行情回顾
美元指数周初录得小幅上涨，英法德日等国长债收益率升至多年高位，令非美货币承压，美元得以喘息。随后，一系列疲弱的美国就业数据拖累美指表现，周五非农数据大爆冷，美元短线急挫并接近抹去本周全部涨幅，最终收于 97.72，周内整体小幅下跌 0.12%。
现货黄金本周大幅上涨且屡创新高，截至周三曾连续七个交易日上涨，主要得益于美联储降息预期，以及市场因关税和美国经济前景产生的避险情绪。周五弱非农助推黄金再创新高，最高短暂突破 3600 美元/盎司，收于 3586.6，本周累计上涨 4%，为连续第三周收涨。现货白银同样连涨三周，本周收于 40.96 美元/盎司，处于 2011 年以来的高位。
非美货币方面，财政担忧导致英法德等国债券经历抛售，英镑、欧元本周一度表现疲弱，但周五非农数据后均接近抹去此前所有跌幅并转为上涨；美元兑日元一度有望录得连续第二周上涨，周二，执政党爆发 「辞职潮」，美元兑日元冲破 148 整数关口，但周五回到该关口下方，周五非农后跟随美元大幅下挫。
国际油价本周整体录得下跌，主要因为欧佩克+进一步增产的前景加剧了供应过剩的担忧。尽管俄乌局势再度紧张，且美国发布最新一轮打击伊朗石油出口的制裁，美布两油截至周五仍连续三天下跌。
弱非农公布后，美股三大股指开盘均创盘中新高，但很快抹去涨幅并转跌。本周，道指跌 0.32%，标普 500 指数涨 0.33%，纳指涨 1.14%。
投行观点分享
高盛表示，如果美联储的信誉受损，投资者将一小部分美债换成黄金，金价可能会升至近 5000 美元/盎司。
道富资管称，未来 6-12 个月内黄金再涨 500 美元的可能性较高。小摩预计金价年底达 3675 美元/盎司。花旗认为，白银将在未来几个月内涨至 43 美元/盎司。
道明证券称，已平掉一笔战术性黄金多头仓位。鉴于美元作为价值储存手段的吸引力正在减弱，战略上仍看好黄金。只要这一宏观主题持续存在，该行将继续寻求机会重新参与上涨行情。
美国银行预计，9 月美联储利率决议将出现严重的内部分歧。
高盛在 9 月 1 日第二次上调寒武纪目标价至 2104 元，基于 AI 芯片出货量增加和公司运营效率提升等因素。
三菱日联称，法国政治局势不太可能破坏欧元涨势。荷兰国际认为，欧元最大的风险或许是市场的过度多头持仓。
一周大事记
1. 非农大爆冷，黄金新高，美联储或连续快速降息？
周五数据显示，美国 8 月非农就业人数仅增 2.2 万人，远低于预期，失业率升至 4.3%。6 月数据下修至负值，引发劳动力市场担忧。数据公布后，期货交易员加大了对美联储将从本月开始快速连续降息的押注，甚至预计本月可能降息 50 个基点。黄金持续刷新历史新高，一度逼近 3590 美元关口。
尽管 8 月平均时薪环比增长 0.3%，同比增长 3.7%，符合预期，但就业人数连续四个月低于 10 万人，延续了疫情以来最疲弱的就业增长势头。
此前两个月数据合计向下修正 2.1 万，其中 6 月非农新增就业人数从 1.4 万人下修至-1.3 万人，这是自 2020 年 12 月以来首次出现负增长。经过修订后，美国过去三个月就业增长平均仅 2.9 万人。白宫经济顾问哈塞特称预计，8 月的就业数据未来将会上修近 7 万个。
美联储本周公布最新 《褐皮书》 显示，美国经济活动与就业水平近几周基本持平，消费者支出停滞或下降，物价却全面上涨，多数辖区反映关税导致成本上升。就业市场也出现放缓迹象，移民劳动力减少。尽管部分辖区经济有扩张，但企业普遍对前景担忧。
多位美联储高官本周释放了降息信号，强调劳动力市场疲软是降息的主要原因。美联储理事沃勒表示，当前利率高于中性水平，他一直支持在下次会议上降息，认为应在劳动力市场恶化之前采取行动，因为就业市场一旦转差，通常会迅速恶化。他预计，在未来三到六个月内可能会看到多次降息，但强调美联储的行动仍将由数据驱动。
亚特兰大联储主席博斯蒂克也重申了降息即将到来的观点，认为当前政策略显紧缩，劳动力市场的放缓程度足以使政策适度放松，可能在今年剩余时间内降息 25 个基点是合适的。明尼阿波利斯联储主席卡什卡利则表示，鉴于中性联邦基金利率约为 3%，未来几年利率仍有温和下调的空间，但他未明确具体的降息时机，理由是贸易政策带来的不确定性。
纽约联储主席威廉姆斯表示，目前无证据显示关税推高整体通胀，预计未来几个月美国经济增速继续放缓，失业率明年可能升至 4.5%。他强调高利率已导致劳动力市场降温，若维持当前利率，可能对就业市场造成损害。威廉姆斯认为未来降息将是合适的，但也未明确降息时机。
不过，美联储圣路易联储主席穆萨勒姆认为，当前利率与经济环境匹配，但就业市场面临下行风险。他强调政策应平衡支持劳动力市场与对抗通胀，不急于 9 月降息。他预计劳动力市场将逐步降温，通胀可能因关税等因素持续高于目标，存在不确定性。
在人事变动方面，共和党参议员拒绝寻找库克的替代者，特朗普解雇美联储理事陷僵局。两名共和党参议员，迈克·朗兹和汤姆·蒂利斯表示，在法院对特朗普解雇美联储理事库克的合法性作出裁决前，他们不会考虑寻找库克的替代者。
朗兹强调库克仍是美联储理事会成员，而蒂利斯则质疑解雇的合法性，并表示若此举旨在制造党派分歧，他将反对。目前库克已对解雇决定提起诉讼，其职位前景仍不明朗。
美国司法部据悉已就抵押贷款事件对库克展开刑事调查。本周近 600 位经济学家联署公开信声援库克，呼吁捍卫美联储独立性。
周四，特朗普提名的美联储理事候选人斯蒂芬·米兰在参议院听证会上接受质询，民主党质疑其能否独立于白宫压力决策，而共和党支持其政治中立承诺。
米兰承诺将维护美联储独立性，但民主党仍持怀疑态度。米兰还在听证会上表示，他认同特朗普在货币政策上的一些见解，但承诺将根据自身分析和经济长期利益做出决策。
下一步，银行委员会将投票决定是否将提名提交参议院全体表决。目前，民主党缺乏足够的票数来阻止或延缓提名进程。
在美联储下任主席人选方面，特朗普周五表示，考虑让美国白宫国家经济委员会主任哈塞特担任其他职务。特朗普称，已经大概知道要选谁来担任美联储主席了，哈塞特是三个可能人选之一。但他拒绝承认会选择哈塞特担任美联储主席。特朗普称，美国财长贝森特曾是美联储主席的第四人选，现在剩下三人。沃什和沃勒是其他的潜在人选。
2. 特朗普就关税权限紧急上诉最高法院
特朗普政府于本周三向美国最高法院提出上诉并请求 「快速裁决」，要求推翻联邦巡回上诉法院裁定其对多国征收关税违法的判决。此前，联邦巡回上诉法院 8 月 29 日裁定，特朗普援引的 《国际紧急经济权力法》 并未赋予其全面征收关税的权力。最高法院可能受理此案，并在 2026 年夏天做出裁决。
特朗普强调，联邦法院的裁决若生效，将对美国造成毁灭性打击。他表示，若关税裁决不利，他将不得不撤回关税，并可能需退还数万亿美元。他还称，关税裁定毫无法律依据，若取消关税，美国可能会沦为第三世界国家。
另外，特朗普本周表示将 「很快」 对进口半导体加征关税，但豁免苹果等承诺加大在美投资的企业。他强调，对不前来投资的企业将征收 「相当可观」 的关税，而计划来美建厂的企业则不会被征税。此前，特朗普曾暗示关税税率可能远高于 100%，甚至可能达到 200% 或 300%。
周四，美国与日本达成贸易协定，特朗普签署行政令，对几乎所有日本进口产品征收 15% 基准关税，汽车关税从 27.5% 降至 15%。日本承诺投资 5500 亿美元于美国项目，每年采购 80 亿美元美国农产品，购买 100 架波音飞机，并增加美国国防支出。投资将由特朗普定夺，日本仅获 45 天期限落实。协议还涉及日本在芯片和药品领域享受最低税率，商用飞机及零部件零关税等条款。
3. 世界黄金协会拟推出 「数字黄金」
世界黄金协会计划推出数字形式的黄金，有望明年 1 月在伦敦试点。
这一举措可能会为规模达 9000 亿美元的伦敦实物黄金市场带来革命性变革。该协会的首席执行官表示，若黄金实现数字化，它或可用于满足保证金要求、充当抵押品等，从而产生收益。
为此，世界黄金协会推出了一项名为 「黄金权益池」（PGI） 的新数字化业务模式，允许银行和投资者买卖独立账户中持有的实物黄金的部分所有权。
根据世界黄金协会和 Linklaters 律师事务所发布的白皮书，该框架依赖于一小群核心参与者在信托结构中共同拥有标的黄金。这是世界黄金协会数字化黄金市场多年项目的最新一步，此前，协会还于 1 月推出了针对精炼厂和金块的区块链数据库。
4. 日本首相石破茂 「众叛亲离」？自民党辞职潮来袭
日本自民党周二敲定了一份关于参议院选举失利原因的报告，报告将失利归咎于党自身，包括通胀对策缺乏吸引力、之前的政治丑闻和未能吸引年轻选民。
随后，首相石破茂面临执政党内的辞职潮，其四大盟友，包括干事长森山裕、政策调查会长小野寺五典、总务会长铃木俊一和选举对策委员长木原诚二均表示有意辞职，以对自民党在参议院选举中的失利负责。
石破茂明确表示无意留恋职位，辞职只是时间问题。他希望在适当的时候做出恰当的决断，以有序的方式卸任，避免政治混乱，履行完国家领导人最后的职责。
目前，超过 10 名内阁副大臣和政务官公开要求提前举行自民党总裁选举，表明首相在内阁的领导力已受到挑战。以最高顾问麻生太郎为代表的党内元老也已经断言，石破茂继续执政是 「不可原谅的」，要求他辞职的 「包围圈」 正在稳步收紧。
5. 欧佩克+考虑进一步增产，要 「开闸放水」 夺回市场份额？
据报道，欧佩克+计划在周日的会议上考虑进一步提高石油产量，这一举措旨在夺回市场份额。
自 4 月份以来，欧佩克+已经逆转了其减产策略，将配额提高了约 250 万桶/日，占全球需求的 2.4%。这一增产举措旨在提高市场份额，同时应对特朗普要求降低油价的压力。然而，这些增产并未能有效压低油价。在西方对俄罗斯和伊朗的制裁支撑下，油价仍在每桶 70 美元附近交易，这反而刺激了美国等竞争对手的进一步增产。
如果欧佩克+再次提升产量，将意味着该组织将比原计划提前一年多解除第二轮减产，恢复每日约 165 万桶的产量，占全球需求的 1.6%。八个欧佩克+国家定于周日举行线上会议，预计这将决定 10 月份的产量。不过，一些分析师和欧佩克+消息人士表示，该组织也有可能在 10 月份暂停增产，最终决定尚未做出。
6. 普京提出俄乌和平路径，马克龙豪言 26 国 「出兵保乌」 后改口
俄罗斯总统普京周三表示，如果 「理性占上风」，俄乌冲突有机会通过谈判结束。他更倾向于通过外交手段解决冲突，但也准备好通过武力完成既定任务。普京认为，美国在解决欧洲自二战以来最大规模陆地冲突中展现出真诚努力，看到了 「隧道尽头的微光」。他强调，若谈判不成，将不得不通过武力手段完成所有既定任务。
普京表示，他已准备好与乌克兰总统举行会谈，但泽连斯基需前往莫斯科，且会晤必须经过充分准备并取得实质成果。乌克兰外长当即驳斥将莫斯科作为会谈地点的提议 「不可接受」。尽管双方立场仍相去甚远，泽连斯基一直积极推动与普京会面以讨论潜在协议条款。他敦促华盛顿在普京拒绝和谈的情况下对俄罗斯实施进一步制裁。
周四，法国总统马克龙在基辅盟友峰会后表示，26 个国家承诺为乌克兰提供战后安全保障，包括陆海空国际部队。但随后意大利、德国等国纷纷提出条件，意大利拒绝派兵，德国表示需看美国行动。美国虽参与讨论，但未明确承诺。欧洲的 「安全保障」 计划充满不确定性。
7. 印度求和，特朗普称 「为时已晚」
美国对印度加征关税后，印度提出 「零关税」 求和，但特朗普表示为时已晚。美国此前因印度购买俄罗斯石油对其加征关税，将印度对美出口商品的 25% 税率提高一倍，影响了印度 55% 以上出口至美国的商品，纺织和珠宝等劳动密集型行业受冲击最严重，电子产品和药品等关键出口品类暂获豁免。
此前，印度与美国进行了数月的贸易谈判，但印度在农业和乳业等领域的高关税和保护主义政策令美国谈判代表深感挫折。
与此同时，印度总理莫迪与俄罗斯总统普京的最新会晤表明，尽管特朗普政府持续施压，新德里与莫斯科的关系依然稳固。
莫迪宣称印度与俄罗斯享有 「特殊」 关系，在困难时期相互扶持。印度石油部长还表示，印度采购俄罗斯石油的行为有助于保护全球经济免受油价飙升冲击。
8. 特朗普夜宴科技巨头，马斯克黄仁勋缺席
当地时间周四晚，特朗普在白宫宴请了硅谷和华尔街的多位科技领袖。出席晚宴的嘉宾阵容豪华，包括苹果 CEO 蒂姆·库克、微软创始人比尔·盖茨、Meta 创始人马克·扎克伯格、谷歌 CEO 桑达尔·皮查伊、微软 CEO 萨蒂亚·纳德拉以及 OpenAI CEO 山姆·奥尔特曼。
值得注意的是，特斯拉 CEO 马斯克和英伟达 CEO 黄仁勋未出席晚宴。马斯克此前与特朗普有过争执，而黄仁勋则更倾向于通过一对一方式与白宫沟通。尽管马斯克在社交媒体上表示他收到了邀请但遗憾无法出席，并将派代表参加，但白宫方面确认他并未在邀请名单上。
特朗普近日在接受采访时表示，马斯克别无选择，最终只能重返共和党。他驳斥了有关马斯克与民主党结盟的说法，称民主党是激进左翼疯子。特朗普还称赞马斯克的才华，称他 「80% 是超级天才」，但同时也指出马斯克有一些问题需要克服。
9. 欧洲多国债市暴跌，长债收益率飙升至多年高位
本周，欧洲多个主要经济体的长期国债收益率加速攀升，英国、德国和法国的 30 年期国债收益率均创下多年新高。英国 30 年期国债收益率升至 1998 年以来最高；德国和法国 30 年期国债收益率分别升至 2011 年和 2009 年以来最高。
英国财政大臣里夫斯面临高达 510 亿英镑的预算缺口，她将于 11 月 26 日公布年度预算案，首相斯塔默的内阁重组未能缓解投资者对财政前景的担忧。法国去年赤字占 GDP 比重高达 5.8%，总理贝鲁推动 510 亿美元预算削减计划，但政治分裂严重，信任投票前景堪忧。德国虽被视为避险资产，但因国防和基建支出增加，长期债券也遭遇抛售。
10. 知情人士：DeepSeek 希望年底前发布新的 AI 智能体
据知情人士透露，DeepSeek 计划于今年底推出新的 AI 智能体，该智能体将能凭借极少指令执行复杂任务，并基于过往行动学习和自我完善。
这标志着 DeepSeek 从推理模型转向更自主化的 AI 系统，与 OpenAI 等竞争 AI 发展的下一阶段。此前 DeepSeek R1 模型曾以低成本在多项基准测试中对标甚至超越 OpenAI 顶尖产品，还推动了开源 AI 的发展。
与此同时，OpenAI 计划明年推出与博通联合设计的自研人工智能芯片，以满足算力需求并减少对英伟达的依赖。博通 CEO 透露，一家神秘新客户已承诺下达 100 亿美元订单。该芯片将仅用于 OpenAI 内部，不对外提供。此前，谷歌、亚马逊和 Meta 等科技巨头也已设计自有专用芯片以运行 AI 任务。
11. 特朗普家族的 「新宠」！WLFI 代币市值超 300 亿美元
本周，与美国总统特朗普及其家族关联的 World Liberty Financial 项目代币 WLFI 在币安、OKX、Coinbase 等几乎所有中心化加密货币交易所正式上线，去中心化交易所则更早完成上线。上线仅 6 分钟，WLFI 代币价格从 0.20 美元上涨 75%，达到 0.35 美元。
公开资料显示，WLFI 代币的总供应量为 1000 亿枚。与特朗普家族关联的实体 DT Marks DEFI LLC 拥有项目 38% 的股份，并持有 225 亿枚 WLFI 代币。按此计算，该项目 WLFI 代币市值突破 300 亿美元，特朗普家族所持有的 WLFI 代币市值已超过 70 亿美元。
根据该项目计划，以 0.015 美元和 0.05 美元购买该代币的早期投资者，可解锁其所持代币总量的 20%，这部分代币约占总供应量的 5%。创始人和特朗普家族、顾问和合作伙伴的代币仍处于锁定状态。
孙宇晨转移价值 900 万美元的 WLFI 代币后，其钱包被该项目方列入黑名单。孙宇晨在社交媒体上发文称，WLFI 代币被无理冻结，呼吁解锁。
另外，周三，特朗普家族支持的比特币矿企 「American Bitcoin」 在与 Gryphon Digital Mining 合并后登陆纳斯达克。特朗普的两个儿子及其他股东将持有新公司约 98% 的股份。目前，该公司已囤积约 2443 枚比特币，其目标是成为最伟大的比特币储备公司。
12. 1 万亿美元报酬？马斯克的新挑战来了！
特斯拉董事会周五提出一项新的薪酬方案，旨在激励马斯克在未来十年内达成一系列极具挑战性的目标。根据该方案，马斯克不会领取任何工资或奖金，其报酬将以股票形式分期兑现，总价值约为 1 万亿美元。
马斯克将需要把公司市值提升至 8.5 万亿美元，并扩张自动驾驶出租车业务。若达成所有绩效目标，马斯克的持股比例将至少达到 25%。
这一薪酬方案旨在将长期股东价值与激励措施结合起来，从而推动马斯克实现最佳业绩。董事会强调，对马斯克的激励与投资者利益高度一致。若特斯拉增长停滞，马斯克将一无所获。
马斯克近日称，特斯拉未来 80% 价值将来自 Optimus，该机器人的金色版本本周曝光，其手部设计精细且接近人类，被猜测为 Optimus 3 原型机。
