居民入市步伐如何？一起来揭秘

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【文章来源：天天财富】

　　我们日常能观察到基本面、政策面、消息面等各种影响股票市场表现的因素，但究其本质，股票的表现是由资金所直接驱动的。

　　各类资金力量比如杠杆资金、机构资金、北向资金、产业资本等的流入流出、行为特征共同塑造了市场的走势与风格。从市场中各类资金的状况，我们也或多或少能够把握市场的脉搏，从而调整我们的投资策略。

　　今天我们一起来看看和居民入市资金比较相关的几项数据，看看它们给我们透露了什么样的入市步伐信号。

　　新增开户数仍显温和

　　A 股新增个人开户数是衡量个人投资者交易活跃度的一大指标，一般来说市场行情好的时候，乐意参与 A 股交易的投资者也会增加，A 股新增开户数会明显攀升。

　　根据上交所数据，2025 年 8 月上交所新增开户 265 万户，连续 3 个月持续增长，但相较 2015 年 4 月的 720 万、2024 年 10 月的 685 万户仍显「温和」，扩张程度相对有限，表明了本轮行情整体或许还远没到「过热」的程度。

　　资料来源：WIND，数据自 2003 年 1 月至 2025 年 8 月，新增开户数过往变化不代表未来，也不构成基金业绩表现的保证，投资须谨慎

　　两融余额虽创新高

　　但杠杆比值相对健康

　　个人投资者具有一定的高换手和趋势交易特征，两融余额是代表个人投资者资金行为的重要指标，它也是我们俗称的「杠杆资金」。

　　所谓「两融」指的是「融资融券交易」，指投资者向具有融资融券业务资格的证券公司提供担保物，借入资金买入证券（融资交易）或借入证券并卖出（融券交易）。

　　个人投资者的「杠杆资金」作为 A 股市场中最活跃的资金力量之一，其动向往往具有先导意义。截至 2025 年 9 月 9 日，两融余额合计 2.32 万亿元，已突破 2015 年高点，创下历史新高。但考虑到 A 股市值的增长，以两融余额占 A 股流通市值的比值来衡量，2015 年高点（2015 年 7 月 3 日）为 4.7%，而 2025 年 9 月 9 日这一比值为 2.7%，杠杆率并没有大幅攀升，表明杠杆资金的扩张还处在相对健康的范围内。

　　另外有一个积极信号在于 9 月初，虽然 A 股在止盈和技术调整压力下，出现了一定幅度调整，但杠杆率较为稳定，维持在 2.7% 左右的水平，或许也表明了杠杆资金在面对这次震荡行情时，还保持着较为积极的态度，并没有出现明显的去杠杆操作。

　　资料来源：WIND，数据自 2010 年 3 月 31 日至 2025 年 9 月 9 日，两融余额过往变化不代表未来，也不构成基金业绩表现的保证，投资须谨慎

　　行业配置方面，杠杆资金近期也有着明显的科技成长偏好。近一个月，绝大多数行业都是融资净买入的状态，其中电子、电力设备、通信、非银金融、计算机等行业的融资净买入规模领先。

　　同时这也印证了杠杆资金的高风险偏好特征。在 AI 产业链爆发的带动下，电子、通信等科技成长行业近一个月表现较为活跃，吸引了市场较多关注，而杠杆资金正是注重交易市场动量和趋势的一类资金。

　　资料来源：WIND，数据自 2025 年 8 月 9 日至 2025 年 9 月 9 日，融资净买入过往变化、板块过往涨跌不代表未来，也不构成基金业绩表现的保证，投资须谨慎

　　基金新发规模有所分化

　　公募基金是居民间接入市的重要工具之一，一般牛市行情中，基金新发规模会大幅扩张；但去年 924 行情以来，公募新发行规模虽有增加，但离高位还有一定距离。

　　今年 1 至 8 月，股票型及混合型基金的发行份额约 3477 亿份，相对 2022 年、2023 年以及去年的同区间均有所放大，但远低于 2021 年同期。整体来看，公募基金发行还处在相对平稳的状态。

　　资料来源：WIND，数据自 2010 年 1 月至 2025 年 8 月，基金发行份额过往变化不代表未来，也不构成基金业绩表现的保证，投资须谨慎

　　但是，作为部分高净值人群间接入市手段之一的私募基金，近期规模增长则比较明显。2025 年 7 月，私募证券投资基金备案规模为 793 亿元，相较 6 月的 300 亿元，增长幅度达 160%。而且今年以来的备案规模也超过了过往几年的同一时间区间。这或许在一定程度上表明了高净值投资者的入市动作更快。