【文章来源：金十数据】
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上周，一位美联储高级官员向华尔街抛出了 「重磅炸弹」，她提议美联储放弃数十年来一直作为其主要政策工具的基准利率。
令人震惊的并非这个想法本身——市场参与者多年来一直主张政策制定者应该放弃联邦基金利率及其背后萎靡不振的市场。令人意外的是，这一提议竟是出自达拉斯联储主席之口，而非负责执行美联储政策行动的纽约联储。更重要的是，市场迅速将其解读为美联储可能很快就会采取行动的信号。
这一反应凸显了洛根在华尔街的地位：她曾在纽约联储负责监管美联储的资产负债表，并于 2022 年担任达拉斯联储的最高职位，被视为美联储高级官员中首屈一指的市场专家。
她还被视为在纽约联储主席威廉姆斯于 2028 年强制退休后接替该职位的有力竞争者，并且特朗普政府也曾将她视为美联储理事会成员的候选人。
道明证券美国利率策略主管戈德堡 （Gennadiy Goldberg） 表示：「洛根是美联储资产负债表政策和前端利率方面的思想领袖，这就是为什么我们非常密切关注她的言论。」
长期以来，华尔街一直与纽约联储保持着双向对话——纽约联储是美联储前哨站。双方的专家们在此共同探讨问题和验证想法，特别是那些与市场对美联储政策反应相关的问题。
但是，随着洛根近年来掌舵达拉斯联储，这种情况已经发生了转变。在达拉斯联储任职期间，她经常就市场运作、美联储的资产负债表和金融状况发表看法，而这些都是市场参与者关注的核心议题。
虽然一些地方联储主席是学术经济学家出身，但其他一些人则有商业背景，或像洛根一样有市场背景。达拉斯联储的前两任领导者也都拥有广泛的市场背景，但他们都没有产生洛根这样巨大的影响。
戈德堡表示：「这表明，部分思想领导力已经不再仅仅集中于纽约联储，而是变得更加分散。」
纽约联储的一位发言人拒绝置评。
熟悉的领域
对洛根来说，这是她 「熟悉的领域」。她职业生涯的大部分时间都在纽约联储度过，从一名入门级分析师晋升为最高级别的官员之一。虽然她经常谈论自己对货币政策和经济的展望，但市场参与者更关注她对其领域所做的详细演讲。
戈德堡表示，上周的讲话只是洛根一系列富有远见且影响市场的演讲中的最新一例。
去年年初，当美联储正以更快的速度缩减其资产负债表时，洛根是第一位公开主张放慢这一进程的政策制定者，而当时金融市场尚未出现压力迹象。这一言论，再加上几天前官员们透露他们在 2023 年 12 月的会议上讨论了这一话题，立即引起了市场的广泛关注。洛根发表演讲四个月后，政策制定者宣布了启动缩减进程的计划。
在货币政策方面也发生过类似情况。2023 年美联储加息时，洛根普及了 「跳过」 一次会议、暂停加息的想法，美联储随后在 6 月暂停加息，但在随后的会议上又再次加息。
迟来的变革
美联储观察家们现在想知道，洛根是否正在开启另一场重要且许多人认为早已迟到的辩论。
联邦基金市场——银行曾经在此进行无抵押的隔夜拆借——在很大程度上已经萎缩。在过去的 15 年中，它被有抵押的回购协议市场所取代，这是一种被称为 「回购」（repo） 的短期借贷形式。回购市场对更广泛的金融参与者开放，并且能更好地反映货币政策通过市场的传导。
正如洛根所建议的那样，从追踪联邦基金利率转向追踪回购交易的基准利率，将使美联储能够在更稳定和成熟的市场中运作，可能提高货币政策的有效性。
但也有人担心，任何偏离无抵押融资领域的转向都可能破坏隔夜融资市场的稳定。
SMBC 日兴证券美洲利率策略师阿巴特 （Joseph Abate） 表示：「他们需要决定要做什么。洛根说得对，他们没有太多时间了。」
阿巴特补充说，货币市场变化迅速，而联邦基金市场跟不上步伐。
官员们曾在 2018 年讨论过联邦基金市场，但没有进行任何转变。洛根的演讲很可能会重新启动这场对话，同时也为美联储敲响了警钟——这个机构往往行动迟缓，这种特质通常是务实的，但有时也可能使政策落后于形势。
鉴于她在资产负债表方面的经验，洛根的美联储同事们对她的言论非常重视。
里士满联储主席巴尔金 （Tom Barkin） 在上周洛根提出建议后接受采访时表示：「我认为洛根是一个非常周到、细致、善于表达的人，从她的专业训练来看，她对这些事情非常了解。我非常认真地对待她说的任何话，并将深入研究。」
对洛根来说，在联邦基金市场仍相对稳定的现在，启动一场关于美联储如何执行政策的认真对话至关重要。
这种积极主动的立场也是她职业生涯的一个主题，她的职业生涯早期就受到了 2001 年 9 月 11 日袭击事件的影响。当时，作为纽约联储的一名年轻交易员，她的办公室距离世贸中心仅三个街区，洛根亲眼目睹了应急计划的重要性。
洛根说：「有人可能会说，既然现在一切都很好，就没有必要采取行动。但是，如果联邦基金与其他货币市场之间的传导机制一旦崩溃，我们就需要迅速找到一个替代目标。我认为在时间压力下做出重要决定，不是促进强大经济和金融体系的最佳方式。」
