终端需求预期并不乐观 纸浆短期或难脱离底部

市场要闻与重要数据

期货方面，昨日收盘纸浆2509合约5072元/吨，较前一日变动+46元/吨，幅度+0.92%。现货方面，山东地区智利银星针叶浆现货价格5950元/吨，较前一日变动+0元/吨，现货基差SP09+878，较前一日变动-46。山东地区俄针（乌针和布针）现货价格5085元/吨，较前一日变动-10元/吨，现货基差SP09+13，较前一日变动-56。

近期市场资讯，昨日进口木浆现货市场价格存涨跌互现情况。上海期货交易所主力合约价格止跌回涨，但涨幅不大，贸易商业者心态不一，进口针叶浆市场不同牌号间显现涨跌变化趋势不一的情况，山东、江浙沪、广东、东北、河北、河南地区个别牌号价格调整空间在20-200元/吨；进口阔叶浆市场动销节奏未见明显改观，下游纸厂接单意愿不强，多数延续刚需采买为主，市场价格暂稳整理；进口本色浆市场交投偏淡，江浙沪市场价格下探70-80元/吨；进口化机浆市场购销平缓，部分下游纸厂继续采购国产化机浆，对于进口浆成交放量产生制约，江浙沪市场低端价格下跌50元/吨。

市场分析

纸浆期价昨日震荡收涨。6月20日，上期所发布关于暂停纸浆期货“Bratsk”牌交割品入库的公告，由于布针是最便宜的交割品，引发市场波动加剧。不过由于已注册仓单不受影响，老布针压制近月盘面的趋势未改。长期来看，如果未来布针不能交割，而乌针今年8月又有转产高品质针叶浆“白熊”的计划，盘面现货定价或逐渐向欧针看齐。供应方面，5月国内纸浆进口量环比回升，供应宽松格局短期或难逆转。当前国内港口库存仍处于近年同期高位，对市场价格形成持续压制。需求方面，国内仍处造纸行业季节性淡季周期，下游需求持续偏弱，原纸价格低位盘整，纸厂采购仍以刚需为主，文化纸和生活用纸库存压力较大。终端需求预期并不乐观，下游接货情绪未见改善。

策略

中性。尽管交割规则改变，09合约仍主要由布针和乌针定价，回归基本面来看，当前纸厂成品库存偏高，终端需求预期悲观，产业链缺乏利好驱动，短期浆价或难脱离底部。

风险

宏观风险、外盘报价超预期变动、汇率风险

（来源：华泰期货）