日元汇率徘徊于数月低点，下行压力仍未消散

　　由于市场对日本央行加息的预期减弱，日元持续表现疲软。在美国美元强势上涨的背景下，日本国内政治不确定性进一步拖累日元。而美联储维持高利率的预期则支撑美元，助推美元/日元走强。

　　周三(7月16日)亚洲时段，日元兑美元汇率跌至4月初以来最低水平，短期下行趋势恐将持续，美元兑日元目前交投于148.87附近，此前曾触及149.18，为4月3日以来新高。投资者普遍认为，考虑到美国加征关税对日本经济的冲击，日本央行今年将放弃加息，这成为本月以来日元持续走弱的关键因素。

　　此外，7月20日参议院选举前的国内政治不确定性加剧了日元压力。而美元指数则稳守6月23日以来高位，因美国通胀微升强化了美联储推迟降息的预期。这些因素共同推动美元/日元在过去两周强势攀升。

    政治风险+贸易阴云+加息预期降温 三重压力压制日元

　　最新民调显示，执政的自民党与公明党联盟可能在7月20日的参议院选举中失去多数席位。这将加剧日本的财政和政治风险，而美国即将对日本出口商品加征关税更令贸易谈判复杂化。

　　美国总统特朗普上周重燃贸易战忧虑，向日本等主要贸易伙伴发出通知，宣布自8月1日起实施新关税。由于美日贸易谈判停滞(特别是围绕日本大米市场保护问题)，日本所有输美商品将面临25%的惩罚性关税。

　　当前日本经济增长已现疲态，实际工资持续下降叠加通胀压力减弱，可能进一步打乱日本央行货币政策正常化步伐，成为日元表现逊于美元的核心因素。

　　美联储政策预期支撑美元

　　美国6月强劲就业数据公布后，交易员削减了对美联储本月降息的押注。周二数据显示美国消费者物价创五个月最大涨幅，强化了市场对美联储将按兵不动至9月的预期。

　　美国劳工统计局报告称，6月CPI环比上涨0.3%，年率从5月的2.4%加速至2.7%。剔除波动较大的食品和能源价格后，核心CPI同比上涨2.9%(前值2.8%)，推动美债收益率升至数周高位。

　　波士顿联储主席柯林斯指出，当前政策制定面临不确定性挑战，但稳健的经济为央行争取了决策时间。她预计2025年下半年关税可能推高通胀，使年底核心通胀率接近3%。

　　达拉斯联储主席洛根则强调，货币政策需维持紧缩以抑制通胀。她警告称，加征关税可能持续带来通胀压力，过早降息恐延长实现物价稳定的进程。

　　投资者正密切关注即将公布的美国PPI数据及FOMC官员讲话。当前基本面显示，美元/日元汇率上行阻力最小的路径仍未改变。    北京时间13:45，美元兑日元现报148.85/86。