终端成品库存压力仍在累积 棉花短期上方空间或受限

7月21日早盘，棉花主力合约弱势下行，目前盘内报14190元，跌幅-0.77%。虽然中美贸易协议仍未落地，但郑棉价格已经反弹至美国对等关税公布前的水平，部分体现利好的预期。从基本面来看，近期下游消费情况一般。并且市场预期在7至8月或将增发滑准税进口配额，对于棉价是潜在的利空因素。

南华期货：上方空间受限

近期美国对外关税谈判与他国陆续达成协议，中国上半年GDP稳步增长，“反内卷”政策持续发酵，市场得到提振，短期国内棉花在纺企后点价及低库存的支撑下走势偏强，09持仓增幅明显，9-1价差延续正套走势，近月合约在资金流入下表现偏强，但在淡季需求下，终端成品库存压力仍在累积，或限制上方空间，谨防冲高回落，同时远月还存丰产预期，继续关注国内政策、中美贸易协议调整情况以及持仓变化。

正信期货：上涨幅度受制

国内供应端，当前棉花商业库存持续消耗，且进口棉花偏少，下游需求处于淡季，基本面表现为供减需弱。另外当前新疆新季棉花处于开花盛期，土壤墒情尚可，近期产区高温有所缓解。策略：多空交织，美棉震荡运行；国内棉花进口偏少，商业库存持续消耗，导致去库速度偏快，支撑盘面震荡偏强；不过下游需求仍显偏弱，叠加新季棉花种植面积增加，另外新疆高温有所缓解，将限制郑棉上涨幅度。