市场处供需两弱格局 沪铅或以震荡思路对待

市场要闻与重要数据

现货方面：2025-07-31，LME铅现货升水为-36.37美元/吨。SMM1#铅锭现货价较前一交易日变化-75元/吨至16675元/吨，SMM上海铅现货升贴水较前一交易日变化 0元/吨至-25.00元/吨，SMM广东铅现货较前一交易日变化-100元/吨至16750元/吨，SMM河南铅现货较前一交易日变化-75元/吨至16675元/吨，SMM天津铅现货升贴水较前一交易日变化-100元/吨至16675元/吨。铅精废价差较前一交易日变化0元/吨至25元/吨，废电动车电池较前一交易日变化0元/吨至10250元/吨，废白壳较前一交易日变化0元/吨至10175元/吨，废黑壳较前一交易日变化0元/吨至10525元/吨。

期货方面：2025-07-31，沪铅主力合约开于16885元/吨，收于16735元/吨，较前一交易日变化-155元/吨，全天交易日成交53359手，较前一交易日变化16041手，全天交易日持仓72631手，手较前一交易日变化5890手，日内价格震荡，最高点达到16905元/吨，最低点达到16710元/吨。夜盘方面，沪铅主力合约开于16705元/吨，收于16650元/吨，较昨日午后收盘下降0.95%。

据SMM讯，昨日SMM1#铅价较上一交易日下跌75元/吨。河南地区持货商报价对SMM1#铅均价平水出厂，或对沪期铅2509合约贴水150-130元/吨出厂；湖南地区冶炼厂报价升水继续下调，至对SMM1#铅平水出厂，部分交割品牌冶炼厂被议价至贴水30-0元/吨成交，贸易商报价对沪期铅2509合约贴水120元/吨。铅价震荡走弱，部分冶炼企业低价惜售，报价坚挺，而其他炼厂则下调升水出货，下游企业纷纷按需逢低采购，现货市场成交好转，其中挺价者成交困难。

库存方面：2025-07-31，SMM铅锭库存总量为7.3万吨，较上周同期变化0.13万吨。截止7月31日，LME铅库存为276500吨，较上一交易日变化125吨。

策略

绝对价格：中性

目前国内矿端供应仍然相对偏紧，但冶炼厂对高银矿采购意愿同样低迷，当下市场处于供需两弱格局，但由于储能电池板块表现突出，受益于移动基站、数据中心等需求支撑，相关企业开工率普遍达80-100%。行业对下半年预期乐观，已有企业筹备产能扩张。当下铅价暂时以震荡思路对待，Pb2506合约区间在16,500元/吨至17,050元/吨。

期权策略：卖出宽跨

风险

1、国内供应大幅提升 2、消费不及预期 3、海外流动性收紧

（来源：华泰期货）