AI行情或扩散，“反内卷”基调正式形成，恒生科技有望突围

8月27日早盘，港股三大指数集体高开。盘面上，汽车股走高，苹果概念延续涨势，黄金股普涨，稳定币概念高开，新消费概念集体上涨。开盘后，近期热度较高的恒生科技指数ETF（513180）小幅上涨，持仓股中，商汤、蔚来、金蝶国际、中芯国际、小米集团等涨幅居前。

财通证券在《联储转向，AI扩散，恒科突围》报告中指出，一方面，DeepSeek-V3.1支持国产芯片，持续重点提示的国产算力进入主升阶段；另一方面，Jackson Hole联储态度转向，海外流动性趋于宽松，AI行情有望扩散，重视拥挤度冰点的恒生科技龙头。

该机构还认为，从拥挤度视角看AI核心资产，行情仍在启动初期。当前海外算力降温，国产算力加速，恒科平台层临近冰点，应用方向初步企稳。随着AI行情逐步启动，海外流动性宽松，汇率压力缓解，恒生科技平台层进入布局期：2018年以来美元/港元7次从弱方保证线回落、利好外资流入港股，其中4次恒科业绩趋势上行、指数上涨，另外3次业绩趋势下行、指数下跌，当前汇率压力缓解，同时业绩端出现触底迹象，叠加“反内卷”基调正式形成，积极把握恒科配置价值。

9月美联储降息预期显著升温，全球流动性边际改善有望外溢至港股，高成长、高弹性的港股科技板块或率先受益。当前恒生科技指数仍处于历史相对低估区间，其对中美利差转向的敏感度更高，更能深度受益于宽松的海外流动性环境。同时，恒生科技前期相对A股科技板块表现偏弱，在流动性叙事的改善下，其向上动能或更为强劲，有望迎来“补涨”行情”。没有港股通账户的投资者或可通过恒生科技指数ETF（513180）一键布局中国AI核心资产。（场外联接A/C：013402/013403）