采购意愿偏低 预计沪铅仍将维持震荡格局

市场要闻与重要数据

铅市场分析

矿端方面：8月29日当周，在临近月底之际，进口铅精矿加工费再度走低，因货源紧张，部分贸易商暂停报价。国产矿加工费调整相对平稳，主因长协合作稳定及替代原料补充。河南、内蒙古纯铅矿加工费约500-600元/吨，银铅矿多为400-500元/吨，云南、湖南部分报价则更低。

原生铅方面：据SMM讯，8月29日当周，全国三省原生铅冶炼厂平均开工率为68.33%，环比微升0.26个百分点。河南生产总体平稳，但预计下周一中大型企业计划检修将小幅影响产出。湖南某中型厂因原料品位波动略有减产，云南一小型厂部分产线投运，另一原定8月下旬复产项目或推迟至9月底。华北某厂本周起常规检修，预计9月中下旬复产；华中一企业粗铅工序计划三季度末检修，暂不影响电解铅生产；华东上周略减产的工厂目前已恢复计划产量。

再生铅方面：据 SMM讯，8月29日当周，再生铅四省周度开工率降至35.3%，环比下降4.11个百分点。河南、江苏企业生产总体平稳，而安徽地区因亏损加剧导致减停产增多，开工率下降约7个百分点；内蒙古因原料供应不畅，开工率下滑超过9个百分点。总体来看，持续亏损与原料紧张严重抑制了再生铅冶炼企业的生产积极性。

消费方面： 8月29日当周，五省铅蓄电池企业综合开工率为70.59%，环比下降1.05个百分点。受终端消费疲软影响，经销商库存去化缓慢，采购意愿偏低，部分企业成品库存有所累积。临近月末，企业主动下调开工率以缓解库存压力。随着9月电动自行车新国标及中东关税政策即将落地，消费影响存在不确定性，目前企业多采取以销定产策略，后续生产将依据实际订单灵活调整。

库存方面：截至8月29日当周，SMM铅锭五地社会库存总量至6.71万吨，较上周变动-2.05万吨。LME库存较上周变动-1450吨至261050吨。受大型活动与车辆限行影响，华北等地铅锭运输周期延长，社会仓库到货减少。部分再生铅企业检修导致供应收紧，再生铅与原生铅价差接近，下游刚需更多流向原生铅。尽管处于传统消费旺季，但终端提货谨慎，高价铅抑制采购，社会库存仅小幅下降。

策略

中性

目前铅品种依然呈现供需两弱格局，供应端，TC价格持续走低，而冶炼厂检修也有所增多，消费端，经销商库存去化缓慢，采购意愿偏低，部分企业成品库存有所累积。同时，9月电动自行车新国标及中东关税政策即将落地，消费影响存在不确定性。因此在目前情况下，铅价预计仍将维持震荡格局，震荡区间或在16,300元/吨至17,050元/吨。

风险

有色板块整体偏强带动铅价回升

（来源：华泰期货）