非农前瞻：8月数据恐定调美联储降息节奏！美元百点行情一触即发 ...

　　鉴于市场对9月降息25个基点已近乎完全定价，8月非农报告主要影响将体现在两方面：一是调整对美联储10月后续降息的预期(当前概率约为50%)，二是可能改变12月再次降息的预期(当前概率约为40%)。

　　八月非农报告发布时间

　　美国8月非农就业报告将于北京时间周五(9月5日)20:30发布。

　　非农报告预期值

　　市场与经济学家预测，本次非农数据将显示美国净新增就业7.5万人，平均时薪环比增长0.3%(同比增长3.7%)，U3失业率微升至4.3%。

　　非农就业报告概览

　　上个月美国劳动力市场格局发生重大转变。

　　这一表述或许略显戏剧化，但不可否认的是：疲软的整体就业数据(7.3万人)，加之此前两个月累计下修超25万个岗位，已促使经济学家、政策制定者和市场集体下调对美国经济的前景预期。

　　对8月的就业报告，市场预期相对保守。多数观点认为美国就业市场将降速至每月新增小于10万人的“新常态”，圣路易斯联储主席阿尔贝托·穆萨勒姆指出，考虑到移民趋势，该增速仍可能维持失业率稳定。(穆萨勒姆观点：就业市场月度平衡区间为3-8万个岗位，净移民数量下降产生重大影响——此前平衡区间为10-15万。)

　　除市场对净新增就业7.5万人的主流预期外，市场还预计平均时薪环比增长0.3%(同比3.7%)，U3失业率或将再度攀升至4.3%。

    鉴于上月非农就业报告为劳动力市场亮起红灯(且关税水平达世纪新高并未引发通胀飙升)，市场普遍预期美联储将在本月晚些时候的会议上降息25个基点。

　　除非8月就业数据出现重大意外，否则难以实质性改变这些预期。市场更可能据此调整对10月及12月后续降息的预期。值得注意的是，在这些决策前至少还将有一份就业报告发布，因此本月市场反应或许不会重现上月的剧烈波动。

　　非农预测方法论

　　通常可以依托四个历史可靠性较高的领先指标来预判每月非农数据：

　　ISM非制造业就业分项指数持稳于46.5，与前值46.4基本持平；

　　ISM制造业就业分项指数微升至43.8，较前值43.4变化微弱；

　　ADP就业人数仅增5.4万人，较前值10.6万显著下降；

　　初请失业金人数四周均值升至23.1万，高于前值的22.1万。

　　综合数据模型分析，领先指标预示8月非农数据可能超预期，整体就业增长或处于8-13万区间。但需注意，在劳动力趋势转变背景下，预测存在较大不确定性。

　　该报告的月度波动向来以难以预测著称。一如既往，报告中其他关键要素，尤其是备受关注的平均时薪与失业率数据，亦将显著影响市场反应程度。

　　非农数据潜在市场反应分析    经历上月非农数据公布后的剧烈抛售，美元指数近一个月总体上始终围绕98.00关口震荡整固，形成相对中性的短期走势格局。

　　美元指数技术分析    (美元指数日线图，来源：易汇通)

　　如图所示，自上月非农报告促使市场重新评估美联储年内宽松预期以来，美元指数近五周始终在97.50-98.90区间内震荡整理。

　　正如经验丰富的投资者所知，市场波动往往呈现周期性特征：在经历低波动阶段(如过去一个多月的行情)后，一旦出现明确的基本面催化剂或技术面突破，市场可能迅速进入高波动状态。

　　鉴于美元长期处于下行趋势，除非本月非农数据增幅超10万人，否则市场向下突破的概率可能更高。

　　若出现向下突破，空头可重点关注97.15附近的三年半低点支撑；反之若就业数据强劲(使市场预期2025年仅降息一次)，则可能引发上行突破并推动美元指数向100.25附近的夏季高点攀升。

　　北京时间10:43，美元指数现报98.08。