关税扰动第一天：A股有惊无险，后续怎么走？

每经记者｜王砚丹    每经编辑｜赵云    

上周末，关税摩擦引发全球资本市场剧烈波动。今日A股果然大幅低开，沪指开盘跌幅超过2%，下触3800点关口。

但随后三大指数跌幅迅速收窄。截至收盘，沪指跌幅收窄至0.19%，深证成指跌0.93%，创业板指跌1.11%。沪深两市成交额达到23548亿元，较前一个交易日缩量1609亿。

总体而言，A股有惊无险度过了关税扰动第一天。但细看今日盘面，有三点迹象值得关注：

一是早盘市场大幅低开，沪指开盘即全天最低。绝大部分个股30分钟时间内迅速拉升，但场外资金观望迹象明显，市场量能仍稍显不足，导致最终个股仍跌多涨少。东方财富Choice金融终端统计数据显示，今日全天上涨股票数量1684只，73只股票涨停，3634只股票下跌。

二是今日资金关注热点围绕关税概念抱团，尤其以国产替为代表的半导体芯片和软件股、出口管制概念为代表的稀土板块最为明显。

半导体芯片中，华虹公司尾盘20cm涨停，成交金额超过70亿元；灿芯股份接近20cm涨停。软件板块中，中国软件、榕基软件涨停，金山办公上涨超过8%。稀土板块中，北方稀土、中国稀土双双涨停。

三是以银行为代表的红利板块再次充当了市场定海神针。浦发银行上涨超过5%，南京银行、宁波银行等跟涨。截至收盘，中证银行指数（399986）上涨0.75%。

银行板块在9月科技板块反复走强过程中经历了一波调整。如浦发银行9月12日至10月9日，区间跌幅超过16%，14个交易日有11个收阴，与此同时大盘上涨1.51%。三季报窗口期来到，银行板块高股息、低估值的特点，使其再次获得避险资金关注。

综合来看，今日市场呈现“热点抱团+权重稳盘”的结构性特点。早盘低开后的反弹显示市场有一定承接力，但量能不足制约了反弹高度；关税概念下的半导体芯片、软件、稀土板块成为资金主攻方向，凸显当前市场对政策敏感型题材的关注；银行板块的强势表现则为市场提供了稳定器。而从市场观点主流观点来看，本轮关税冲击无改A股“以我为主”的趋势。

中国银河证券在对比两次关税扰动的相关因素后指出，本次关税扰动与4月7日有三大不同：

其一，对预期冲击的程度大幅下降。当地时间4月2 日，美国总统特朗普在白宫签署两项关于所谓“对等关税”的行政令，宣布美国对贸易伙伴设立10%的“最低基准关税”，并对某些贸易伙伴征收更高关税。根据白宫官网的文件，基准 10%的关税将于4月5日凌晨生效，其他对等关税将于4月9日凌晨生效。这一关税突发宣布，且缓冲期仅为几日，导致全球供应链预期瞬间受挫，全球金融市场大幅下跌。而本轮来看，中方已提前反制，包括稀土、锂电池出口管制，对美船舶收取船舶特别港务费。同时，特朗普本次在社交媒体发文，11月1日的生效日期形成时间窗口，生效前仍有2025年 APEC会议，市场或将表现出观望态度。

其二，政策稳市机制已提前就位。相较于4月的被动维稳状态，当前政策工具箱更为丰富。4月8日，中国版平准基金出台，释放稳股市的强烈信号。同时，险资入市空间进一步打开，长周期考核机制落地，央行结构性货币政策工具优化，公募基金改革下权益类产品加速布局，为A股市场稳健运行提供支撑。

其三，市场聚焦中长期政策预期。本月即将召开二十届四中全会，随着市场聚焦“十五五”规划，对内部政策红利的预期将有效缓冲外部扰动的影响，A股市场仍将“以我为主”。

因此，中国银河证券指出，短期来看，外部环境不确定上升压制市场风险偏好，叠加部分资金获利回吐压力，将加剧市场波动，个股分歧或加大。但是驱动本轮行情的核心因素并未改变。流动性预计延续向好趋势，居民存款搬家仍处于初期阶段，美联储降息为全球流动性提供支撑。同时，当前处在两个窗口期叠加阶段，即“十五五”规划关键窗口期和三季报披露窗口期，建议重点关注新一轮政策聚焦领域和业绩确定性较强板块。

值得一提的是，正如中国银河证券强调，要“关注中美谈判对短期结构性行情的扰动”。今日盘面上，两只个股截然不同的走势也充分说明，投资者应高度留意消息面对相关个股的影响。

一是闻泰科技一字跌停。公司前一日晚间公告称，遭荷兰政府及司法机构双重限制，全球30个主体实施为期一年的“全球运营冻结”，对安世半导体的控制权暂时受限。

面对突如其来的监管重击，闻泰科技于10月12日晚发布声明表示强烈抗议，并坚决反对将商业问题政治化。声明指出，荷兰政府以莫须有的“国家安全”为由，对安世半导体实施全球运营冻结，是基于地缘政治偏见的过度干预，而非基于事实的风险评估，此举严重违背了欧盟一贯倡导的市场经济、公平竞争和国际经贸规则。

二是金山办公旗下的WPS冲上热搜，金山办公股价也大涨。

10月9日，商务部发布2025年第61号公告，对含有中国成分的部分境外稀土相关物项实施出口管制。新规明确，军事用途出口原则上不予许可。该公告附件采用wps格式，引发热议。对此业内分析指出，政府部门公文附件使用WPS，远不止是选择一款办公软件那么简单。特别是在这次商务部的公告上使用，也是国家推动关键技术自主可控、保障信息安全的重要体现。

那么，在A股平稳度过关税扰动第一天之后，后续大盘将如何演进呢？

国投证券林荣雄策略团队指出，这次大盘指数会更加抗压，在资本市场从简单融资工具向治理体系重要工具过渡的过程中，这是一场不会输的战役。

林荣雄策略团队认为，前对A股转向悲观多少有点不太适宜，“牛市并未结束”信仰并未消散，四季度首要依然是逐步明确“水牛”向“基本面牛”的过渡，需要跟踪观察10月底APEC会议中美能否明确动荡政治周期的缓和与经济周期力量的回摆。结构上，受中美关税升级的突发影响，自主可控的芯片+涨价预期的稀土+相对低位的军工科技，也就是所谓“芯稀军”将有望成为阶段性受益方向，大金融风格（银行+券商）将对大盘形成有效支撑。