特朗普财政“虚假繁荣”？关税创纪录，却难掩利息巨坑

　　美国2025财年预算赤字缩减410亿美元至1.775万亿美元，总统特朗普的关税政策带来财政收入增长。美国财政部周四(10月16日)表示，教育支出的削减帮助抵消了医疗、退休计划和债务利息支出的增加。

    截至9月30日的财年结果显示，美国财政赤字为1.817万亿美元。尽管该财年涵盖特朗普在白宫第二任期近九个月的时间，但这是自2022年以来年度赤字首次下降——当年因疫情救济计划逐步取消，政府支出得以缩减。

　　财政年度净关税收入达到创纪录的1950亿美元，比上一年度增加1180亿美元，因特朗普新关税政策的实施，这缩小了赤字规模。

　　2025年9月海关收入达到297亿美元的新高，但增速较今年8月的295亿美元有所放缓。2024年9月海关收入为73亿美元。

　　但这一强劲的新财源部分被2025财年企业税收总额减少790亿美元(至4860亿美元)所抵消。其中约450亿美元的减税发生在9月份，这反映出共和党控制的国会7月通过的支出与减税法案中“资本设备全额费用化”和“研发抵扣追溯至1月1日生效”条款的实施效果。

　　2025财年总收入达到创纪录的5.235万亿美元，较2024财年增加3170亿美元(增幅6%)，这主要得益于预扣与非预扣个人所得税收入的增长。

　　2025财年的支出也创下了7.01万亿美元的历史新高，较上年增加2750亿美元，增幅为4%。

　　美国财政部官员表示，该部门测算2025财年赤字占GDP比例预估值为5.9%，而2024财年实际比例为6.3%。该官员拒绝透露测算这一比例时使用的GDP预估值。由于美国政府部分停摆，原本将作为2025财年收官数据的第三季度GDP数据已被延迟发布。

　　美国财政部长斯科特·贝森特周三表示，希望通过促进经济增长及削减或限制支出来将这一比例降至3%左右。

　　预算分析师表示，周四公布的数据显示，距离实现这一目标进展甚微。

　　宾夕法尼亚大学沃顿商学院预算模型分析小组主任肯特·斯梅特斯表示：“多数财政政策调整只是用其他收入来源替代原有税收和支出，并未减少赤字。因此我们仍处于不可持续的发展轨道上。”

　　财政部报告九月出现盈余

　　美国财政部报告称，2025财年最后一个月的9月录得1980亿美元财政盈余，创历史新高，较上年同期增加1180亿美元，增幅达147%。由于企业和个人季度纳税申报截止期限的影响，9月通常会出现财政盈余。

　　上月收入增加了170亿美元，增幅为3%，达到5440亿美元；而支出减少了1010亿美元，降幅为23%，降至3460亿美元。

　　最新月度盈余得益于近期通过的支出与税收法案强制削减教育部1310亿美元预算。9月份教育支出较2024年同期减少了1230亿美元。

　　在2025整个财政年度，教育部遭遇最大幅度支出削减，减少2330亿美元，较上年下降87%，仅剩350亿美元。

　　这一削减以及关税的增长掩盖了美国社会保障退休计划、医疗保险和医疗补助计划以及联邦债务利息支出的持续增加。

　　整个财年的利息支出达到了创纪录的1.216万亿美元，较2024财年增加了830亿美元(增幅7%)，成为仅次于社会保障的第二大支出项目。社会保障计划支出达1.647万亿美元，较上一财年增加1270亿美元(增幅8%)。

　　负责任联邦预算委员会主席玛雅·麦克吉尼亚斯表示：“好消息是关税带来了更高的收入，但所有主要支出类别都在增加，尤其是强制性支出和利息支出。基本面依然令人深感不安。”

　　综合结论与展望

　　美国财政在战术上取得了一次短暂的胜利，但在战略上正输掉整场战争。

　　周五美元指数延续前三个交易日跌势，一度跌至一周新低(98.16)，跌幅约0.14%。

　　不断膨胀的债务利息和无法逆转的强制性支出增长，就像一颗“定时炸弹”。随着时间推移，市场将越来越关注美国的财政可持续性问题。如果未来出现任何催化剂(如经济衰退导致收入减少或大型海外买家减持美债)，都可能引爆对美元信心的危机，导致美元进入更为显著的贬值通道。

　　最终，美元的命运不仅取决于美联储的货币政策，更取决于美国财政的健康状况。当前的数据显示，其财政根基正在被日益沉重的利息支出所侵蚀，这为美元的长远走势蒙上了一层浓厚的阴影。

　　北京时间11:13，美元指数现报98.19。