市场供应压力仍存 预计纸浆延续低位震荡走势

市场要闻与重要数据

期货方面，昨日收盘纸浆2511合约5170元/吨，较前一日变动+14元/吨，幅度+0.27%。现货方面，山东地区智利银星针叶浆现货价格5600元/吨，较前一日变动+0元/吨，现货基差SP11+430，较前一日变动-14。山东地区俄针（乌针和布针）现货价格4970元/吨，较前一日变动+10元/吨，现货基差SP11-200，较前一日变动-4。

近期市场资讯，昨日进口木浆现货市场价格多数横盘运行，零星稍有上探。上海期货交易所主力合约今日价格震荡偏强调整，但变化幅度较窄，进口针叶浆现货市场贸易商业者出货未见明显提速，多数稳盘观望，仅山东、江浙沪、东北、河北、河南市场个别牌号价格上涨10-20元/吨；进口阔叶浆市场贸易商业者对于低价仍较惜售，下游刚需跟单，市场主流盘整；进口本色浆市场近期需求适度跟进，部分业者挺价惜售，山东及江浙沪市场价格上调30-50元/吨；进口化机浆市场交投相对有限，价格盘整为主。

市场分析

昨日纸浆期价震荡收涨。供应方面，海外主要阔叶浆厂相继公布外盘报涨、减产及转产计划，不过市场反馈美金盘实际成交不佳，且当前减量对整体供应格局改变有限，全球供应压力仍存。国内港口去库速度低于预期，港库长期维持高位，供应宽松格局仍未发生实质性改善。需求方面，今年以来欧美纸浆消费维持弱势，全球浆厂库存压力逐渐显现。国内需求疲软成为压制浆价的核心因素。尽管今年仍有大量成品纸产能投产，但终端有效需求始终不足，纸张仍处于过剩状态，纸厂开工率下滑明显，成品纸总体产量未有明显增加，而且纸端产能过剩使得行业利润持续收缩。当前进入行业传统旺季，但下游纸厂原料采购心态谨慎，延续以量定采的模式，尚未出现大规模备货行为。

策略

中性。纸浆基本面改善不足，近月合约受到布针仓单的压力，短期浆价或难脱离底部，预计延续低位震荡的走势。关注四季度旺季需求的实际落地情况。

风险

宏观风险、外盘报价超预期变动、汇率风险

（来源：华泰期货）