一、今日美元行情核心快照
截至 2025 年 10 月 28 日 10 时，美元指数(DXY)早盘下跌近 0.1% 后维持震荡，交投于 98.80 附近，延续了 10 月 27 日的下行趋势 —— 当日美元指数已下跌 0.17%，在纽约汇市尾市收于 98.782。具体货币对表现呈现显著分化：
美元兑人民币报 7.1067，较前一交易日下跌 0.0144，实现连续第四个交易日下行，累计跌幅达 0.0301；
欧元兑美元升至 1.164(对应美元兑欧元 0.8579)，较前一交易日的 1.1626 进一步上涨，英镑兑美元同步升至 1.3338；
美元兑日元从早盘的 152.87 小幅回落至 152.50，美元兑瑞士法郎跌至 0.7938，低于前一交易日的 0.7957；
澳元兑美元上涨 0.7% 至 0.6556，创 10 月 10 日以来新高，美元兑加元则跌至 1.3983，延续近期弱势。
技术面显示，美元指数日线级别运行于主要均线下方，MACD 指标在零轴下方持续放量，呈现震荡下行通道特征，短期阻力位集中在 99.50-100.00 区间，下方支撑看向 98.50 关口。
二、走势驱动核心因素解析
1. 美联储政策预期成最大变量：降息与 QT 终局双重发酵
美国 9 月核心 CPI 同比增长 3.0% 的降温数据，已将市场对美联储周四降息 25 个基点的预期概率推至高位，预计政策利率将降至 3.75%-4.00% 区间。更关键的是，银行体系准备金降至 2.93 万亿美元的八个月新低，引发市场对量化紧缩(QT)提前终结的押注。
目前华尔街机构对此分歧显著：摩根大通、美国银行等预计本次会议将宣布终止缩表，以避免流动性进一步收紧引发融资市场波动；而高盛、巴克莱仍坚持 QT 将延续至年末。这种政策不确定性加剧了美元短期震荡，尽管美国 payroll 数据 73k 远超预期的利好支撑，但在宽松预期面前已被显著稀释。美国银行策略师 Alex Cohen 指出，即便鲍威尔发表鹰派言论，美元或仅出现小幅反弹，难以形成新的上行趋势。
2. 中美贸易磋商突破削弱避险需求
中美在吉隆坡经贸磋商中就海事物流、关税暂停期、出口管制等议题形成初步共识，下一步将履行各自国内批准程序。这一进展显著提振市场风险偏好，推动资金从美元等避险资产流向风险货币，成为澳元、欧元走强的核心动力。中国商务部国际贸易谈判代表李成钢提及的 "建设性方案"，进一步强化了市场对贸易缓和的信心，间接压制美元避险买盘。
但非美货币内部分化明显：日元受日本财政前景恶化担忧拖累，美元兑日元仍坚守 152 以上高位；而澳元叠加澳大利亚央行行长的谨慎言论，成为当日涨幅最大的主要货币之一，凸显货币对走势与自身基本面的强关联性。
3. 机构与市场情绪的多空博弈
高盛最新预测显示，美元当前被高估约 15%，预计 2035 年美元兑在岸人民币将跌至 5.17，欧元兑美元升至 1.21，但人工智能引领的生产力增长可能延缓贬值进程。这一长期看空观点与短线交易情绪形成呼应：74% 的交易员看多欧元兑美元，67% 看空美元兑日元，美元兑加元空头比例更是高达 90%，反映市场对美元整体弱势的共识。
三、后市关键关注点与展望
1. 短期核心变量：美联储决议的三重信号
本周四 02:00 公布的利率决议将成为美元走势 "分水岭"，市场需重点关注三点：一是支持 50 个基点降息的委员人数，若超过 3 人将强化宽松预期；二是关于 QT 终止的明确表态，这一信号对美元的影响可能超过降息本身；三是鲍威尔对 2026 年降息次数的指引，当前市场预期明年或降息三次。若释放全面鸽派信号，美元指数可能跌破 98.50 支撑位，测试 98.00 整数关口；若意外维持利率不变或推迟 QT 终结，美元或迎来 1%-1.5% 的阶段性反弹。
2. 中期平衡：流动性与经济韧性的角力
当前美元处于 "政策宽松压制" 与 "经济相对优势支撑" 的平衡期。一方面，降息与 QT 终结将从流动性层面削弱美元吸引力；另一方面，美国经济数据的韧性(如 payroll 数据)与欧洲、日本的经济疲软形成对比，可能限制美元跌幅。高盛指出的人工智能生产力红利若逐步兑现，甚至可能逆转美元长期贬值趋势。
3. 交易策略建议
短期投机者：决议前采取 98.50-99.50 区间高抛低吸策略，止损设置在区间外 10 个点；重点关注欧元兑美元(突破 1.1650 可追多)和澳元兑美元(站稳 0.6550 看至 0.66)。
中长期投资者：逢高布局非美货币多单，欧元兑美元目标 1.18、澳元兑美元目标 0.67；规避日元相关品种，美元兑日元若突破 153 需警惕日本央行干预风险。
风险提示：中美贸易共识落地不及预期、美国非农数据(延迟发布)意外走强、美联储 QT 政策超预期延续等因素，均可能引发行情反转。
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