吉比特第三季度净利增长超3倍：新品构筑增长“铁三角”，老品下滑压力如何对冲？ ...

每经记者｜张梓桐    每经编辑｜廖丹    

当游戏行业步入存量竞争的深水区，吉比特交出一份超预期的业绩报告。

据最新发布的2025年第三季度业绩报告，吉比特（SH603444，股价503.95元，市值363.1亿元）单季度营收为19.68亿元，同比增长129.19%；归母净利润为5.69亿元，同比增长307.7%。前三季度归母净利润为12.14亿元，同比增长84.66%。这份成绩单，刷新了公司单季度盈利纪录。

业绩增长动力主要来自于新品拉动，《杖剑传说（大陆版）》《道友来挖宝》于2025年5月上线，并在第三季度运营了完整周期，营业收入及利润环比均大幅增加；《杖剑传说（境外版）》于2025年7月上线，贡献增量营业收入及利润。此外，《问道手游》本年第二季度的九周年庆活动取得较好效果，第三季度营业收入及利润较第二季度下滑。

但值得注意的是，公司长青产品《问道》端游、《一念逍遥（大陆版）》等产品营收同比有所下滑。吉比特董事长卢竑岩在10月29日的业绩说明会上回应：“我们会拼尽全力稳住运营，这对玩家、公司和投资者都有利。”他透露，团队正以“善待玩家”为核心，通过优化内容供给、响应玩家需求等方式，对冲下滑压力。

谈业绩：三季度分红占归母净利润超七成

拉长时间维度来看，2025年1至9月，公司营业收入44.86亿元，同比增长59.17%；归母净利润12.14亿元，同比增长84.66%；经营活动现金流量净额18.59亿元，同比增幅高达124.79%。三组核心数据的同步高增也打破了市场对游戏公司“靠老产品吃老本”的刻板印象。

三季度，公司计划每股分红6元，总分红金额4.31亿元，占单季度归母净利润的75.61%。叠加半年度分红，1至9月累计分红达9.04亿元，占当期归母净利润的74.47%。自2017年上市以来，公司累计分红69.20亿元，是累计融资金额的7.69倍。

截至三季度末，公司可用资金超50亿元，分红后仍家底厚实。

业绩说明会的问答环节，有投资者追问《道友来挖宝》的成功秘诀，卢竑岩坦言没有“财富密码”。“小游戏平台获客成本低、来量快，我们试了多种思路，排除错的，留下对的，慢慢迭代出来的。”他强调，未来新产品立项会考虑小游戏平台，但不会刻意加投，核心还是看制作人的创作意愿。

全球化布局的节奏同样备受关注。《杖剑传说》在日本的成功，让市场对其海外拓展充满期待。但管理层并未急于求成。

“不会针对某个市场制定特殊策略，先小规模测试，根据反馈调整，再扎根。”卢竑岩解释，这种“稳扎稳打”的策略，源于多年海外发行的经验积累。其他管理层补充，国内市场因有自营通道，利润率比海外更优，海外主要依赖苹果、谷歌渠道，成本相对更高。

研发投入的去向是投资者关心的另一重点。对此，公司回应称，三季度研发费用有所增长，并非因为人员扩招——研发人员数量与二季度基本持平，核心原因是爆款项目上线后发放了业绩奖金。“我们不主动扩充团队，有好项目、找到合适的制作人，再组建队伍。”

卢竑岩的话，透露出公司“以项目为核心”的研发逻辑。目前，M95、M98等在研项目仍处于早期验证阶段，《九牧之野》已完成线下试玩，预计2025年四季度或2026年一季度上线。

谈规划：多款产品的海外发行已在规划中

今年年初以来，吉比特正在进行深度战略调整。

卢竑岩在今年3月28日的业绩说明会上曾透露，公司已完成团队重组，“停掉了不满足要求的项目”。公司管理层表示，未来将聚焦三类产品——商业化成功的精品、盈亏平衡的创新作品和技术探索型项目。这种“质重于量”的策略，与子公司雷霆游戏收缩代理业务、提升选品标准的动向相呼应。

对于今年三款产品集中爆发是否与组织变革相关的疑问，卢竑岩直言“没有直接关系”。“这些项目研发了好几年，不是变革后突然冒出来的。”他坦诚，变革是为了解决项目管理等问题，提升打造好产品的能力，效果需要几年时间才能显现。

而对于买量策略，公司的态度是“不依赖、不排斥”——买量是运营手段，但新产品会探索多元化运营，避免单一依赖。

值得注意的是，公司2025年上半年销售费用同比大幅增长。“下半年销售费用的变动情况主要受到两方面影响，一方面，公司将根据ROI（投资回报率）及市场环境动态调整存量产品的发行投入；另一方面，下半年若有新产品上线，在产品上线初期，公司通常会投入一定的发行费用。具体销售费用情况在当前阶段较难预测。”管理层说。

在产品生命周期管理方面，有投资者担心新品流水下滑，卢竑岩直言这是常态。“绝大部分产品都是高开低走，能稳定在平台期的就是好产品。”他表示，公司不会预测四季度营收，核心还是聚焦用户体验。对于《杖剑传说》《问剑长生》的长线运营，核心策略仍是“围绕用户需求做内容更新”。

储备产品的管线决定未来增长潜力。除了已披露的《九牧之野》《问剑长生》海外版，《杖剑传说》的欧美、韩国发行也在规划中。卢竑岩透露，除了自己带队的项目，储备中还有一个武侠题材项目和一个小规模项目。“具体信息会在官网同步，玩家和投资者都能看到。”

封面图片来源：图片来源：每日经济新闻 文多 摄