流光溢彩，智算成城——从三季报看通信如何布局？

受益于AI浪潮中衍生出的强大引擎，通信行业呈现景气向上。2025Q3单季度共实现营业收入6321.00亿元，yoy+3.7%。净利润603.05亿元，yoy+12.3%。由于不同板块受益算力成长紧密度差异，不同部分仍存在较大景气分化。其中，运营商整体稳中有进，而与算力强相关的光模块、光芯片等业绩成长迅猛。

由于目前尚无光模块的行业分类，我们以wind光模块概念指数成分股作为分析样本。2025Q3单季度实现营业收入295.90亿元，yoy+56.0%。净利润73.36亿元，yoy+118.8%。2025Q3单季销售毛利率/销售净利率分别为39.07%/24.79%，分别yoy+5.59pct/+7.12pct。

如何布局光模块产业？从光模块生产特征看，存货对于短期业绩释放节奏具备较强指引能力。2025Q3末存货余额为332.12亿元，yoy+47.6%，qoq+7.44%。我们预期伴随下游算力芯片持续释放，光模块业绩动能强劲。有兴趣的投资者可关注通信ETF（515880）、创业板人工智能ETF（159388）。

【通信行业】

2025Q3单季度共实现营业收入6321.00亿元，yoy+3.7%。

2025Q3单季度共净利润603.05亿元，yoy+12.3%。

盈利能力方面，2025Q3单季销售毛利率/销售净利率分别为27.97%/9.54%，分别yoy-0.40pct/+0.73pct。

资料来源：Wind，参考申万行业分类

【WIND光模块概念指数】

由于目前尚无光模块的行业分类，我们以Wind光模块概念指数作为分析：

2025Q3单季度共实现营业收入295.90亿元，yoy+56.0%。

2025Q3单季度净利润73.36亿元，yoy+118.8%。

盈利能力方面，2025Q3单季销售毛利率/销售净利率分别为39.07%/24.79%，分别yoy+5.59pct/+7.12pct。

存货方面，2025Q3末存货余额为332.12亿元，yoy+47.6%，qoq+7.44%。

资料来源：Wind，成分参考WIND光模块概念指数