多组数据爆冷，地缘意外却使油价守住关键支撑？

　　周四亚欧时段，油价继续探底，市场情绪持续承压在周三尾盘油价暴跌的情况下毫无反弹，凸显当前市场深陷需求疲软信号与持续供应忧虑的博弈格局，整体呈现震荡偏弱态势，之后在欧洲市场开市前快速跳水创出日内低点，恐慌情绪得到释放。

　　随后油价受到以色列对黎巴嫩南部发动空袭消息刺激，油价由恐慌低点快速反弹走出V型反转走势，一度由-0.3%处快速拉伸1.7%，目前交投于60.08附近，涨0.79%。以下是近期压制油价的相关信息。

    核心驱动：需求与供应的双向拉扯

　　需求端来看，投资者对全球经济增长前景仍持审慎态度，尤其是亚洲地区，工业活动放缓与能源消费疲软持续压制市场预期。

　　与此同时，美元指数强势运行进一步加剧油价下行压力，使得以美元计价的原油对非美货币持有者吸引力下降。

　　在此背景下，石油输出国组织及其合作伙伴(OPEC+)正通过供应管控维稳市场——计划12月小幅增产之后，2026年初暂停后续增产计划。

　　不过，近期油价走势表明，若需求未能实质性回暖，OPEC+的减产执行力度恐难在短期为油价提供有效支撑。

　　库存信号：美国库存意外增加，看空情绪升温

　　库存层面，美国石油学会(API)公布的数据显示，美国原油库存意外录得增加，进一步强化市场看空情绪。

　　同时引爆市场最新一轮抛售的直接导火索，是周三晚间公布的美国能源信息署(EIA)周度报告。数据显示，截至10月31日当周，美国商业原油库存意外激增520.2万桶，与市场此前普遍预估的“小幅增加60万桶”形成巨大反差。

　　美国原油库存上升通常意味着炼油厂需求疲软或入库流量增加，两种情形均会压制油价上行动能。

　　此外，随着非OPEC产油国产量持续扩张，叠加亚洲炼油厂新增原油吸收能力减弱，全球油市温和供应过剩格局初现。

　　因此缺乏强劲需求催化剂或突发供应中断的前提下，交易员暂未表现出主动推涨意愿，当前市场处于观望整理态势，等待明确的方向性信号释放。

　　美国原油产量在效率提升推动下创出历史新高

　　今年以来，美原油已累计下挫逾15%，跌至触及小型产油商盈利临界点的水平，且这一跌幅尚未计入明年可能出现的全球史上规模最大的供应过剩预期。

　　尽管如此，美国国内原油产量并未放缓，反而持续刷新历史峰值，这一态势或导致未来数月油价面临进一步下行风险。

　　毕马威美国能源业务负责人安吉·吉尔迪亚指出，原油供应正持续受益于生产效率的显著提升，尽管活跃石油钻井平台数量有所减少，但原油产量并未同步下滑。

　　技术迭代赋能企业以更少的钻井平台和资源投入，实现了更高的产量输出。

　　贝克休斯公司的数据显示，今年以来美国活跃石油钻井平台数量已减少65座，截至10月31日的周度数据显示，钻井平台数量环比再减6座，降至414座。

　　但美国能源信息署(EIA)数据显示，截至万圣节当周，美国原油日产量小幅攀升至1365.1万桶/日的历史峰值，10月底发布的月度数据亦显示8月原油日产量达1379.4万桶/日的历史高位。

　　产油商韧性：打折销售依然有的赚

　　部分能源分析师认为，美国产油商的盈亏平衡价(覆盖生产成本的核心价位)在60美元/桶区间低位，目前美国油价已触及该水平；

　　但对部分头部企业而言，盈亏平衡价可能仅为这一水平的一半左右。财富科技公司Orion首席投资官蒂姆·霍兰表示，部分特定区域及油井的盈亏平衡成本低至30美元/桶。

　　毕马威的吉尔迪亚称，多数企业已构建内生韧性，相对能够抵御短期价格波动冲击，若油价维持当前水平，“超级巨头所形成的规模效应使其得以持续维持现有产量水平”。

　　霍兰则强调，对产油商而言，关键并非单桶原油的市场售价，而是开采下一桶原油的边际成本，这一指标才是驱动资本配置决策的核心因素。

　　分析人士普遍认为，若要推动美国产油商显著收缩产量，需出现需求大幅萎缩且油价显著低于当前水平的极端环境。

　　对页岩油企业而言，油价持续低于50美元/桶才会导致多数企业难以维持盈利性钻井，但当前大型产油商在核心区域的盈亏平衡成本已显著下行，抵御波动能力增强。

　　通常在低油价环境下，页岩油生产商的理性选择是“以克制为主，而非盲目扩张”，资本效率与资产负债表健康度是其核心经营信条。

　　独立能源专家阿纳斯·阿尔哈吉补充道，低油价主要影响投资决策，而非直接左右生产决策。随着投资规模缩减，产量可能逐步下滑，但当前油价远未跌至2020年那样的运营成本以下，且墨西哥湾等长期项目受短期价格波动影响较小。

　　加贝利基金西蒙·王则指出，部分企业此前通过套期保值锁定高价，支撑了新产能释放，预计美国原油产量仍有小幅上行空间，页岩油产量可能在今年年底或明年年初逐步趋于平稳。

　　后市展望：

　　库存意外下降或委内瑞拉、尼日利亚等地突发地缘政治扰动，则可能触发油价阶段性反弹。

　　西蒙·王指出，“剔除与全球GDP增长相关的需求不确定性后”，一季度通常为季节性需求淡季。

　　在供应过剩与需求疲软的双重压制下，油价大概率将进一步下探。

　　技术面，油价继续守在59.40和58.48之上(当然顺带守在了60整数关口之上)，此两个支撑依然有效，油价有望继续在其上方整理，等待均线整理完毕后继续向上发起进攻。    (美原油12月期货合约日线图，来源:易汇通)

　　北京时间20:40，美原油12月期货合约现报60.11