瑞士经济“佛系增长”，美元和瑞郎在比谁更弱？

　　12月15日，星期一。美元兑瑞郎汇价欧洲时段在0.7965附近交投，市场情绪受到多重因素的交织影响。上周美联储议息会议传递出的政策信号仍在持续发酵，而瑞士方面最新发布的经济预测则为瑞郎走势提供了新的参考维度。在年末交投趋于清淡的背景下，本周的美国就业和通胀数据将成为左右汇市方向的关键变量，美元兑瑞郎的走势或将在数据公布后迎来更为明确的指引。

    美联储与瑞士央行的货币政策分化格局正在经历微妙的再平衡过程。上周美联储如市场预期般降息25个基点，但美联储主席鲍威尔在新闻发布会上的表态被市场解读为偏鸽派立场。值得关注的是，鲍威尔在会后讲话中淡化了对通胀风险的担忧，同时着重强调了劳动力市场的疲软迹象，这一表述显示出美联储对通胀的容忍度可能高于此前市场的普遍认知，而对就业市场走弱的警惕程度则明显上升。根据最新公布的经济预测摘要，即所谓的点阵图显示，美联储官员对明年进一步降息的中位数预期为一次。目前利率期货市场定价反映出，到2026年底美联储累计降息幅度约为57个基点，这一预期较此前有所收窄，表明市场正在重新评估美国货币政策的宽松空间。

　　瑞士方面，国家经济事务秘书处近期发布的经济预测报告勾勒出了一幅低通胀、温和增长的经济图景。根据该报告，瑞士通胀率预计在2025年和2026年维持在0.2%的平均水平，2027年则温和回升至0.5%。在经济增长方面，2025年国内生产总值增速预期为1.4%，2026年放缓至1.1%，2027年则回升至1.7%。这一预测显示瑞士经济将延续低通胀、稳增长的运行态势，为瑞士央行维持当前政策立场提供了支撑。事实上，瑞士央行已将政策利率维持在0%的水平，市场普遍预期这一超低利率政策将在较长时间内保持不变，以应对持续低迷的通胀压力。

　　从利差角度分析，美联储进一步降息的预期无疑对美元构成压力。自上周议息会议以来，美元指数整体呈现走软态势，反映出市场对美国货币政策转向宽松的前瞻性定价。相比之下，瑞士央行暂无进一步降息空间，两国货币政策的相对走向正在发生变化。此前支撑美元走强的利差优势正在逐步收窄，这成为近期美元兑瑞郎承压的核心逻辑之一。

　　技术方面

　　美元兑瑞郎在欧洲早盘时段维持在0.7960至0.7965区间内窄幅波动，整体交投氛围趋于谨慎。从日线图表来看，汇价近期经历了较为明显的回调过程，从0.8101的阶段高点持续下行，一度探及0.7923的低位，随后展开技术性反弹。当前汇价在0.7960附近获得一定支撑，但上方0.8000整数关口构成短期阻力。技术指标方面，相对强弱指数(RSI)处于41.95附近，位于中性偏弱区域，显示多空力量尚未形成明确优势。MACD指标则呈现负值运行态势，短期动能偏向空方。    市场结构性特征方面，瑞郎作为传统避险货币的属性在当前环境下再度受到关注。临近年末，全球市场风险偏好出现降温迹象，加之本周重磅数据密集发布，交易员倾向于降低风险敞口，这种避险情绪在一定程度上为瑞郎提供了支撑。分析师指出由于此前美国政府停摆导致10月和11月非农就业数据延迟发布，本周二将一次性公布这两个月的就业报告，这意味着数据的解读将面临更大的复杂性。从政策制定者的角度而言，无论数据结果如何，他们可能都会以比平时更为审慎的态度来解读，核心关注点在于甄别美国劳动力市场的真实趋势。

　　从交易员的心理状态来看，当前呈现出明显的观望特征。一方面，美联储政策路径的不确定性使得交易员难以建立明确的方向性头寸；另一方面，年末流动性逐渐收缩也抑制了大规模交投的意愿。在这种背景下，美元兑瑞郎的短期波动更多受到数据驱动而非趋势性力量的主导。若本周公布的美国就业数据表现强劲，尤其是劳动力市场展现出超预期的韧性，则可能引发市场对美联储降息预期的鹰派修正，从而为美元带来短期提振。反之，若数据疲软，则将强化市场对美联储加快宽松步伐的押注，进一步施压美元。

　　展望后市

　　本周的美国经济数据将成为主导美元兑瑞郎走势的核心变量。周二公布的10月和11月非农就业报告将首先接受市场检验，考虑到此前数据延迟发布的特殊情况，市场对这份"双月"就业报告的关注度格外高涨。周四公布的消费者物价指数数据则将进一步为美联储的政策路径提供指引。从市场逻辑来看，若就业数据显示劳动力市场仍具韧性，而通胀数据保持温和，则美联储可能获得更大的政策灵活性，这种情景下美元的走势将取决于市场如何权衡增长与通胀的相对重要性。

　　从中期视角审视，美元兑瑞郎的走势将持续受到美联储与瑞士央行政策分化程度变化的影响。当前市场对美联储2026年降息的预期约为57个基点，若后续数据支持这一预期，则美元兑瑞郎或将维持偏弱格局。然而，任何超预期的经济表现都可能引发预期的快速修正，进而带动汇价的剧烈波动。