美元/加元跌到一半，为何突然“反手拉升”？背后真相让人意外 ...

　　12月17日，周三。进入年末阶段，市场一方面要消化一批滞后发布的美国劳动力数据，另一方面又要为即将公布的美国消费者物价指数做仓位再平衡。在这样的背景下，美元兑加元从1.3745一线的阶段低位反弹，欧洲时段回到1.3780上方交投。

    本轮美元兑加元的波动核心仍是“美联储降息路径再定价”与“加拿大央行利率维持意愿”之间的相对强弱。美国劳动力市场数据呈现偏软特征：10月净就业减少约10.5万人，11月虽回升约6.4万人但不及市场对“更强修复”的想象；失业率升至四年高位的4.6%，同时薪资同比增速放缓至3.5%。单看这些信息，通常会把市场推向更鸽派的利率预期，即认为美联储更有空间继续放松。问题在于，汇率并不只交易数据本身，更交易“数据相对预期的增量”和“预期是否已被价格消化”。当市场先前已经为偏弱数据预留了降息想象空间时，新增信息对美元的压制就可能递减，甚至出现“先跌后稳、再回补”的典型节奏。

　　这也解释了美元在一度走弱后重新转强的现象。当前市场对美联储1月行动的预期明显降温，而对3月会议的判断更接近“五五开”。在这种分歧结构下，美元的方向被下一份关键通胀数据牵引：如果通胀给出更清晰的下行证据，降息叙事会更顺畅；如果通胀黏性仍在，降息节奏就会被迫后移。由于美国消费者物价指数临近，资金更倾向于降低单边敞口，转而通过短线波动进行风险对冲，这会让美元兑加元在低位区间出现更频繁的反复。

　　加拿大一侧的变量相对更“稳定”。加拿大央行行长麦克勒姆的表态强调当前利率水平“合适”，目标是让通胀维持在接近2%附近，这传递出较强的“按兵不动”信号，也在一定程度上压制了市场对短期再次加息的想象。与此同时，加拿大11月消费者物价指数年率维持在2.2%，低于市场原先对回升至2.4%的预期；核心口径环比下降0.1%，同比增速为2.9%且与前值持平。对加元而言，这组数据的含义并非简单利多或利空：通胀没有明显再抬头，使得“继续加息”缺乏紧迫性；但通胀也并未失速下滑，意味着“快速转向宽松”同样缺少迫切理由。结果就是，加元的定价更偏向区间化，更多跟随外部美元波动而波动。

　　把两端放在一起看，就能理解美元兑加元为何出现“跌到低点后又被拉回”的结构：美元端虽然受到劳动力转弱的压制，但降息预期的边际变化可能已被部分计入；加元端在加拿大央行“利率合适”的锚定下缺少新的催化剂去大幅走强。于是，汇价容易在关键数据前进入再平衡阶段：美元的回补需求与低位空头获利了结，共同推动从1.3745附近向上修复至1.3780、1.3790区域。

　　技术方面

　　日线图显示汇价此前从1.41附近高位回落，近期下破并回踩过1.3820一带的关键参考区域，目前运行在其下方。动能指标方面，MACD处于零轴下方且柱体偏弱，反映下行趋势仍占主导；RSI在30多附近徘徊，说明短线抛压释放较充分，但并不自动意味着趋势反转，更像是进入“下跌后修复、修复后再选择方向”的整理状态。最近的低点在1.3729附近出现过下影线，结合现价1.3790，可以把当前理解为低位的情绪性修复与技术性回补并存。    美元指数的表现也为美元兑加元提供了外部框架。美元指数在消化劳动力数据后转为温和走高，说明资金并未把“劳动力走弱”直接等同于“美元长期走弱”，更可能是在等待通胀数据确认后再决定中期方向。有观点从价格形态出发，认为美元指数可能在尝试阶段性上行，初步阻力关注98.80附近。即便这种上行只是更大级别调整中的一段反弹，也足以在短期内对美元兑加元形成托底式影响，使其不容易在关键数据前连续加速下探。

　　归纳来看，当前美元兑加元的主线可以概括为三句话：第一，美联储降息预期仍在，但“还能更鸽多少”的边际空间需要通胀数据来验证；第二，加拿大央行强调政策合适，使加元端更偏稳定，短期更像被动跟随美元波动；第三，年末流动性趋薄与仓位调整，使价格更容易呈现双向拉扯。接下来交易员更可能持续紧盯美国消费者物价指数及其对利率路径的含义，同时也会关注加拿大通胀与增长是否出现新的偏离，从而改变加拿大央行的表态重心。