2026年全球悬念：最高法院一纸判决，能否斩断美元“关税生命线”？ ...

　　唐纳德·特朗普总统2025年重返白宫，引发全球交易狂潮，对美交易伙伴实施的多轮关税将进口税推高至大萧条以来最高水平，搅乱金融市场并引发多回合贸易与投资协议谈判。

　　他的交易政策以及全球对此的反应，将在2026年持续成为焦点，但面临一些重大挑战。

    2025年重大事件回顾

　　耶鲁预算实验室数据显示，特朗普为重振衰退制造业的系列举措，将平均关税税率从2024年末的不足3%提升至近17%，这些关税目前每月给美国财政部提供约300亿美元收入。

　　各国领导人纷纷赶赴华盛顿寻求达成降息协议，通常以承诺数十亿美元的美国投资作为交换条件。框架协议已与多个主要贸易伙伴敲定，包括欧盟、英国、瑞士、日本、韩国、越南等。

　　欧盟因其协议而广受批评，该协议对欧盟出口产品征收15%关税，并对美国大规模投资作出模糊承诺。时任法国总理弗朗索瓦·贝鲁称这是屈服之举，对欧盟而言是一个“阴暗的日子”。其他人则耸耸肩表示，这是当前选项中“最不糟糕”的协议。

　　自那时起，得益于各类豁免条款及开拓其他市场的能力，欧洲出口商与经济体已大体适应了新关税税率。法国兴业银行估算，这些关税的直接总冲击仅相当于该地区GDP的0.37%。

　　此前大批经济学家预测特朗普关税将引发的经济灾难与高通胀现象并未出现。

　　美国经济第一季度出现小幅收缩，原因在于企业抢在关税生效前大批进口商品，但随后迅速反弹，并由于大规模投资热潮及富有韧性的消费者支出，继续保持高于趋势水平的增速。

　　事实上，在特朗普4月宣布“解放日”关税政策后的几个月里，由于不确定性消退且各方达成协议降低最初公布的税率，国际货币基金组织两次上调了全球增长预期。

　　尽管美国通胀水平仍在一定程度上因关税政策而居高不下，但经济学家和政策制定者目前预计，其影响将比担忧的更温和且短暂。进口税负正通过供应链在生产者、进口商、零售商和消费者之间实现成本分摊。

　　2026年值得关注的重点及其意义

　　2026年的一大未知数是特朗普时期诸多关税措施能否延续。2025年底，美国最高法院就关税合法性展开辩论。预计最高法院将于2026年初作出裁决。

　　特朗普政府坚称，即使败诉，也能转向其他更成熟的法律依据维持关税政策。但这些替代方案实施更为繁琐且适用范围通常有限，因此若政府在最高法院受挫，可能迫使美方重新谈判既有贸易协议，或开启关税最终去向充满不确定性的新篇章。

　　对欧洲而言，与其自身同样重要的是与美国的贸易关系变化——美国多年来一直是欧洲出口商稳定的目的地。而此前特朗普曾公开批评欧洲“软弱”，自二战后长期保持的欧美贸易格局稳定性或遭质疑，同时欧洲企业却难以向亚洲地区进一步扩大份额。2026年的关键问题之一在于，欧洲是否会最终动用关税或其他措施，来维持贸易份额。

　　最后，美国与两大贸易伙伴——加拿大和墨西哥——签署的自由贸易协定将于2026年面临重新审议，目前尚不确定特朗普是会任由该协议到期，还是试图按照自己的意愿对其进行修改。

　　分析师观点：AXA Investment Managers核心投资首席投资官兼投资研究院主席克里斯·伊戈在2026年展望电话会议中表示：“政府似乎正在调整其最严厉的关税立场，以缓解部分通胀/物价问题。因此对市场的担忧有所减轻。若关税下调或至少不再加征，或将对通胀前景略微利好。他补充道：“在临近今年中期选举之际，与其他贸易体展开对抗性交易将得不偿失——达成协议对美国经济前景更为有利，无论是政治还是经济层面。”

　　全球博弈中的美元地位

　　特朗普2025年重返白宫后推行的关税政策对美元的影响是多维度且动态演变的。其核心逻辑已从最初引发避险和不确定性的“威胁”，转变为通过重塑全球资本流向、强化美国财政和相对增长优势，从而在中期为美元提供结构性支撑。

　　展望2026年，美元面临的最大风险并非关税本身，而是维持这套“美元回流机制”的政策框架能否稳定延续。最高法院的裁决和关键贸易协议的续约将是核心观测点。在政策不发生断崖式逆转的前提下，这套独特的“特朗普关税-资本回流”模式，或许将在中期内继续为美元提供其他主要货币所不具备的结构性利好。    (美元指数日线图，来源：易汇通)

　　北京时间16:33，美元指数现报98.55。