20cm速递|科创板100ETF（588120）涨超1.7%，科技巨头资本开支稳健性受关注 ...

中泰证券指出，当前AI行情与2000年互联网泡沫存在本质差异：科技巨头盈利扎实、资本开支与现金流匹配、债务杠杆可控；算力需求真实且面临能源硬约束，资本开支更具"防御性"战略色彩。尽管短期存在波动与估值约束，且生产力提升呈现"J曲线效应"存在滞后，但AI作为通用技术革命的长期潜力不容忽视，其行情更可能呈现产业趋势投资与波段机会交织的复杂特征。算力需求的真实性与"短缺经济"特征明显，用于训练最新LLMs的计算量以每年4至7倍的速度增长，而硬件效率提升速度远不及此。能源瓶颈也构成硬约束，预计前沿LLMs训练的电力需求可能以每年2.2倍至2.9倍的速度增长。科技巨头的资本开支体现财务克制，三大云厂商R&D支出与资本开支占总收入比重趋于收敛，显示投入节奏稳健。

科创板100ETF（588120）跟踪的是科创100指数（000698），单日涨跌幅限制达20%，该指数从科创板中选取市值较大、流动性较好的100只证券作为指数样本，覆盖了新一代信息技术、生物医药、新材料等多个高新技术领域，以反映中国科技创新企业的整体表现和发展趋势。

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