矿业ETF大涨4.25%点评

每经编辑｜彭水萍

12月26日，大盘全天放量震荡，沪指最终录得8连阳。板块方面，有色金属、锂矿等强势。

矿业ETF（561330）收盘大涨4.25%

有色60ETF（159881）收盘大涨3.76%

一、上涨原因分析

早盘沪金、沪铜、沪银齐创历史新高，碳酸锂主力合约收涨超8%，突破13万关口再创年内新高；氧化铝盘中逼近涨停；国内多个金属期货品种价格大幅上涨。在资金情绪与基本面共振之下，金属板块“集体狂飙”。 

昨日，天齐锂业宣布，自2026年1月1日起，所有产品现货交易结算价将不再参考上海有色报价，未来采取上海钢联优质电池级碳酸锂和电池级氢氧化锂(粗颗粒)价格，或广期所碳酸锂主力合约价格。上海有色网是中国有色金属行业知名的第三方综合服务平台，但部分产业人士认为其价格与现货公允价值及期货价格存在显著偏差，天齐锂业率先在行业内转变价格参考标准，对板块情绪带来提振。

消息面上，国家发改委发表《大力推动传统产业优化提升》，表示对氧化铝、铜冶炼等强资源约束型产业，关键在于强化管理、优化布局。强资源约束型产业是国民经济的基础性产业，在经济建设、国防建设等诸多领域具有重要作用。鼓励大型骨干企业实施兼并重组，提升规模化、集团化水平，提高产业竞争力。加力支持骨干企业技术攻研，提升全产业链技术优势。 

二、后市展望：有色板块的黄金时代

在大国博弈与能源革命的大背景下，有色板块的黄金时代有望来临。一方面，国际经贸摩擦、地缘政治扰动使得全球供应链加速分化与重构，战略金属各品种或轮番演绎；另一方面，能源革命或带来新需求和产业趋势性投资机会，金属作为能源转型核心载体，有望迎来需求重构与价值重估的黄金周期。

黄金方面，流动性宽松、避险情绪、美元信用弱化仍然构成中长期利好逻辑。近期市场或已开始交易2026年降息节奏。从中长期看，在货币超发及财政赤字货币化背景下，美元信用体系受到挑战；加上全球地缘动荡频发推动资产储备多元化，黄金作为安全资产的需求持续提升。“海外流动性趋松+全球避险情绪提升+全球去美元化趋势”对于黄金仍构成趋势性利好。

铜方面，供需矛盾与降息周期利好未来表现。一方面，品位降低和激励价格压制导致矿端供给刚性，供给紧平衡格局下，铜价对供给边际扰动的反应敏感度明显提升；另一方面，年初以来因美国对铜进口关税政策存在不确定性，纽铜持续虹吸其他地区库存，伦铜及沪铜库存已降至历史低位，进一步加剧供给紧张。此外，美联储降息周期开启，复盘历史表现有望推动铜价进入上涨大周期。

铝方面，供给紧约束，需求逐步释放。供给端，国内已达产能上限，但海外受电网建设进度以及火电机组设备供不应求影响，产能释放节奏仍然缓慢，此前海外供给仍有扰动，比如欧美多铝厂因能源问题减产或停产、澳洲两铝厂电力协议即将到期等，整体看2026年电解铝产能增长依然有限。而需求端，虽然地产与光伏需求相对弱势，但新能源与电力等新需求推动仍然强劲。叠加宏观流动性宽松，有望持续支撑铝价高位运行。 

锂方面，储能拉动需求，供需反转可期。近期宏观降息预期、产业链长单博弈和资金逼仓等多重影响下，碳酸锂价格一路上行，背后本质是极低的产业链库存水平和良好的排产情况之间的错配。考虑到国内外储能需求有望持续实现高速增长，同时锂资源供给建设周期偏长，预计全球碳酸锂供需预计在2026年恢复至紧平衡水平。供需反转趋势下有望推动锂价上行。

稀土方面，出口限制有限度放开，关注利润弹性和估值提升。我国占据全球稀土及其制品的供给主导地位，出口管制对海外市场影响巨大。伴随中国稀土出口管制有限度放开，产业链强壁垒和海外高需求有望兑现为高利润弹性。此外，地缘问题与逆全球化大背景下，稀土磁材的产业战略价值持续凸显，板块有望估值提升。

金融属性和商品属性共振，有色金属板块有望多点开花。投资者可以关注聚焦拥有有色金属矿产资源、年内涨超有色超10%的矿业ETF（561330）和工业金属、贵金属、能源金属与小金属全覆盖的有色60ETF（159881）。从行业分布看，矿业ETF和有色60ETF中的黄金、铜、铝、锂累计占比均超过60%。（数据来源：Wind，截至2025年12月25日。行业分布按照申万三级行业分布计算；2025/1/2-2025/12/16，矿业ETF累计涨幅105.14%，有色60ETF累计涨幅91.50%）短期价格涨幅过快，投资者需注意短期追高风险，或可考虑逢低分批布局；感兴趣的投资者可以保持跟踪，把握有色板块中长期的投资价值。

聚焦黄金板块的投资者可以关注黄金基金ETF（518800）和黄金股票ETF（517400）。黄金基金ETF（518800）直接投资在实物黄金上，价格或者净值的走势与国内黄金价格走势相同，黄金税改后具备场内交易的税负优势。黄金股票ETF（517400）标的指数是中证沪深港黄金产业股票指数，该指数从A股和港股市场中选取50只涉及黄金采掘、冶炼及销售等业务的上市公司证券作为指数样本，覆盖黄金采掘、冶炼、销售等全产业链环节，本身是权益资产，存在高波动特性，在金价上涨时或收获更大弹性。

风险提示：

本速评已力求报告内容的客观、公正，但对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，文中的观点、结论和建议仅供参考，相关观点不代表任何投资建议或承诺。行业或板块短期涨跌幅列示仅作为市场行情分析的辅助材料，仅供参考，不构成投资建议或承诺。

我国基金运作时间较短，不能反映股市发展的所有阶段。基金管理人承诺以诚实信用、勤勉尽责的原则管理和运用基金资产，但不保证本基金一定盈利，也不保证最低收益。基金的过往业绩及其净值高低并不预示其未来业绩表现。基金管理人提醒投资人基金投资的“买者自负”原则，在做出投资决策后，基金运营状况与基金净值变化引致的投资风险，由投资人自行负担。基金有风险，购买过程中应选择与自己风险识别能力和承受能力相匹配的基金，投资需谨慎。

投资人应当充分了解基金定期定额投资和零存整取等储蓄方式的区别。定期定额投资是引导投资人进行长期投资、平均投资成本的一种简单易行的投资方式。但是定期定额投资并不能规避基金投资所固有的风险，不能保证投资人获得收益，也不是替代储蓄的等效理财方式。