铜价创历史新高，但市场出现危险裂痕？

　　周一(12月29日)，全球主要铜市场延续强势格局，但内、外盘呈现明显分化。截至发稿，伦敦金属交易所(LME)三个月期铜价格高企于12402.50美元/吨，日内涨幅达2.22%；而中国市场的沪铜主力合约报价为98860.00元/吨，日内涨幅为0.76%。这种价差表现和动态的差异化，正精确反映着当前全球铜市场复杂交织的宏观叙事与区域基本面。回顾全年，铜价涨幅已超过30%，并在本月突破了每吨12000美元的历史性关口，创下自2009年以来的最大年度涨幅。市场正在从单边上涨的亢奋中沉淀下来，转而审视未来一季度的价格逻辑与潜在波动。

    本轮铜价的史诗级上涨，核心驱动力并非短期投机，而是全球能源转型、电气化进程及人工智能数据中心建设热潮所催生的长期需求预期。一家知名机构的高级金属分析师指出，当前高价已开始抑制部分非必要领域的消费，制造商可能寻求替代材料。然而，市场的结构性矛盾正在加深。多数分析师形成的共识是，从2026年开始，全球铜市场可能面临长期的结构性短缺。近期一个凸显区域供需紧张的关键现象是，美国最新的关税言论导致大量铜金属涌入当地仓库，COMEX库存已攀升至历史最高水平；与此形成鲜明对比的是，欧洲的LME仓库库存已降至不足2万吨的历史性低位。这种极端分化，被部分分析师解读为供应担忧情绪的具体化表现，加剧了市场的紧张氛围。

　　从技术图表观察，铜价的多头格局极为稳固。LME铜日线图显示，其价格远高于绿色的60日简单移动平均线(SMA)11071.13，MACD指标中DIFF线与DEA线分别为303.84和254.94，处于强势区域。沪铜主力合约同样运行在60日均线88580.83元的上方，MACD指标中的DIFF值(2467.03)与DEA值(1985.20)维持金叉发散状态。这些技术指标共同确认了长期上涨趋势的有效性。然而，部分国内期货分析师在近期研究报告中提示，价格涨幅已超出许多人的预期，市场参与者普遍预期2026年第一季度价格的波动性将加剧。这种判断，与基本面上区域性库存矛盾、宏观政策不确定性相互呼应。    展望后市，铜价维持高位的核心逻辑并未改变，但驱动因素可能由单纯的预期向现实的供需矛盾切换。预计2026年，来自绿色能源与AI基础设施的实体需求增长，将与潜在的高价抑制效应、区域性库存流转进行博弈。盘中需密切关注以下几个焦点：首先是内外盘价差与比价关系，其变动能实时反映中国需求强度与全球贸易流向的变化；其次是LME与COMEX库存的增减节奏，任何一地的库存趋势逆转都可能引发价格的剧烈反应；最后是全球主要经济体的制造业PMI数据及利率政策动向，它们将影响市场的宏观风险偏好。鉴于南华期货等机构分析师已警示一季度价格波动将加大，交易者需要为更高的市场弹性做好准备。

　　整体而言，铜市场正站在一个新时代的起点，长期的结构性牛市与短期的剧烈震荡可能成为新常态。但可以明确的是，未来影响盘面的核心将围绕“长期短缺预期”与“短期区域供需错配”这两条主线展开。市场的任何回调都可能被视为在强劲基本面支撑下的再平衡过程，而非趋势的终结。