事关圣元环保私募巨亏风波，托管人发声：净值文件遭篡改，已履行监督职责 ...

每经记者｜李娜    每经编辑｜赵云    

在A股市场整体向好的背景下，圣元环保子公司一笔6000万元的私募投资，却在三周内净值暴跌，引发市场关注。

2025年12月31日，作为基金托管人的招商证券正式回应市场质疑，表示已严格履行自身职责，并指出投资者提供的净值文件系经过篡改。这场离奇的亏损不仅暴露了产品的高风险特性，更引发了关于净值真假与托管人职责边界的广泛讨论。

涉事产品属R4高风险

此次事件的源头，需追溯至圣元环保全资子公司厦门金陵基的一笔投资。根据圣元环保于2025年12月26日发布的公告，其子公司使用闲置自有资金6000万元，作为单一投资者向深圳深博信投投资管理有限公司认购了深博宏图成长1号私募证券投资基金 。

沪上某私募基金人士向《每日经济新闻》记者表示，这可以视作一笔为其量身定制的专户产品。

然而，正是这笔投资，在2025年12月发生了净值的急速下跌。根据同一份公告披露，截至2025年12月25日，该基金单位净值已不足0.185元，累计净值增长率为-81.54% 。亏损金额高达约4692万元，超过了圣元环保上一年度经审计净利润的10%。尤为引人注目的是其暴跌速度：公告显示，2025年12月4日，该基金单位净值为0.9215元；至2025年12月11日，单位净值已急剧下降至0.2596元 。这意味着在短短一周内，该基金净值跌去了超过70%。

12月31日晚间，招商证券发布了最新的回应，该产品的基本情况也得以清晰地呈现。

“依据备案的基金合同，该产品属于R4级（中高风险），无止损线约定，投资范围包含参与融资融券交易，主要投资于证券交易所上市股票。”招商证券托管部相关人士表示。

前述私募基金人士进一步指出，R4风险等级、可参与融资融券，且合同未设强制止损线，这些要素共同构成了产品可能承受大幅亏损的潜在基础。

管理人净值造假

急速且大幅的亏损迅速将事件推向两个核心争议：净值是否真实？谁该为此负责？

圣元环保对外表示，公司通过向基金管理人及基金托管人调取完整的产品资产估值表、账户交易明细、每日净值序列表及托管户流水清单等资料，进一步核实后初步结果显示，基金管理人运作过程中，存在越权交易、违反信息披露义务，甚至伪造基金份额净值信息等违法违规行为。

对于如何发现净值造假，圣元环保曾对媒体回应道：“对方提供的虚假净值表，与先前发送的文件无明显异样。虚假净值表发送渠道无变化，与先前报送方式、报送资料一致性相符，我方未能第一时间内发现前述资料系作假。”

对此，招商证券在31日的回应中也表示：“在本次投资者联系我司之前，我司并不知悉投资者收到的净值报告的真伪。对投资者提供给我司用于验证的产品净值文件材料进行核查显示，该文件材料系经过篡改。”

招商证券同时指出，该净值文件材料中附有招商证券用印文件验证平台的链接地址，投资者自行访问平台即可线上验证真伪。管理人与投资者在基金合同之外达成有关承诺函的情况，招商证券并不知情，也无法定义务监督双方之间的承诺执行情况。

针对市场关注的托管人职责问题，招商证券托管部相关人士表示：“产品的投资运作、风险控制是管理人的职责，托管人依据法规和合同履行账户开立、清算交收、估值复核、投资监督等职责。”

该人士还进一步表示，在投资人联系公司后，公司高度重视，积极配合投资人核查相关情况，同时对该产品托管履职情况进行了全面排查。经排查，公司已经按照法规和合同约定履行了托管人职责，对产品投资比例、杠杆超标等违反合同情况严格履行了监督提示职责。

行业“防火墙”

对于托管人的职责问题，也凸显了私募基金行业固有的规则与信息壁垒。那么，私募基金的净值信息披露在实践中究竟是如何进行的？

前述招商证券托管部相关人士表示，信息披露是管理人的职责，净值信息由管理人向投资者披露。管理人负有对投资者准确、真实披露产品净值信息的法定义务和合同义务，托管人既无法定义务也无手段直接触达投资者。

某大型券商托管人士向《每日经济新闻》记者揭示了行业的核心规则：“在私募托管业务中，托管券商的法律和合同客户是私募基金管理人，而非基金背后的出资人。行业的通行做法是，券商不直接接触出资人，这很大程度上出于基金管理人防止客户流失的考虑，不愿让托管方与其客户建立直接联系。”

该人士进一步明确了信息传递的边界：“因此，产品净值等关键信息通常由管理人直接发送给投资者。托管方在未经授权的情况下，不能主动向出资人提供任何信息。即使投资者主动向托管人问询，也必须出具经由私募管理人盖章确认的问询函。”

然而，这并不意味着投资者完全没有其他查询渠道。沪上某券商托管人士向记者表示：“托管方有个投资人平台，投资人可以直接查询，而且这个平台的净值是每日更新的。”

而多位接受采访的券商托管条线人士向记者明确表示，私募基金投资者可以在托管方提供的投资人平台上实时查询私募基金产品的净值。

此外，前述大型券商托管人士也向每经记者补充道：“投资者可以通过登录私募基金信息披露备份系统，可查看所购买私募基金的信息披露报告。私募基金管理人负有直接向投资者提供查询账号的义务。”

公开资料显示，为保障《私募投资基金信息披露管理办法》的实施，私募基金信息披露备份系统自2016年10月10日正式上线，自2020年2月14日正式开通定向披露功能。通过该功能，私募基金管理人可以在该系统中为投资者开通信息查询账号。投资者登录后，即可查看所购买私募基金的信息披露报告。

一位不愿具名的券商托管人士提出了疑问：出资方是否曾主动通过托管人平台或官方信披系统等对核心信息进行过交叉验证。

风控责任终在己身

圣元环保的案例表明，在复杂的私募投资中，单纯依赖管理人或任何单一信息渠道是危险的。

某中型券商资深托管人士指出，成熟的投资者必须构建一套主动、多元的防御体系，主要包括：投资前穿透尽调、投资后交叉验证和全程留痕存证。

他认为，私募基金投资人在投资前应对管理人和基金产品进行穿透式调查。重点核查管理人是否合法登记、有无重大诚信瑕疵，并彻底理解合同条款，特别是风控条款。

其次，认购产品后，投资者应主动通过管理人报告、托管人平台、官方信披系统三方数据进行交叉验证与比对。任何不一致都需立即书面质询，要求解释。

最后，所有与管理人的重要沟通均需通过邮件等可留存记录的方式进行。同时，定期下载官方报告存档，为可能的纠纷保留证据。

这场由6000万元投资引发的风波，最终指向了一个根本性问题：在管理人可能失德、行业存在信息壁垒的现实下，投资者唯有将风控责任牢牢掌握在自己手中，才能在这场高收益与高风险并存的水域中，为自身的资产安全筑起最可靠的防线。