异动公告潮引发情绪降温，中长期景气逻辑未变——军工ETF （512660）下跌7.73%点评 ...

1月13日，军工ETF（512660）遭遇大幅调整，收盘下跌7.73%，成交额达14.50亿元，创下近期较大跌幅。

数据来源：Wind

【下跌原因分析】

资金面角度，在前期连续上涨后，投资者或对军工板块的估值水平产生分歧。根据Wind，当前中证军工指数估值PE-TTM约为139倍，处于历史过去十年95%分位数，估值相对较高。在经历了连续上涨后，部分获利资金选择兑现收益，形成了一定的抛售压力。

情绪面上，1月12日晚间，军工板块迎来密集的异动公告潮，或与监管收紧有关。多家商业航天相关公司发布股票交易风险提示公告或股价异动公告，提示股价短期涨幅过大，换手率较高，提示投资者注意风险，或对市场情绪产生影响。

综上，军工ETF此次调整更多是上涨加速之后的技术性回调以及情绪面降温，而非基本面发生重大变化。在经历了连续上涨后，短期获利回吐压力释放属于正常现象。从中长期看，军工行业在“十四五”规划收官和2027年建军百年目标的推动下，行业需求或有望持续回暖。同时，低空经济、商业航天、深海科技等新兴领域或有望为行业带来新的增长点。

【后市展望与布局思路】

在“十五五”规划落地、建军百年目标、军贸快速发展等多重催化下，军工行业或有望呈现向上态势。“十四五”积压的订单叠加“十五五”新增加的军费，将形成双重驱动力。与此同时，在经历调整之后，航天、航空、军贸、军转民等细分领域依然有望呈结构性机会。

航天领域，预计2026年，朱雀三号、CZ-10B、CZ-12AE、CZ-12B、力箭2等可回收复用火箭或将密集首飞/复飞，国内发射复用降本路径预计将在2026~2027年跑通。

航空领域，大飞机批产提速，产业链国产化率提升。投资者可以关注主机厂交付量增长和国产化率提升的进展。

军贸领域，体系化出口加速，全球份额或持续提升。预计军贸新市场有望打开成长天花板，印巴冲突中国体系装备首战战果凸显，或有望牵引国际军贸变局，可以重点关注新战机、雷达方面出口。

军转民方面，技术外溢加速，民用市场空间广阔。军工技术的“外溢”效应与民用市场的“反哺”循环将进入加速期，可以关注以商业航天、低空经济、大飞机、新材料为代表的战略性新兴领域。

军工ETF（512660）跟踪的是中证军工指数（399967），全面覆盖海陆空天信，同类规模第一。中证军工指数从沪深市场中选取涉及航空、航天、船舶等军工领域的上市公司证券作为指数样本，主要涵盖十大军工集团控股的上市公司，以反映中国军工行业相关上市公司证券的整体表现。行业配置以航空装备和军工电子为主，充分体现军工行业的成长性和景气度。根据wind，截至2025.1.9，军工ETF（512660）规模为117.06亿，在跟踪中证军工指数的ETF产品中排名第一。

投资者可关注军工ETF（512660）的配置价值，但需注意控制仓位，避免追高，建议采取分批布局策略，把握行业景气度回升带来的投资机会。

【风险提示】

本速评已力求报告内容的客观、公正，但对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，文中的观点、结论和建议仅供参考，相关观点不代表任何投资建议或承诺。行业或板块短期涨跌幅列示仅作为市场行情分析的辅助材料，仅供参考，不构成投资建议或承诺。

我国基金运作时间较短，不能反映股市发展的所有阶段。基金管理人承诺以诚实信用、勤勉尽责的原则管理和运用基金资产，但不保证本基金一定盈利，也不保证最低收益。基金的过往业绩及其净值高低并不预示其未来业绩表现。基金管理人提醒投资人基金投资的“买者自负”原则，在做出投资决策后，基金运营状况与基金净值变化引致的投资风险，由投资人自行负担。基金有风险，购买过程中应选择与自己风险识别能力和承受能力相匹配的基金，投资需谨慎。

投资人应当充分了解基金定期定额投资和零存整取等储蓄方式的区别。定期定额投资是引导投资人进行长期投资、平均投资成本的一种简单易行的投资方式。但是定期定额投资并不能规避基金投资所固有的风险，不能保证投资人获得收益，也不是替代储蓄的等效理财方式。