港库小幅去库 预计纸浆短期走势震荡略偏强

市场要闻与重要数据

期货方面，昨日收盘纸浆2605合约5492元/吨，较前一日变动+2元/吨，幅度+0.04%。现货方面，山东地区智利银星针叶浆现货价格5550元/吨，较前一日变动+0元/吨，现货基差SP05+58，较前一日变动-2。山东地区俄针（乌针和布针）现货价格5135元/吨，较前一日变动+0元/吨，现货基差SP05-357，较前一日变动-2。

近期市场资讯，昨日进口木浆现货市场多数偏稳，个别窄幅趋弱调整。上海期货交易所主力合约价格窄幅震荡后偏弱调整，进口针叶浆现货市场贸易商虽存稳价意愿，但下游签单谨慎，个别高价成交跟进乏力，山东、江浙沪市场个别牌号价格下调20-30元/吨；进口阔叶浆现货市场可售货源仍显偏紧，贸易商挺价心态不减，下游按需采浆为主，价格横盘运行；进口本色浆市场需求相对疲软，山东市场价格下探20-30元/吨；进口化机浆市场需求偏淡，价格暂稳整理。

市场分析

昨日纸浆期价窄幅波动。供应方面，2025年底关于海外浆厂停机检修的消息不断。Domtar于12月2日正式宣布永久关闭位于加拿大不列颠哥伦比亚省 (BC) 的Crofton纸厂。Crofton纸厂年产38万吨狮牌漂白针叶浆；芬林集团也宣布Rauma浆厂65万吨针叶浆产能将于12月15日开始临时停产，此外其旗下芬林芬宝公司正为Joutseno纸浆厂在2026年期间的重大生产削减做准备。需求方面，11月欧洲港口木浆库存环比继续下降，需求延续好转。国内尽管今年仍有大量成品纸产能投产，但终端有效需求始终不足，下游纸厂原料采购心态谨慎，使得国内港口库存长期处于历史高位。不过12月港库小幅去库，下游纸张产能还在持续扩张，对于纸浆原料将形成边际增量需求，或将支撑浆价逐步企稳。

策略

中性。海外供应扰动持续，外盘美金报涨，叠加春节前存在补库预期，国内需求可能会呈现温和修复的态势，短期走势预计震荡略偏强，但上涨高度还是得看后面需求能否出现实质性好转以及港库的消化情况。

风险

宏观风险、外盘报价超预期变动、汇率风险

（来源：华泰期货）