苯乙烯：供需阶段性偏紧 高估值下反弹空间受限

【现货方面】

1月19日，华东市场苯乙烯市场整体走高，市场流通现货有限，加之出口成交带动气氛，早间基差走势坚挺，但下游高价采购跟进乏力，交投气氛回落，市场贸易商捂盘惜售，外盘资金偏紧，苯乙烯行业利润较好，远期预售积极。据PEC统计，至收盘现货7310~7440（02合约+140），1月下7320~7440（02合约+140~150），2月下7340~7470（02合约+170~175），3月下7400~7510（03合约+155~165），单位：元/吨。

【利润方面】

1月19日，非一体化苯乙烯装置利润至712元/吨附近。

【供需方面】

苯乙烯供应：截至1月15日，苯乙烯周产量35.54万吨（-0.03万吨），开工率至70.86%（-0.06%）。

苯乙烯库存：截止1月19日，江苏苯乙烯港口样本库存总量：9.35万吨，较上周期下降0.71万吨。商品量库存在5.89万吨，较上周期下降0.1万吨。

苯乙烯下游：截至1月15日，EPS开工率54.05%（+7.33%），PS开工率57.4%（-1.5%），ABS开工率69.8%（持平）。

【行情展望】

苯乙烯前期出口欧洲陆续装船以及1月新增出口成交（听闻出口至印度成交），港口船货有限，港口库存继续回落，短期供需阶段性偏紧，且流通货源不多，苯乙烯走势偏强；不过下游高价抵触情绪浓厚，终端订单整体乏力，PS亏损状态下工厂减负运行；EPS行业现金流有所压缩，部分工厂开工较好以节前备货生产；ABS亏损较大，不过下游家电企业1月排货尚可。虽近端苯乙烯供需阶段性偏紧，不过春节前后苯乙烯仍存累库预期且估值较高，预计苯乙烯继续上行空间有限。虽然近期苯乙烯利润扩大较多，苯乙烯和纯苯价差走扩明显，不过目前苯乙烯驱动仍较纯苯偏强，价差收缩需看到苯乙烯出现明显利空（如供应明显增加使得套保盘增加，或下游减产幅度扩大）。策略上，短期EB不建议追多，关注EB03做空机会；关注EB加工费高位做缩机会。

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