成本支撑效应持续弱化 双焦短期偏弱运行

策略摘要

焦煤方面，终端消费依旧疲弱，铁水产量有所下降，下游整体采购谨慎，焦煤供给陆续恢复，在消费淡季水平下，库存去化程度有限。焦炭方面，焦企减产力度不足，库存压力持续向价格端传导，钢厂铁水产量回落，采购维持刚性，无主动补库动力。焦煤价格尚未企稳，成本支撑效应持续弱化，叠加动力煤价格低迷，双焦偏弱运行。但考虑到目前钢厂利润尚可，焦炭需求下行空间有限，需关注高炉复产情况。

核心观点

■市场分析

截至本周五收盘，焦炭2505合约收于1681.5元/吨，环比上周下跌5.88%；焦煤2505合约收于1085元/吨，环比上周下跌5.93%。双焦终端消费依旧疲弱，铁水产量有所下降，本期双焦震荡下跌。

供给方面：本周Mysteel统计全国247家钢厂样本：焦炭日均产量47万吨，环比上周增加0.03万吨，产能利用率86.89%，较上周增加0.06%。

需求方面：根据Mysteel调研247家钢厂高炉开工率77.98%，环比上周持平，同比去年增加1.61个百分点 ；高炉炼铁产能利用率85.6%，环比减少0.16个百分点，同比增加1.63个百分点；钢厂盈利率50.65%，环比减少0.87个百分点，同比增加25.11个百分点；日均铁水产量 227.99万吨，环比下降0.45万吨，同比去年增加3.43万吨。

库存方面：根据Mysteel调研数据，本期247家钢厂焦炭库存685.5万吨，环比减5.46万吨。247家钢厂焦煤库存778.69万吨，环比减26.03万吨。市场弱势下钢厂采购积极性不高，本周库存有所回落。

综合来看，焦煤方面，终端消费依旧疲弱，铁水产量有所下降，下游整体采购谨慎，焦煤供给陆续恢复，在消费淡季水平下，库存去化程度有限。焦炭方面，焦企减产力度不足，库存压力持续向价格端传导，钢厂铁水产量回落，采购维持刚性，无主动补库动力。焦煤价格尚未企稳，成本支撑效应持续弱化，叠加动力煤价格低迷，双焦偏弱运行。但考虑到目前钢厂利润尚可，焦炭需求下行空间有限，需关注高炉复产情况。

■策略

焦煤方面：震荡偏弱

焦炭方面：震荡偏弱

跨品种：无

期现：无

期权：无

■风险

宏观政策、钢厂利润、焦化利润、成材需求、煤炭供给、基差风险等。

（来源：华泰期货）