特朗普带来美债担忧长债收益率保持高位

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本月席卷市场的抛售美债交易可能持久消减投资者持有美国政府期限最长国债的意愿美国国债简称美债是美国政府赤字融资工具的主要组成部分对于贝莱德 BlackRockInc 白兰地葡萄酒全球投资管理公司 BrandywineG ...

　　本月席卷市场的“抛售美债”交易，可能持久消减投资者持有美国政府期限最长国债的意愿。美国国债(简称：美债)是美国政府赤字融资工具的主要组成部分。

　　对于贝莱德(BlackRock Inc.)、白兰地葡萄酒全球投资管理公司(Brandywine Global Investment Management)和先锋集团(Vanguard Group Inc.)的债券经理们来说，问题在于，随着特朗普总统上任第100天的临近，他带来了越来越多的未知因素，迫使交易员专注于利率可能路径之外的一系列广泛问题上。

　　举几个例子：特朗普的贸易战、减税议程和漫无目的的政策制定对已经疲软的经济增长、粘性通胀和大规模财政赤字意味着什么？他会再次威胁要解雇美联储主席鲍威尔吗？他是否在积极寻求美元贬值？

　　其结果是风险意识增强，导致债券买家质疑美债的传统避险地位，并要求期限更长的美债提供更高的收益率。从某种程度上说，这增加了缓冲，交易员称之为期限溢价，目前约为2014年以来的最高水平。

　　Jack McIntyre和他的团队管理着白兰地葡萄酒公司630亿美元的资产。他说：“即使特朗普在关税问题上让步，我认为不确定性仍将上升，所以这意味着期限溢价保持在高位。”

图：美债期限溢价飙升(截至4月23日10年期美债收益率)

　　当然，如果特朗普达成贸易协议，或者继续表示他对债市全面溃败持谨慎态度，围绕美债的一些担忧可能会消退。但随着美国财政部长准备在周三公布政府最新的借款计划，他还面临着另一项任务，即安抚投资者，以应对越来越多的担忧。

　　所有的不确定性导致McIntyre对他的基准判断保持大致中性，这也改变了他对长债在经济放缓情况下表现的看法。简而言之，他说收益率仍将高于他此前的预期。

　　这并不是说投资者正在大规模逃离美债，摩根大通资产管理公司(JPMorgan Asset Management)视它们为比欧洲政府债券更好的押注。本月30年期美债拍卖表明，市场对该期限美债有兴趣，而且价格合适。这一结果减轻了对买家罢工的担忧，长债收益率已从最近的峰值回落。